从甲骨文恶意收购看投资银行的价值
这些年来，尽管不少券商的投行部门都希望能够大力发展兼并重组业务，但大多数情况下效果并不明显。为此，许多投行人员都抱怨中国人的观念还比较落后，对脑力劳动缺乏重视，不不愿意为咨询服务付费。不可能像国外那样，仅仅就为一些建议支付数千万、上亿美元的顾问费。实际上，不管是国内还是国外，没有人是愿意多花钱的。尽管包括巴菲特在内的很多人都对投资银行家不存好感，但不得不承认的一点是，国外的这些投资银行家之所以能够收取这么高的顾问费，确实是因为他们为客户创造了巨大的价值。就以最近在美国软件业与证券市场中闹得沸沸扬扬的甲骨文（Orale）公司恶意收购仁科（PeopleSoft）公司的事情来说，仁科公司最近所设计出来的一个反收购策略确实是非常精妙的。仁科公司最近宣布，它推出了一项新的销售政策，向购买其软件产品的客户承诺，如果仁科公司被其他公司收购的话，这些客户可以向新公司要求取得相当于其原合同金额2-5倍的退款。
这项政策的巧妙之处在于，它不仅可以成为阻止甲骨文公司收购的工具，而且对于其经营业绩也有实际帮助，并且两方面互相促进。一方面，推行这一销售政策后，甲骨文的收购成本将会大大提高，因为它要考虑到收购成功后所需要支付给客户的退款。另一方面，在甲骨文宣布了对的收购意向后，一些原本计划购买仁科产品的客户有些犹豫不决，因为他们担心一旦仁科被收购后，他们所购买的产品还能不能得到相应的支持服务。现在，他们的这一顾虑由于这一承诺而得到消减，可以放心地买仁科的产品。实际上，仁科的产品卖得越好，甲骨文的潜在收购成本就会越高，也就越不可能实现收购了。
甲骨文公司目前开出的收购价是63亿美元。对仁科公司的管理层来说，如果自己公司被收购的话，不仅它对另一家公司价值17.5亿美元的收购案将无法实施，无法实现其第二大企业管理软件供应商的愿望，而且自己的职位也可能不保。更何况两家公司总裁之间还有些私人恩怨。可想而知，如果谁能够想出一个主意帮助仁科不被收购的话，花个几千万美元算得了什么？更何况所花的也不是自己的钱，而是公司的钱。
所以说，观念上的差别并不是主要的。国内的投行业务要真正得到认可、取得发展，关键还是要真正能够为客户提供价值。只要价值到位，价格就不是问题。实际上，一些企业在行贿、送礼上出手大方，毫不吝啬，说明国内企业也是很愿意为“顾问服务”支付费用的，只不过这种顾问要真地能起到作用。但国内投行业务的尴尬在于，客户的很多价值点，并不在于投行的业务能力方面，而是在于与政府部门的关系、在于是否拥有通道、在于是否提供资金等方面。
在成熟的市场中，其运作主要依赖于规则，人为干预所起的作用相对较少。这样，像投资银行家、律师这样一些熟悉规则，善于找规则漏洞的专业人士，就能够收取高昂的顾问费用。在中国市场中，人为干预还是起了相当大的作用，那些“认识人”、“有关系的人”就更能够赚钱。因此，在目前的市场环境下，除非有“关系资源”或者“资金资源”，投行业务所能够发展的空间是比较有限的。不过，随着中国市场越来越规范，越来越多地基于规则来运作，投行业务的空间会越来越大。在一些业务点中，比如民间企业的购并尤其是本地与外资企业的兼并重组、国企改制、管理层收购等方面，已经逐渐显示出投资银行的价值了。 这都是策略战术
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