素描深圳私募基金经理群落：肖华、赵丹阳、
杨骏、康晓阳、林园、杨军、林彬、徐凌峰、刘虹俊、但斌、刘明达、晓杨投资、赤子之心、东方港湾、明达投资素描深圳私募基金经理群落 发布时间： 2007-03-23 09:04 字体：
博时基金资深基金经理肖华日前下海，并迅即发行了信托私募基金，将深圳信托私募基金经理群落带入公众视野。公募基金经理下海、香港私募基金回归、10多年投资经验的老“股精”、离职的券商高管……借力去年牛市，越来越多的人员涌入信托私募基金经理群落。 他们都曾有着精彩的人生，有着耀眼的履历，如今，来到A股的汪洋大海里，如同八仙过海，各显神通。日月如梭，将印证他们谁能游得更快，游得更远…… “君安系” 深圳信托私募基金经理中有多人有着“君安系”烙印，赤子之心资产管理公司（下称“赤子之心”）负责人赵丹阳曾出身于国泰君安，目前其投资团队办公地址仍毗邻国泰君安深圳分公司。 赤子之心是深圳最大的信托私募机构，与平安信托、深国投合作共发行了5只信托私募基金。赵丹阳在香港管理的名为“赤子之心中国成长投资基金”的对冲基金，曾创下三年收益率368%的显赫业绩。 而在深圳众多信托私募基金中，从首次募集规模上看，杨骏旗下的晓杨投资可能是最大的。去年10月17日，“平安晓杨一期”募集了1.21亿元，今年2月28日，“平安晓杨二期”又募集了1亿元，比起大多数千万元的资金规模，晓杨投资的两只基金无疑都是“大哥大”级的。 资深市场人士任维杰认为，晓杨投资的募集成绩很大程度上应该归功于杨骏个人的显赫履历：他曾经是君安证券总裁。“君安事件”后，杨骏转战香港市场投资H股。2005年5月，杨骏与国泰君安资产管理(亚洲)有限公司合作，在香港推出“晓杨成长基金”，2006年3月又发行了“晓扬机遇基金”，总规模近1亿美元。 同样是君安高层背景的康晓阳和深国投、平安信托各自合作发行了一只信托私募产品，康晓阳曾长期担任君安证券资产管理部负责人。 “群英会” A股市场牛气冲天，信托私募基金数量也大为增长，各类资深投资界人士纷纷加盟。去年曾在国内投资界火爆一时的“股神”林园也开始由“水下浮出”，向信托私募基金经理转型。3月2日，以林园自己名字命名的信托私募产品通过深国投正式发行。资本巨鳄旗下的上海涌金资产管理公司也通过深国投发行了信托私募产品。 今年来尤被各界关注的是博时基金最资深的基金经理肖华宣布辞职下海加入私募。 其实肖华远非基金经理下海第一人，杨骏的晓杨投资管理团队中就有3人曾有过基金公司从业经验，杨军曾担任过宝盈基金的基金经理，林彬曾担任长城基金研究副总监，徐凌峰也有过招商基金从业经历。 还有外资大行人员加入了这个群体，康晓阳团队中的刘虹俊曾担任摩根士丹利高级副总裁、美林证券投资副总裁，具有15年以上证券投资管理经验。 每人心中，各有一个巴菲特
与公募基金一样，各信托私募也高举“价值投资”大旗，只是掌舵人的经历难免会在具体策略上留下痕迹。 东方港湾投资公司总经理但斌是个彻底的巴非特崇拜者，他完全“复制”巴菲特的投资思路。巴菲特一生重仓13个股票，其中7个股票赚了270亿美元。但斌也只挑选“王冠上的珍珠一样”的企业，长期持有，平时基本不看盘。据说，其办公室电脑里竟没有股市行情软件。 可杨骏认为巴菲特不可死学。他一般同时看几百只股票，随时调整组合，每只股票有严格的持仓比例限制。而明达投资董事长刘明达去年下半年接受记者采访时，大讲“傻瓜投资”，今年以来口风略变，开始讲“投资明日巨头”。 赵丹阳则说一经发现即重仓投入，长期持有，直至企业的股价透支未来的成长，不会频繁交易，高昂的交易成本是长期投资的敌人。 可杨骏不这么认为，晓杨投资在行业配置上，一方面对银行、地产、钢铁、机械、消费品、医药等最能分享中国经济增长的行业保持了高度关注，通过积极的行业配置和精选个股，有效地把握住了本轮上涨的大部分热点和机会。另一方面通过主动的波段操作和行业轮换，规避了涨幅过高的行业和个股，很好地控制了投资组合的风险。(匡志勇/第一财经日报) 私募挖"墙脚"频频得手流行背后
2007年03月28日 08:15:40 中财网
私募基金在人才争夺方面对公募基金的咄咄进逼再次升级。在部分公募基金明星基金经理相继加盟私募之后，今年春节过后公募基金又有多位更高职位的投研人才投身私募。其中长盛基金投资总监闵昱和建信基金研究总监蒋彤相继加盟私募机构润晖投资更为引人瞩目。
如何应对公募基金人才流失的问题也引起了业内的关注。
人才流失
私募挖"墙脚"频频得手
如果说博时基金的肖华出走私募是一个信号的话，作为投资总监的闵昱选择私募更具有一定标志意义。这证明私募的诱惑已成为公募基金人才不稳定的新的震源，一些在公募基金练硬了翅膀的基金业精英人才的流失对基金公司来说是一个新的课题。
