基金管理公司的市场营销策略
富国基金公司 何寒熙 谢卫内容提要：加强营销能力是今天中国本土基金管理公司面临的最大挑战之一。本文将应用市
场营销的传统理论，并借鉴国外成熟市场经验，对我国开放式基金市场进行分析，对当前已
经或即将推出开放式基金的基金管理公司的市场细分、产品和市场定位以及4P营销组合策
略提出一些意见和建议，为以后新的基金发行销售乃至金融服务业的营销提供更多的思路。
自2000 年9 月以来，华安创新、南方稳健成长以及华夏成长开放式基金相继推出，我国基
金业进入了一个新的发展时期。营销能力成为衡量一个基金管理公司核心竞争力的主要标
志。可以说，基金业正处于一个最需要营销而又最缺乏营销的时代。本文试图以传统的营销
理论运用到新兴的基金行业中，并借鉴国外成熟市场经验，对我国基金管理公司的营销策略
提出一些意见和建议。
传统营销理论认为，营销策略(marketing strategy)包含三大要素；(1)目标市场；(2)定位；(3)
营销组合。即在制订营销策略时，我们首先要通过市场细分(market segmentation)，选择对自
己最有吸引力的一个或多个细分市场作为目标市场(target market)，然后针对目标市场潜在顾
客的心理，创造出一个属于品牌本身的独特位置，亦即定位 (Marketing Positioning)，最后，
根据目标市场的不同、定位的差异，发展出适当的营销组合，即产品、价格、渠道和促销，
发挥最大的营销效果，达成营销目标。以下我们就分三部分，结合当前基金市场的情况，来
探论基金管理公司的营销策略。
一、市场细分和目标市场
制订营销策略的第一步就是市场细分。基金管理公司必须充分了解投资者需求，并根据这些
需求的特点，选择对自己最有吸引力的细分市场，为该市场提供量体裁衣式的基金产品和服
务。反思前几只开放式基金的发行，我们认为，基金管理公司停留在一种朴素的销售观念、
没有对个人投资者进行细分是其营销不力的主要原因。实际上，开放式基金的潜在个人投资
者，其行为特征、需求特点、影响购买决策的变量都是有差异的，如果不加区别、拉长战线，
只能是无的放矢、广种薄收。针对开放式基金的潜在个人客户群体，我们可以依据不同的细
分变量加以归类：比如，依据投资特征，我们可以把个人投资者分为投资意识强的股民群体、
投资意识薄弱的大众群体；依据家庭年收入，分为中高收入阶层、低收入阶层；依据经常接
触的金融机构，分为证券营业部群体、银行储户群体，等等。
以上只是对基金市场个人投资群体的大略划分，接下来还应该根据产品的特征或者投资者的
行为特征对市场进一步细分，细分的变量包括：地理因素(地区，城市)、人口因素(年龄、性
别、收入、职业、教育背景等)，心理因素(社会阶层，生活方式、个性)、行为因素(投资的
时机、追求的利益、投资频率、品牌忠诚度、知晓程度、对基金产品服务的态度)等等。
我们还应认识到，没有任何一家基金管理公司能够为所有的细分市场服务，根据公司资源、
市场地位和竞争策略，进入具有良好发展潜力的一个或多个细分市场，即选定其为目标市场
是基金管理公司的必然选择。开放式基金的目标市场的界定，我们可以分短期和长期来看。
由于国内长期投资理念并未得到个人投资者的广泛认同，而机构投资者则比较容易接受开放
式基金——这在前三只开放式基金的认购中已经得到了证明。因此，在短期内，我们在个人
投资者市场，尤其是投资意识薄弱的大众投资者上开发能力有限，不宜作为主要目标市场
(Primary Target)。但是，短期内最显著的目标市场并不一定就是产品销售最有潜力的目标市
场。考虑到积极认购前三只开放式基金的保险公司、大型企业集团只是因为目前没有别的选
择，只能投资于此，以后定向募集、委托理财如果得到法规允许，它们的资金肯定会往这条
路上走。相反，个人投资者这块市场的潜力还有待于进一步挖掘，因此，短期内我们要把中
高收入个人投资者群体作为除保险公司等机构投资者之外的主要目标市场(当然，还可以进