闵昱大学毕业即加盟长盛基金，从交易员到基金经理，1976年出生的闵昱当时是国内最年轻的投资总监之一。日前记者致电闵昱时他介绍了加盟私募自主创业的想法。据了解，闵昱是以合伙人的身份加入新公司"润晖投资"的，与他一同出走的还有原建信基金研究总监蒋彤。蒋彤在建信基金任职的时间将近一年左右，放下前途无量的银行系基金研究总监的位置投身私募，可以看出借助私募自主创业的巨大诱惑。能一下子把两位知名基金公司投研骨干挖走，据了解，原中金公司董事总经理李刚发挥了重要的作用。
为何跳槽
明星经理难挡高薪诱惑
"由于公募基金的特定机制对基金投资具有严格的限制，以及大家都知道的个人收入方面的问题，因此在股市转暖后，公募基金人才流失问题已开始凸现"，一位基金公司人士坦言。
"当时主要考虑到私募更有利于发挥自身投研的主动性，能够进行集中投资并且可把投资的期限拉长，进行真正意义的长线投资"，这是闵昱接受本报记者采访时袒露的心声。
由于随时应对赎回及业绩排名，公募基金事实上很难真正坚持长线投资，而出于维护基金资产安全性等因素考虑设计的各种投资限制和信披原则一定程度上也对基金经理发挥能力极限构成了牵制，因此对一些做得较出色、希望继续挑战自我的基金经理来说，通过私募模式按自己的投资理念集中投资，放手一搏不失为一个好的出路。当然众所周知的收入问题也是一个重要原因，由于直接参股或者按比例分红，所以成功的私募基金经理的收入与公募基金不可同日而语。
制度检讨
公募业绩考核近乎残酷
中投证券刘建位博士近年对私募基金进行了较为深入的研究，在他看来人才从公募基金流向私募基金已成趋势，但公募和私募基金各有优势。因为公募的平台和规模及投研实力是私募无法企及的，公募为从业人员提供的学习和实践的舞台也是私募基金无法媲美的，而私募基金收入上的优势也是基金经理主动承担更大的风险所换来的。
"不过，公募基金也应进行适当的制度检讨和创新"，一位基金公司人士认为。公募基金业绩考核的残酷是众所周知的，短期排名的"游戏规则"让众多基金经理感觉身处"绞肉机"之中。由于配合持续营销、申购赎回、短期排名等外来因素的原因，基金经理往往还得背叛自己的投资理念，为了短期的目标，不得不放弃长期的蓝图。为了仓位平衡，为了应对要求基金跟上市场节奏的投资人，基金经理经常会违心地操作。（王文清）
现代快报 私募基金挖角公募基金升级
2007年03月29日 07:30:22 中财网
公募基金人才流失问题引起业内关注
私募基金在人才争夺方面对公募基金的咄咄进逼再次升级。在部分公募基金明星基金经理相继加盟私募之后，今年春节过后年公募基金又有多位更高职位的投研人才投身私募。其中长盛基金投资总监闵昱和建信基金研究总监蒋彤相继加盟私募机构润晖投资更为引入瞩目。如何应对公募基金人才流失的问题也引起了业内的关注。
开始挖公募基金投研高层
如果说博时基金的肖华出走私募是一个信号的话，作为投资总监的闵昱选择私募更具有一定标志意义。这证明私募的诱惑已经成为公募基金人才不稳定的新的震源，一些在公募基金练硬了翅膀的基金业精英人才的流失对基金公司来说是一个新的课题。
长盛基金总经理陈礼华接受记者采访时承认，闵昱的出走完全是个人的志向问题，公司虽然竭力挽留，但最后还是尊重了他的个人选择。
"闵昱是长盛多年来一手培养的精英人才，如果他去其他公募基金我们肯定心理上无法接受，但他选择的是私募，我们只能表示遗憾"，陈礼华表示。
闵昱大学毕业即加盟长盛基金，从交易员到基金经理，先后管理过基金同智和长盛成长价值和长盛动态精选三只基金，去年被提升为投资总监后不再直接管理基金，1976年出生的闵昱当时是国内最年轻的投资总监之一。
日前记者致电闵昱时他介绍了加盟私募自主创业的想法。据了解闵昱是以合伙人的身份加入新公司"润晖投资"的，与他一同出走的还有原建信基金研究总监蒋彤。蒋彤在建信基金任职的时间将近一年左右，放下前途无量的银行系基金研究总监的位置投身私募，可以看出借助私募自主创业的巨大诱惑。能一下子把两位知名基金公司投研骨干挖走，据了解原中金公司董事总经理李刚发挥了重要的作用。
出走最大动力：挑战自我
"由于公募基金的特定机制对基金投资具有严格的限制，以及大家都知道的个人收入方面的问题，因此在证券市场转暖后，公募基金人才流失问题已经开始凸现"，一位基金公司人士坦言。
"当时主要考虑到私募更有利于发挥自身投研的主动性，能够进行集中投资并且可以把投资的期限拉长，可以进行真正意义的长线投资"，这是闵昱接受《上海证券报》记者采访袒露的心声。
由于随时应对赎回以及业绩排名等因素，公募的开放式基金事实上很难真正坚持长线投资的原则，而出于维护基金资产安全性等因素考虑设计的各种投资限制和信息披露原则一定程度上也对基金经理发挥能力极限构成了牵制，因此对一些做得较为出色希望继续挑战自我的基金经理来说，通过私募模式按照自己的投资理念进行集中投资，放手一搏不失为一个好的出路。当然众所周知的收入问题也是一个重要原因，由于直接参股或者按比例分红，所以成功的私募基金经理的收入与公募基金不可同日而语。
中投证券刘建位博士近年对私募基金进行了较为深入的研究，在他看来人才从公募基金流向私募基金已经成为趋势，但是公募基金和私募基金各有优势，并不能认为对个人职业来说私募基金就优于公募基金。因为公募的平台和规模以及投研实力是私募无法企及的，公募基金为从业人员提供的学习和实践的舞台也是私募基金无法媲美的，而私募基金收入上的优势也是基金经理主动承担更大的风险所换来的，公募基金经理自身承担的风险很小。
"不过，公募基金也应进行适当的制度检讨和创新，这也是留住人才的最好办法"，一位基金公司人士认为。公募基金业绩考核的残酷是众所周知的。寻找一个相对安静和独立的环境来验证自己的投资理念，可以解释部分基金经理离开公募基金的动因，从这一角度来看公募基金的创新发展与时俱进问题在未来的人才争夺战中不容忽视。(记者 王文清)
上海证券报
跳槽传言四起基金忙灭火 我们招惹了谁？
发布时间： 2007-03-29 13:53 字体：
明星基金经理肖华“下海”到私募基金之后，人们就开始了一轮猜测下一个跳槽基金经理的游戏，李旭利、陈戈、张晖等明星基金经理，几乎一个不落被猜了个遍，各大基金公司则接连不断接到众多投资者的猜问。在基金经理感叹流言之甚的同时，各基金公司市场部人士则不堪流言之扰，四处灭火，安抚受惊的基民，一些基金公司专业人士疑惑地问道:“明星基金经理究竟招惹了谁？”
跳槽流言一个接一个
2006年末，明星基金经理肖华离开博时基金转投私募，尽管他并不是公募基金转向私募基金的第一人，但处在资本市场飞跃发展、私募基金可能阳光化的关口，肖华的转身背影，被无限拉长。
今年1月，有媒体猜测交银施罗德基金公司投资总监李旭利将转投私募，早报记者立即向该公司求证，得到非常明确的答复:“绝对是谣言。”然而，传言越来越盛，并在一些网站蔓延，猜疑也越来越多，交银施罗德基金公司人士不得不安排部分媒体与李旭利面对面交流，以证实李旭利确实尚在公司，而李旭利也坦诚与媒体交流了自己的看法，他表示在法律缺失的环境中，中国的私募基金目前仍面临各种风险。
李旭利的流言终于暂告一个段落，陈戈与张晖两位基金经理要跳槽的流言又蔓延开来。张晖曾经是明星基金富国天益的基金经理，在将该基金成功运作为2005年收益最高的股票型基金之后，张晖到汇添富基金管理公司，他不仅是公司旗下基金的基金经理，同时还是公司负责投资的副总经理，该公司旗下汇添富优势与汇添富均衡的收益，在基金业再次成为标杆。接着，私募基金开始红火，张晖的麻烦到了，人们在没有谋算到李旭利的离开之后，开始计算张晖跳槽的几率。
对于流言，张晖表示流言不知从何而起，他对此表示淡然，认为流言止于智者，但对于流言给基民带来的影响表示担心。
“所以我一直说，团队建设非常重要，一个公司必须要有好的团队和好的制度，要保障任何人的去留，不会对基金产生任何影响。幸好，我们的团队非常合拍，而且队伍越来越庞大。”张晖说。
相对于前任张晖的淡然，富国天益现任基金经理陈戈显然不能如此超脱。陈戈的情况非常凑巧，传闻风声水起时，他正好被派到国外进行短暂学习。针对流言，富国基金公司近日发布澄清公告，对陈戈跳槽猜测作出回应。
“我们招惹了谁？”
事实上，对于明星基金经理转战的是不是私募，投资者似乎并不关心，基民仅仅是希望自己所投资的基金管理团队相对稳定。而流言，却借助私募基金阳光化的历史转折时刻，通过各种途径广为传播。
“在这个人才频繁流动的行业，人员流动并不奇怪，谁能保证自己三年、五年、十年后不跳槽，但只要现在基金经理还在自己的岗位上，无谓的猜测除了会扰乱人心，能有什么意义？”一位基金经理感慨道。
而一位基金公司市场部人士也表示，由于国内基金业仍处在起步阶段，基金经理的个人作用在投资者心中，仍有较大分量，而在发展阶段中，有些基金公司已在调整战略，将投资决策更加集中到团队作用中来。
“过去人们想到某基金，往往会想到基金经理，而很少想到公司。但现在我们公司要求在投资上必须保持相对一致性，假设投资决策委员会看好某只股票，基金经理可以在投委会上发表自己的看法，一旦投委会确定投资，将给予一定配置权重，公司旗下各基金必须围绕该权重在一定比例波动中配置。今后，人们想到基金的时候，更多的是想到公司，而不是基金经理。”一位合资基金公司的基金经理表示。（肖莉/东方早报） 私募隐忧
发布时间： 2007-03-29 14:45 字体：
私募股权投资高潮与低谷的循环更替，以及由此引发的投资命运的悲欢离合，无不刻印着中国私募股权投资政策、法律制度变迁的痕迹。
刚结束的2007中国私募基金高峰会议，则首次系统地对中国私募股权发展与制度变迁进行了深层思考。
艰难的制度嬗变
私募股权基金在中国是个舶来品。
1990年代中后期，境外设立了许多主要投资于“中国概念”或境内企业的法人投资基金，其名称通常是专注某一行业的“中国某某产业投资基金”，业内称之为“中国概念”私募股权基金。
此类基金兴起，源于1995年中国第一个全国性产业投资基金法规——的颁布。
由于对企业对外直接投资比例的限制，风险投资和私募基金一直没有合适的法人组织形式。
直到1999年，才有少数机构绕开对投资比例的限制，以成立事业单位法人性质的创业投资机构方式，实现了中国私募股权组织形式的突破。