一步细分)，同时，大众投资者应作为次要目标市场(Secondary target)，并逐步发展为开放式
基金的主要目标市场。
二、定 位
定位策略是基金管理公司在竞争中决胜的关键之一。在定位的过程中，基金管理公司需要考
虑的问题是：目前在开放式基金市场上，本公司的开放式基金是怎样的定位?市场上的竞争
者又是如何定位?广告策略是否能够配合营销定位?基金管理公司需要分析：投资者对当前市
场的认识，确定投资者需要何种价值，而且这些价值不能从基金管理公司的竞争对手中获得；
市场中存在哪些没有满足的需求，而基金管理公司本身是可以提供这些需求的。通过以上分
析，基金管理公司可以系统地识别和塑造自身的差异化优势，成功地掌握最适合自己的市场
利基 (Market Niche)。
基金管理公司的定位策略包括对基金产品的定位和对公司本身的市场定位。就产品定位而
言，我们必须将自身的开放式基金产品的固有的特性、独特的优点、竞争优势和目标市场的
特征、需求等结合起来考虑。比如，针对目标市场对基金产品业绩的需求，投资业绩记录良
好的基金管理公司可以将自己的开放式基金定位于“提供良好的业绩”；针对目标市场对降
低投资风险度的需求，投资稳健、规范运作的基金管理公司可以定位于“稳健性”；针对目
标市场对增值服务的需求，基金管理公司可以定位于“提供附加性服务”，针对目标市场对
个性化需求的满足，基金管理公司可以定位于“提供卓越的选择性”。总之，我们可以在包
括基金产品形象和与投资者沟通方式等方面寻求产品的差异化，并力求把这些差异定位到目
标市场客户的心目中，转化为产品的持续性竞争优势。
就市场定位而言，基金管理公司在市场中可“扮演”的角色通常是四类：市场领导者(Market
Leader)、追随者(Market Follower)、挑战者(Market Challenger)和补缺者(Market Nicher)。市
场定位是由客户对市场的认知而决定的，但是，基金管理公司的营销人员可以采取适当的策
略来影响客户对产品和市场的认知，创造更强烈的产品形象，从而建立和更改本公司的市场
定位。
在当前的开放式基金市场上，华安基金管理公司作为第一家开放式基金的试点单位，在公众
面前已经树立起了“行业开拓者”的专业形象，为其定位于市场领导者奠定了基础。先发优
势带来了明显的知名度优势和信赖度优势，华安创新的发行曾在全国13 个销售城市引起轰
动，众多网点甚至出现了投资者连夜排队等待领取预约号的情况。为继续保有来之不易的地
位，华安基金管理公司采用的策略是不断地创新，比如在进入全面开放的申购赎回期当日，
推出“养老投资计划”服务项目，以吸引投资者。此即应用了“最佳的防御策略即是攻击”
的原理，以不断创新来提高其竞争的有效性和对客户的价值。
众多随后已经或将要推出开放式基金的基金管理公司(Runnerups)，既可以采用“追随者”的
市场定位，也可以采用“挑战者”的市场定位。比如，南方基金管理公司几乎是在华安热销
开放式基金的同时，推出了自己的“南方稳健成长证券投资基金”，采用紧密跟随的策略
(Following closely)，强调“我也是”的营销诉求，以期分享先进入者的投资收益。其他基金
管理公司，还可以采用选择性地跟随策略 (Following selectively)，即在某些方面紧跟领导者，
而有些方面则依自己的方式行事。定位于选择性的市场追随者，成功的关键不在于市场占有
率的提高，而是在市场细分化的基础上，采用集中市场全面作战策略，即集中营销战力于主
要目标市场，以达到与市场领导者相同甚至更高的获利力。
当然，有的基金管理公司如果在产品创新和营销渠道等方面有重要的突破，它也可以改变角
色，成为市场挑战者，在产品设计、品牌管理、广告造势、营销渠道巩固与强化等方面，设
计一套整体营销策略，正面攻击市场领导者的弱点，最终超过其市场占有率。
三、基金管理公司的营销组合策略
在基金管理公司确定了自身所服务的细分市场和针对细分市场寻找到公司和产品的定位后，
接着就是如何针对细分市场制定有效的营销组合策略了。
1.产品(Product)策略