受当时基金规模偏小、投资来源不稳定、投资退出渠道不畅通影响，这些早期的“中国概念”私募股权投资基金均损失惨重。
2002年，国务院成立由国家发改委中小企业司、财政部综合司、证监会机构部、科技部、商务部等10个部门组成的十部委联席会议，负责研究和制订创业投资行业有关政策。
2005年，正式出台，而拟议中的则因种种原因不能达成一致。
2006年8月，修订完成。至此，上述法规与2005年修订的、，初步完善了中国私募股权投资的法律体系。
随着股改的完成和中国资本市场的全面繁荣，尤其是多元化退出渠道的日益明朗，中国私募股权基金再度迎来新一轮发展热潮，且已有部分私募股权基金取得了良好投资回报。
外部环境隐忧未消
2007中国私募基金高峰会议代表一致认为，尽管中国私募基金的春天已来临，但法律地位不明确、监管模式有待规范等问题，仍制约其发展。
非法集资罪名是中国私募股权基金解决资本流入时面临的首要风险。
这一风险集中体现在两方面：一是介绍投资前景时，不能给予明确回报承诺，如果选择这种方式，则可能触犯非法集资“红线”。二是集资时不能向非特定人集资，一定要在很熟悉的范围内寻找，并能明确说出资金来源，否则就会被法律追究责任。
此外，现有信托和承诺委托两个集资路径缺陷，也对私募股权基金的发展构成制约。具体表现为：依靠信托计划集资时，信托公司卡得比较死，一般主张做PIPO，如此融资既需要更多资源，又需要企业家认同接受。而承诺委托在中国信用体系不完善情况下，几乎没有能力让他人履行承诺。
法律监管方式不尽规范被列为中国私募股权基金发展的第二号风险。
最大问题是现有外部法律环境难以有效支持有限合伙等新型私募股权基金自如发展。
合伙制一直不是我国组织形式的主流，有限合伙在中国更是新鲜事物。投资者理解这种组织形式需要时间，而主管部门理解并执行更重要。
与会人士感叹，法无明文规定本应无罪，但是现行法律环境是只规定有的事情才能做，并且还很难做。
探讨如何突破中国私募股权基金发展制度瓶颈时，有会议代表明确提出，这一问题的解决不能头痛医头，脚痛医脚，而应系统地从两个方面加以解决。
一是完善股权投资利益激励机制，解决上游资本流入不足的问题。二是消除退出机制方面的障碍。重点解决好非上市公司股权自由转让问题。
一般来说，私募股权投资都会在企业高速增长期后选择退出，继续寻找投资目标，公共资本市场和更大的战略投资者是私募股权退出转让的承接对象。
作为财务投资者私募股权投资基金呼吁，今后的制度法律环境应为其在合适时机进入、退出提供更大自由空间。(朱益民/21世纪经济报道)
挣够后退休 成都一私募基金经理去年收入1900万
2007年04月06日 10:32:46 中财网
随着股市的持续走牛，基金经理的年收入也出现了大幅度增长。除了近期已经曝光的公募基金经理年收入达到500万元以外，记者昨日从某业内人士处获悉，成都某私募基金经理年收入在去年也创出新高，达到了惊人的1900万元。
创新高！ 年收入1900万元
昨日上午在城南某咖啡厅内，成都私募基金经理陈晓(化名)与记者隔桌而坐。年纪轻轻的陈晓透着一种与实际年纪不符的沉稳，他告诉记者："以前我是做期货的，去年开始进入私募这个行业。私募基金经理压力很大，但激励机制很好，我打算努力做几年挣够1000万后就退休。"记者好奇，私募基金经理的年收入到底有多高？对此，陈晓倒也不避讳，他说："去年我的一位好朋友张实(化名)创下了成都私募基金经理年收入的新高，他管理的资金有1000万元，2006年全年实现的收益率达480%，按照他和客户约定的分成比例5∶5，扣除本金后，张实去年挣了1900万。"他还补充道："我看过交割单，张实的确是高手，480%的收益率已经是相当好的成绩了。当然，他和客户分成比例较高也是主要原因。"
据记者了解，在2000年的那波大牛市中，成都本地的私募基金经理曾有人拿过1400万元的超高年薪，而去年的1900万元又刷新了这一历史新高。
收入虽高 压力更大
虽然有如此高的收入吸引，但陈晓表示，"这赚钱的活路也不是那么好做的。做这行的人，每天交易很紧张，消化系统疾病，颈椎、腰椎病成了职业病。而且面对客户在最短时间内实现资金收益最大化的要求，业绩压力非常大。交易时间以外，我们还要勾兑公募基金经理、证券公司分析师等圈内人士，与他们保持良好的关系才能获得一些独家消息。"
私募基金比公募基金赚得多
私募基金经理的高收入是建立在基金高收益前提下的。陈晓告诉记者："2006年成都私募基金收益率90%都超过了公募基金，最高的达到了500%。"而成都本地一家规模较大的私募基金创始人王成(化名)先生在接受记者采访时也透露："去年我们公司客户的收益率高达5倍，今年前3个月，我们的收益率也远远超过了公募基金和大盘指数。"
与公募基金相比，私募基金要灵活得多。众所周知，公募基金有非常多的限制，比如"双十规定"：一只基金持有一家公司的股票，市值不能超过基金资产的10%；同一基金管理公司管理的全部基金持有一家公司发行的证券也不得超过该证券的10%。而私募基金则没有这么多限制，他们看好一只股票，甚至会全仓杀入，并耐心持股，享受利润最大化。与公募基金相比，私募基金靠的是业绩和口碑，这也决定了它们必须要有比公募基金更好的信誉。
○成都私募基金现状调查
成都私募基金总规模超过50亿元
记者昨日从王成先生处了解到："目前成都的私募基金大部分还是以初级的工作室形式存在于各证券营业部里，他们基本不设定客户门槛，任何人任何资金量都可以进入，操作方式主要是代客理财，盈利方式主要是靠提取佣金、收取咨询费为主，少数有利润分成；但是他们的资金量大都在1000万以下，操作方式也主要是以短线快进快出为主。除此之外，像我们公司这样以投资公司形式存在的私募基金在成都大概有十多家，每一家的资金规模都超过1亿，我们公司现在就有5个亿。把这些形态都算上，我个人估计，成都本地的私募基金规模肯定要超过50亿。"
而据中央财经大学最近推出的一份研究报告显示，目前我国私募基金总规模在6000亿～7000亿元。
比较：落后于沿海地区
成都私募基金正在慢慢失去曾有的强大市场号召力。王成和陈晓表示："不论是从资金规模，操作模式还是风险控制能力上看，成都的私募基金与沿海地区相比，都已经落伍了。"
王成介绍，现在上海、深圳等地的私募基金基本上都是以公司形式存在，他们客户的门槛设定也较高，至少要达到100万。小的有一两千万元规模，超大的达到20亿元左右。
操作：投机性很强
陈晓还指出："与沿海地区相比，成都私募基金操作的路数要野一些，投机性很强，主要活跃在超跌股、低价股中。当然，这种操作方式也比较适合1000万以下的私募基金。与此相对应的是，深圳、上海等地的私募基金目前的投资理念和公募基金差不多，喜欢在蓝筹股中搏杀，以崇尚价值投资为主。而且，他们的调研能力很强，基本不靠技术分析炒股。"由于我国私募基金目前面临的最大风险是法律的风险，王成和陈晓等成都私募基金经理都表达了同样的愿望，希望私募基金能早日"阳光化"。
成都晚报
深圳15只阳光私募1季度入市 林园成金字招牌
2007年04月10日 05:56:34 中财网
深圳有15只私募基金采用信托的方式蜂拥入市，曾经的金牌基金经理肖华和民间投资高手林园所创设的私募都在其中，个人声望成为私募基金最重要的"金字招牌"。
在1季度跌宕起伏的市场中，深圳有15只私募基金采用信托的方式蜂拥入市，而引人关注的是，曾经的金牌基金经理肖华和民间投资高手林园所创设的私募都在其中，个人声望成为私募基金最重要的"金字招牌"。
在私募基金的集聚地---深圳，仅在4月4日一天的时间中，就有4只私募信托基金公告成立，他们是"深国投·万利富达"，"深国投·尚诚"，"深国投·明达3期"，"深国投·景林丰收"。其中，"深国投·尚诚"的主导者正是在如日中天之时从博时基金投资总监位置上自动退出的肖华。
事实上，深圳私募基金借道信托入市的高峰发生在今年经历了"2.27"大跌的2月份。在2月份，借道平安信托的私募就有6只，他们的集合信托资金量从1000多万到2个亿不等，这些私募基金包括：深圳市赤子之心管理的平安·PUREHEART中国成长二期，2月28日成立时信托资金量为2.04亿，居同期私募基金规模之首；也在2月28日这一天成立的平安·晓扬中国机会二期信托资金量为1亿，管理者是深圳市晓扬投资管理有限公司；还有平安·利丰新股申购、平安·东方港湾、平安·正大一期和平安·德丰等4只私募。
2月份借道深国投信托入市的私募也有4只，其中包括民间投资高手林园主导的林园投资、亿龙中国二期、赤子之心（中国）二期和睿信投资。
像肖华主导"深国投·尚诚"一样，在每一只私募信托的背后几乎都连着一个证券业响当当的名字。晓扬投资管理公司背后是杨骏---上世纪90年代风云一时的君安证券总裁；赤子之心赵丹阳出身于国泰君安、天马投资康晓阳曾长期担任君安证券资产管理部负责人，其团队中的刘虹俊曾担任摩根士丹利高级副总裁、美林证券投资副总裁。而民间投资高手也不甘寂寞，加入私募行列，林园---被称为中国民间股神，今年2月份也设立了自己的林园投资。
就整个1季度的投资业绩来说，私募也许并没有取得很好的业绩，但其所执着的价值投资理念却并没有因此改变。今年一季度，由于低价股和绩差股主导了市场，大盘上涨了19.01%，但绝大部分私募信托基金跑输大盘，在公布业绩的7只私募基金中有6只净值增长率低于同期大盘涨幅。东方港湾投资公司董事长钟兆民在日前举行的论坛上再次重申"不承诺会快速致富，但是承诺专注长期股权投资"；林园在接受本报记者采访时屡屡阐述他要"投资中国最赚钱的公司"，深圳众多私募基金都在接受采访时纷纷表示，自己是更加彻底的价值投资者。
业内人士认为，个人声望之所以能够成为私募基金品牌，不仅因为这些个人过往的辉煌业绩，更是因为这些个人多经过熊市的洗礼，他们坚定的价值投资理念注定了其投资风格会更加稳健可信。 (屈红燕)
上海证券报
私募基金内幕：逐渐减仓
2007年05月28日 08:22:10 中财网