包括基金产品的设计开发、基金品牌的管理和基金产品线的延伸。
投资者需求的变化、国家政策法规以及证券市场的变动都会给基金产品的创新提供机会。基
金产品的构思来源可以分为两类：理念导向型(Concept Oriented)和营销导向型(Marketing
Oriented)，理念导向型构思来自于投资决策成员、基金经理等专业人士，他们通过前瞻性地
分析，判断市场走势并从中寻找可以形成投资品种的机会。营销导向型构思来自于市场拓展
人员、分销机构和客户服务人员，他们在与基金持有人的长期交往中深入了解投资者需求，
从而针对客户需求特点提出产品构思。就我国目前的情况而言，客观上由于市场投资品种的
局限性，主观上由于对投资者的分类和投资需求的界定还没有具体展开，因此，理念导向型
的基金产品构思还占据主导地位。但随着开放式基金的推广和投资者长期投资理念的建立和
逐步成熟，从投资者需求角度出发形成产品构思将在基金产品开发中起到越来越重要的作
用。为此，基金管理公司可以在两方面着手准备：对内是组建有市场销售人员等组成的产品
开发小组，健全市场部门、投资部门和研究部门之间的信息沟通机制，扩大公司内部新产品
开发的构思源；对外是广开思路，与保险公司、信托投资公司以及商业银行结成战略联盟，
共享产品开发研究平台，通过学习金融同业的经验，从中获取基金行业新产品的构思源泉和
新的目标市场。
基金产品的特性是易模仿性，因此，当基金产品进入相对成熟期，在市场中占有了一定的市
场份额，产品的差异性也就不那么突出了，此时就要通过基金的品牌管理以达到稳固和扩大
市场占有率的目的。基金的品牌主要由三部分构成：业绩、个性和能见度。业绩是建立品牌
的最重要的因素，为此，基金管理公司必须“做好本职工作”，给投资者较高的投资回报，
同时，还要引导投资者在评价基金业绩时与基金的类型、投资策略和投资目标结合起来，比
如，教育投资者限定在同类型基金之间进行业绩比较，而不是在不同类型基金之间进行比较
(套用流行在西方基金界的比喻：桔子与苹果是不好比的)。个性也是基金品牌的重要组成部
分。在建立基金品牌时，基金管理公司必须根据基金产品类别和价值定位定义创新性的品牌
个性，并在促销活动的各个环节彰显这一个性。基金管理公司还可以充分利用专业财经公关
公司把握市场的“脉搏”，与投资者保持良好沟通，建立并维护自己特有的品牌形象。保持
基金产品和服务的能见度是建立品牌的第三个要素。这并不仅仅意味着广告，而是包括了基
金管理公司与客户交流的一切方式，通过宣传和分销(确立实际购买时的能见度)，形成基金
产品在市场上的整体可见度。
在不断积累产品构思库(Idea Center)的同时，基金管理公司必须考虑设计自身的产品线框架，
作为指导某个类型基金和单个基金具体设计的纲要。新产品的设计应当服从公司整体基金产
品线的构造要求，必须能够对公司目前已有产品进行有效的扩张，或者弥补产品线的空白，
或者对已有的市场客户提供更多的投资选择。比如，在基金管理公司搭建了开放式基金平台
之后，就可以面向大众投资者开发债券基金、保本基金等新的基金品种，向同一目标市场营
销新的产品。
2.定价(Price)策略
在基金产品营销组合中，如何在客户可接受的价格范围(Price range)中，制定出一个对公司
最有利、最切合公司目标与政策的价格，是营销人员面临的 又一挑战。在前几只开放式基
金的定价策略中，我们注意到这样一个问题，即基金管理公司往往侧重于“成本导向”，未
能综合其他营销组合变数做整体考虑，以致忽略了一些重要因素，如需求强度、客户认知度
与心理感受等等。尽管基金管理公司强调开放式基金的收费合理、符合国际惯例，但是，投
资者更倾向于拿开放式基金的交易费率和国内封闭式基金相比，得出的结论自然对前者不
利。同时，我国开放式基金费率结构上也还存在许多待完善的地方，突出表现在没有鼓励投
资者长期投资的安排以及没有针对不同的投资者设计不同的费率结构，这些都值得我们重视
和探讨。
投资者需求是定价策略需要考虑的一个重要因素。由于开放式基金投资者所能接受的心理价