这是一个只向"富人"招手的群体,他们募集资金的门槛低至50万元,高则3000万元;这是一个"地下"群体,没有法律对他们的存在认可,联系在金钱纽带之间的,仅仅是一种叫"诚信"的稀缺物质;这是一个活跃的神秘群体,他们是10多万亿市值A股市场最主要的构成力量,但人们却对其知之甚少。
早报记者日前专访多位投资国内A股市场的私募基金经理，全面揭示私募基金的运作内幕。应采访对象的要求，本文均用化名。
得意：与上市公司做灰色交易
东晓有10多年私募经验，刚刚离开这个"未见天日"的行业，但他仍有许多做私募的朋友，他向早报记者透露，近期私募基金都比较看空，这种情绪可能在未来两个月内延续。
东晓称，私募基金近阶段都比较谨慎，在这波行情中，逐渐减仓。在3500点至4000点看得比较空，大中型私募仓位这一时段仅50%。而五一过后，他们继续将仓位逐步减少到30%至50%，并且在未来两个月，私募机构都看得比较空，会保持比较低的仓位。如果大盘出现不利信号，不排除空仓的可能性。
也分三六九等
东晓将目前国内私募基金分四类：一类管理的资金规模在5亿至15亿之间，这些公司管理相对规范，投资采取价值投资理念，资产配置较为集中；一类规模相对较小，资金规模在1亿至3亿元，投资部门六七人，三四个行业调研员，价值投资深入挖掘，与一些上市公司大股东有比较深的联系，一些上市公司资金进入二级市场，通过他们运作。
另外两类规模更小：其中一种是资金在1亿元以下的机构，根据消息，与大机构配合，这些大机构包括基金、券商和保险资金；最后一类是民间资金，主要是炒股多年的老股民，代客理财，管理资金规模大约在1000万元至2000万元之间，有些管理规模甚至仅在300万元至500万元之间。
东晓透露，目前，私募基金的操作分两种，一种是不转移所有权，即在投资者的账户里操作，收益后由投资者给私募基金分成；另外一种是大的私募基金，由于投资者大多对其信任，将资金直接交给私募基金，打入私募基金的总账一起投资。
在投资方式中，包括保底与不保底的做法。所谓保底，就是假设某私募基金筹资规模3000万元，则私募自己拿出300万元资金放在账户中，假设总账户亏损超过私募拿出的300万元，则强行平仓，将本金退还给投资者。通常，保底模式的私募，私募的分成比例会更高。
长三角私募占六成
私募的资金通常来自全国各地，"转悠"十多年的东晓这些年也是在全国转战募集资金。据东晓介绍，目前，私募基金主要集中在北京、上海、深圳三地，以上海为中心的江浙一带，私募资金占整体的60%，深圳占25%，北京占15%，另外，成都、大连等地也有一些资金。
资金来源主要包括两类：一是民营企业老板的资金，这些资金主要来自台州、温州、宁波、江阴等地；另外一些资金来自上市公司大股东，因为大股东资金不方便直接进入二级市场，必须借助其他渠道进入，去年主要是为股改护盘或者是对自己公司的股价进行价格运作。
与人们想象的百倍、数十倍的高收益相比，私募基金的收益事实上并不算高。东晓从私募基金的收益状况来看，去年全年的收益大约在60%至80%，不如开放式基金；今年以来的整体收益则大约在50%至60%之间，高于开放式基金的整体水平，今年收益较好的原因是，私募基金由于跟大股东的密切关系，能获得一些外生性增长的收益（比如资产注入、大订单）等消息。
单只股票的最高收益，私募基金业内听到的大约只是四五倍。东晓表示，即使是一些题材股，私募基金从风险控制考虑，也很少从头拿到尾，而是在股票上涨过程中不断减仓。
不敢碰*ST、ST股
在各路私募基金中，像宁波敢死队这样激进投资的并不多，很多私募也不敢进入*ST、ST股，因为没有十足把握。
东晓称，与公募基金相比，私募基金在买卖股票时，上市公司进入股票池的速度比较快，且跟上市公司有一些灰色交易，这些是公募基金无法做的。此外，与公募基金相比，私募基金的优势在于更能体现投资人意志，根据投资人的好恶做出投资设计，比如投资者可以要求将60%的资产投资股市，40%的资金用于打新股。东晓说，由于这些"优势"，私募基金生存和发展的市场空间还很大。
无奈：最怕客户"赖账"
今年几乎是公募基金向私募基金人才资源战略转移的一年，大批基金公司投资总监、研究总监、基金经理进入私募基金公司，一个原因据说是收入的不平衡。私募基金经理西尔告诉早报记者，去年不少私募基金经理年薪超过50个月，他一个朋友则通过收益分成及自有资金的股票投资，去年全年收益超过1亿元。问到西尔去年的投资收益，他谨慎地一笑："年终奖也肯定超过50个月的月薪。"
规模迅速膨胀
西尔管理的基金规模，大约在7至8个亿之间，去年他的私募基金年收益超过230%，今年以来的收益已超过120%。西尔说："我们的研究团队挺强大的，8个人负责投研，但投资就我跟老板负责，其他人做研究。另外，公司还有100多个人做销售，销售人员的收入是佣金加提成，主要看他们的销售业绩。"
随着牛市的进程，西尔管理的基金规模一直水涨船高。2006年以前的很长一段时间，西尔管理的资金规模大约是几千万元，去年4月，资金规模开始上亿元，而至去年10月，资金开始庞大起来，超过了4亿元规模。
由于今年规模再翻一番将近8亿元，西尔的基金暂停"申购"。"我们现在的管理能力还有限，不希望规模过大影响业绩。"西尔说道。
西尔除了负责投资，还要经常去上市公司调研，去年他大概去了20多家上市公司调研。"开始的时候，上市公司并不热情，但后来一些公司发现我们持有不少公司股票，也会主动来跟我们沟通。"
有时候，西尔也去做一些小型的推介会、路演。"专门针对一些有钱人，这些人通过我们业务部门约，资源来自很多渠道，有部分是有偿得到的，到中介公司买。不过，银行的客户资源信息我们很少去找，因为银行的客户系统管理比较完善，银行本身对这些资源的挖掘已经够深了，但远远没到好的程度。要说好，我们挖掘得更深。"西尔对自己的团队非常自信。
"赖账"的很多
作为还没有得到政策阳光照耀的私募基金经理，西尔也有自己的烦恼。在他们1000多个客户中，都是通过客户的账户来操作，即便是牛市，投资者在赚钱之后也经常不愿意与他们分账。"赖账的很多，发生这种情况没办法。不过，我们也有一些措施，比如每到一定收益线，就收账，比如每到10%、20%，或30%，就要收账，收账比例由我们来规定。"
然而，账面上的收益只是浮盈，客户收益可能在账之后又跌回，"没办法，我们会提前跟客户说明情况，相对他的盈利，他的收益还是有保障的，比如100万元本金，收益20%的时候，他赚20万元，给我4万元，他还有16万元的盈利，就算跌到10万元，他还是盈利的。"
有时候，一些客户把账户交给西尔做，能看见西尔的买卖状况，就用其他账户跟着做。西尔无奈而习惯："这种情况肯定有，而且经常发生，我们只能用收益率让他们把更多的资产交给我们管理。"
私募"联赛"打品牌
事实上，西尔一直在用收益率为长期发展做打算，他最近匿名参加了一个私募基金实盘大赛，这个排名从今年3月1日开始计算，两个多月的时间，西尔的排名靠前。其中私募基金第一名的是上海一家私募，3月、4月两个月的投资收益累计210%。
"这个是深圳红岭的模式（掌握大量上市公司内幕消息），我跑不过他，我的模式已经做得很好了。我对坐庄的模式挺不看好。"西尔说，"按比赛规则，是要求对账单的，但这个行业大家都有私密空间，在执行上比较灵活，每个月月底对一次账单，每年做一次最终排名，像联赛一样，现在刚两个月。"
对于将实战账户（主要是总市值）公开去参赛的原因，西尔解释道："主要是考虑对未来市场品牌的维持，因为原来私募基金没有很多的交流和经验，没有投资历史记录，老百姓都是谁'忽悠'得好、投资做得好，就把钱交给谁做。以后肯定不是这样，过了两三年之后大家都有一个记录，就看谁的记录好。我们公司做长线投资，愿意参加这样的比赛。"早报记者在这个比赛网上看见，有35家信托投资账户、9家券商集合理财计划和52家大小私募基金参加了该"联赛"。
好的业绩为西尔的私募基金带来滚滚资金，越滚越大的资金在牛市里给西尔带来了享受分成的基础，与此同时，作为私募基金经理，西尔可以用自己的账户名正言顺地炒股，而不必担心"老鼠仓"之说。"我是把私募当作一份事业来做。"西尔透露，公司目前对企业年金也挺看重，"现在企业年金市场都被大的基金管理公司占据。谁都想管，关键是能不能选上。"如果企业年金政策愿意为私募打开一扇窗，西尔的薪水又将垫厚基础。（肖莉）
东方早报
阳光私募5月份业绩明显分化
[url]www.hexun.com[/url] 来源: 中国证券网-上海证券报
【2007.06.08 04:13】
作者：屈红燕
随着5月末印花税率的上调，股市出现深幅调整。在系统性风险面前，以信托形式存在的阳光私募5月份业绩明显分化，部分阳光私募净值增长乏力，甚至亏损，但也有部分私募表现出卓越的抗风险能力，净值增长率超过该月表现最优秀的基金。
数据显示，阳光私募的净值增长率5月出现明显分化。在已经公布5月末净值的15只阳光私募中，3只净值增长率在20%左右，其中，平安晓杨一期净值增长率为24.16%，平安晓杨二期23.89%，东方港湾马拉松18.34%。晓扬投资管理公司总裁是上世纪90年代风云一时的君安证券总裁，东方港湾马拉松的投资总监但斌则是巴菲特理念的完全复制者。
但是，也有7只阳光私募在5月份净值增长率低于5%。1季度净值增长率曾遥遥领先的深国投明达投资本月表现平平，净值增长率为9.05%，赤子之心的4只私募产品中，2只净值增长率为3%左右，2只为2%左右，增长乏力。天马投资则在本月出现了亏损，净值增长率约为-1.24%。
在股市出现系统性动荡情况下，券商集合理财产品表现平稳，净值增长率在5%到12%之间。在已经公布5月末净值增长率的9只券商集合理财中，中信股债双赢以净值增长率11.43%名列榜首，广发增强的收益率也在10%以上，中金的两只偏股型集合理财产品收益率也接近10%，其余几只券商集合理财产品净值增长率则比较均匀，全部在5%以上。
与此同时，基金5月份的净值增长也分化明显。根据Wind资讯统计，基金近5月净值增长率在10%以上的占到全部非货币基金的44%，净值增长率在5%到10%之间的占到40%，而净值增长率在5%以下的占到16%。5月份净值增长率最高的基金是泰达荷银行业精选，收益率为19.52%，低于阳光私募平安晓杨一期该月的净值增长率。