位较低，可以相应在开放式基金的申购费中设立后收费 (Back—end)，而适当降低前收费
(Front—end)，根据凯恩斯的投资偏好理论，人们更看重现在而容易忽视未来，前低后补的
申购费用产生的“低费幻觉”有利于鼓励投资者购买基金。同时，为鼓励投资者长期持有基
金，还可以设计随持有期递减的赎回费。另外，不同投资者对费率结构的偏好是不同的，有
的投资者或许喜欢偏高的前收费，有的喜欢偏高的后收费，有的不喜欢收取申购佣金，但能
容忍每年较高的营运费用，为此，基金管理公司可以在同一只开放式基金内设计不同的收费
结构(multi-class fund)，比如，设计A、B、C三类不同的收费方式，A类采用随申购金额递
减的前收费方式，B类采用随持有期递减的后收费方式，C类不收申购费用，但将管理费的
费率提高。建议在我国开放式基金发展到一定阶段后，可以推出此种方式，以适应不同细分
市场的需求。
基金管理公司在制定定价策略时，还要综合考虑公司整体战略目标、产品成本、竞争者、产
品生命周期和品牌形象、政策与市场环境等因素，最后拟订基金产品的价格。必须注意的是，
基金管理公司的产品价格不是一成不变的，要视竞争压力及营销环境的变化，适时调整定价，
并把价格真正地当作完成营销组合策略的一种工具。比如，南方基金管理公司在市场上新的
开放式基金出现后，调低南方稳健成长的日常申购费率，就是面对日趋激烈的市场竞争所采
取的及时反应。
3.渠道(place)策略
在美国，金融产品50％的运作成本来源于渠道成本。从这个数字我们可以看出渠道的选择、
维护、管理和调整在金融产品营销中的重要性。对于我国基金行业而言，由于投资者对基金
产品尤其是开放式基金还比较陌生，而相应的金融中介机构并未建立起来，在这样的市场环
境下，充分利用代销渠道以加强与投资者的直接接触，是基金管理公司必然的选择。
在我国，大众投资群体仍主要以银行储蓄为主要金融资产，而开放式基金的产品特点与储蓄
存款又具有相对的类似性，选择大型国有商业银行作为开放式基金的代销渠道，可以有利于
争取银行储户这一细分市场。但是，在前三只开放式基金发行的过程中，我们看到，国有商
业银行主要是为基金的销售提供了完善的硬件设施和客户群，但是受限于现有营销体系、激
励政策和专业知识，销售方式还停留在被动销售上，相应的为投资者提供的个性化服务几乎
未得到开展，这就直接影响了大众投资群体的投资热情。实际上，渠道所提供的投资建议、
服务质量给予投资者的心理感觉在其购买决策过程中的作用是不容忽视的，在投资者购买基
金时，能够得到面对面的指导将可能会增强其购买的欲望。为此，基金管理公司必须加强与
代销银行的合作，通过对银行员工的持续培训、合作组织客户推介会以及代销手续费的合理
分配，增强银行渠道代销的积极性，提高银行员工的营销能力。
基金管理公司在适当的时候还应当引进新的渠道，弥补现有渠道的价值定位的不足。比如，
针对投资意识较强的老股民群体，利用券商网点销售基金将是争取这类客户的有效手段。况
且，相比商业银行，券商网点拥有更多的专业投资咨询人员，可以为投资者提供个性化的服
务。针对机构投资者、中高收入阶层这样的目标客户，基金管理公司可以建立具备专业素质
的直销队伍，辅以直邮、电话销售、呼叫中心以及基于Internet平台的直销网络，直达特定
服务群体。此外，基金管理公司在与保险公司、信托投资公司等发展战略联盟关系时，“互
为营销渠道”也应当成为合作的一项重要内容，通过各自的渠道在各自的目标市场上相互交
叉销售产品，充分运用合作伙伴的客户优势、专业服务优势，构建在这些分销领域其他基金
管理公司难以获得的竞争力。
随着基金产品营销渠道的广度和深度的不断拓宽，基金管理公司对各种渠道必须进行有效管
理，组成一个功能互补、效益最大化的渠道网络，服务各个不同的细分市场，覆盖市场空白，
尽可能地扩大销售量。为此，对基金管理公司的渠道管理人员的要求也将越来越高，他必须
对各类现有及潜在基金营销渠道有深入的了解和分析，能够据此作出正确的渠道选择决策，
以及对各类渠道进行效益评估、解决可能的渠道冲突和竞争、适时调整渠道结构等等。从而
实现对银行、券商、保险等渠道全面综合、灵活互动的管理。
4.促销(Promotion)策略
除了以上三种营销策略，基金管理公司还必须综合运用各种沟通方式和手段，包括广告、公
关、销售促进、人员推销等等，使投资者在多元化的信息包围中，更好地识别和了解基金产
品和服务。
在前两只开放式基金发行期间，我们看到广告媒体的选择成为影响其发行的一个因素。基金
的招募说明书、发行公告以及代销银行的广告等都只是在几家证券报上刊登，就产生了这样
一个问题，即在广告媒体和目标市场之间存在冲突。因为，证券类报刊的读者群以股市上的
投资者为主，投资意识不强的大众投资者阅读此类专业报刊的并不多。仅仅在
证券类报刊上刊登招募书、公告等，难以达到应有的效果。工商银行代理销售南方稳健成长
基金的广告在个人销售期最后两天开始在多家大众媒体上刊出，这说明南方基金管理公司在
后期才醒悟到他们在媒体选择上存在偏差。华夏成长基金发行时，则采取了专业性媒体与大
众媒体并重的策略，在《北京青年报》、《新民晚报》等地方性媒体上作了整版的软性广告，
有效地向目标客户传递了有关的信息。
广告的方式也是值得我们研究的一个问题。基金的招募说明书、发行公告、业务规则等作为
证监会指定的法定信息披露方式，内容真实准确，但是，从广告发布的角度来看，由于该类
信息采用的标准格式和相对较长的篇幅，更适用于专业人士和极度理性人群，不足以激发大
众投资者的购买欲望。一条有效的基金产品广告讯息，必须能够强调出本基金产品的最大优
点，赋予基金产品一个特殊的个性或形象，使客户能将它和其他的基金产品区分开来。为此，
基金管理公司可以利用一些配以图案设计的报刊广告、海报及媒体软性广告，以较为生动形
象、通俗易懂的语言，使有关的信息及知识更加具体、感性，达到潜移默化的效果。
除了广告之外，基金管理公司还可以采用其他多种促销手段，与投资者进行全方位、广泛、
持续的交流沟通，比如，以推介会、报刊或网上路演等方式组织基金经理与投资者的访谈，
通过基金经理的“现身说法”，帮助投资者增进对基金公司投资理念和经营思路的理解，判
断基金将来的成长潜力。实际上，在国外，基金经理的职责之一就是与投资者面对面的交流。
美国“9.11”事件后，富达投资基金著名的Peter Lynch就向投资者发表了一篇富有感染力的
演讲，回顾了美国所经历的9次衰退，指出“市场每一次都重新站立起来了，而这一次，情
形并不比其中的任何一次严重。”极大地鼓舞了投资人的信心。反观国内的基金经理，则主
要专注于投资管理，在投资者教育方面的工作深度和广度都不够，存在可改进的地方。
随着市场上的基金产品越来越多，基金管理公司投在促销上的支出会持续增加。在美国，1996
年基金行业用于品牌推广的支出高达2.64 亿美元，比上一年增长16％，并且为了使有限的
广告资源发挥最大的效果，大的基金管理公司通常都请最顶级的专业机构作他们的营销传播
代理。我国基金管理公司成立时间短，对广告传媒领域又比较陌生，与优秀的广告公司、公
关公司建立长期合作关系也不失为一条可行之策，后者可以从“财经+市场+传媒”的角度
针对基金公司及其独有的优势提炼传播要素，拟定促销策略，选择最合适的促销工具，建立
最优促销组合，从而达到最佳的宣传效果。
最后，需要特别指出的是，基金管理公司明确了自身的目标市场和定位、针对目标市场制定
了系统的营销策略组合，但是，这并不意味着这些营销策略就能够得到不折不扣的执行，基
金管理公司就能够自然而然地成为市场上的营销高手。营销策略的成功还必须依赖于基金管
理公司内部的组织结构、营销体系和营销人员素质。其中，职责清晰的组织机构是市场营销
活动的载体，上下贯通的营销体系是市场营销功能发挥的先决条件，专业、敬业的市场营 很全面，就是字多了点，看了头晕
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