各位尊敬的投资者——致东方港湾客户的一封信
2007-06-05 10:31:34
大中小
各位尊敬的投资者
——致东方港湾客户的一封信
近几日国内A股市场出现了大幅的下跌，我们的投资也难以避免地出现了波动，对此我们心情很平静。基于对影响经济和公司前途的宏观因素持续性的判断,以及对我们持有的公司组合经营情况的跟踪，即便部分公司短时间内存在价格被些许高估的情形，我们认为风险也是有限的。我们关注的是所投资公司持续的竞争力，以及所支付的价格与潜在回报。
目前市场的调整，是预期中应该出现的，在此过程中，可以看到我们所持有的组合表现出了相对较高的价格稳定性，而大量的奇奇怪怪的公司，全无资产、业务和业绩的支撑，在喧嚣归于宁静之时，重新回到它原来的地方，尘归尘，土归土。
我们认为坚持持有优质的公司，忽视局部的价格波动，不要受到高抛低吸的诱惑（从长期而言，没有人能够做得很好），是正途，也是许多投资者痛定之后能够意识到的。这次的调整，会使得大量的资本重新回归到这些体现中国经济实质情况（同时也引领和分享经济成就）的公司上。所以就理性的判断而言，目前不是割舍它们而去，而是该蓄积力量，伺机买入更多股份。
在中国投资是幸运的，因为中国经济充满活力，中国的企业家为我们创造了很多成功的企业，让我们有机会分享他们的成功。
我们选择的企业在大跌中大都经受了考验。这些企业的经营情况非常正常，06年和今年一季度的业绩也基本符合我们的预期。我们对这些企业也一直在保持密切的跟踪。前几天钟兆明先生还去参加了茅台的股东大会，向公司的管理层详细了解了公司的经营状况。茅台生产经营正常，集团董事长季克良先生正式宣布在赤水河上游又发现了可生产2万吨酒的新基地。不考虑提价因素，茅台未来产量至少还有5倍的空间。
希望我们的投资者们不要被市场的短期波动影响了心情。相反，随着市场的调整，优质的企业反而又会突显投资的机会。拥抱这样的机会吧，这将会使我们更加成功！
市场剧烈变动，是对真正的价值投资者的考验。最后用莎士比亚的名言与大家共享：“不经历狂风巨浪，怎能掌握巨大财富？”
深圳市东方港湾投资管理有限责任公司
2007-6-4
私募基金如何应对股市震荡
IC图片
□本报记者 赵彤刚 北京报道
股市此次大跌，让近年来快速发展起来的私募基金经受了一次严峻考验。不过，或是凭借着价值投资理念，或是靠丰富投资经验而快进快出，他们大都经受住了这次市场洗礼，几无大恙。
价值投资抗跌
深圳同威资产管理公司总经理李驰，其投资风格与巴菲特如出一辙。选择好股票后长期持有，不管市场短期如何波动。“我们一直持有招商银行与万科，这是当前中国股市最好的股票，没有比这两只股票更好的了。”他说。事实上，在这次股市大跌中，这两只股票也相当抗跌。
李驰对中国股市长期前景看好，他认为近期股指跌幅并不大。现在无论是股指还是其持有的招商银行与万科，都没有太多泡沫。“当然，如果将来股市高得离谱，他也会减仓退出，但目前还远未到这种地步。”“前期垃圾股涨得太高了，所以这次跌得比较快，是正常的结构性调整。经过这次结构性调整，未来股市会更理性。”他说。
王先生是一家北京较大的私募基金公司总经理，其秉承价值投资的理念，与公募基金几无差异。正因为如此，在股指涨至3000点以上，他便开始减仓。“主要是当时市场涨得太快了，整体市盈率已明显偏高，市场泡沫化比较严重。”他说。
不过减仓后市场又上涨了近千点，“那段时间比较郁闷，但我们仍坚守价值投资理念，不为所动。”在这期间，他们携部分资金挥师南下，转战港股，也取得了不错收益。“虽然近期A股出现了大跌，但蓝筹股跌幅有限。还需要观察一段时间，再决定是否补仓。”他表示。
大跌前已减仓
一些私募基金进入4月份后便开始减仓，幸运地躲过此次大跌。据上海鑫国投资管理公司副总经理李斌介绍，在此次大跌前，他们已将仓位降至三分之二。在5月30日大跌第一天，他们即全部清仓。由于他们的重仓股主要是大盘蓝筹股，所以出得比较快。最近几天虽然大盘出现止跌反弹，他们也只是买入少许质地优良的股票，如五粮液、招商银行等。
他认为，这次股市大跌，印花税调整只是导火索。前期一些题材股、垃圾股被热炒后，价值严重透支，此次大跌也是情理之中。相反，一些绩优蓝筹股跌幅并不大，上涨趋势没有改变。
“虽然其对股市长期走势看好，但短期市场还将持续震荡整理，以修复被损坏的技术指标。同时，央行行长周小川刚刚表示过，将关注5月份的CPI情况，不排除还有后续调控政策的出台。所以目前还持谨慎态度，以轻仓为主。”李斌说。
王宝青是一家私募基金的投资顾问，由于重仓股是泰达股份而逃过一劫。在前几日大盘暴跌过程中，客户资金不但没有缩水，而且未来还有较大的升值潜力。今年4月份以来大盘加速上涨，随时都有调整的风险。王宝青给客户的指导思路是，以过硬的个股基本面回避即将来临的大盘调整风险。
5月30日，印花税上调的消息公布后，他即建议仓位较重的客户当日逢高减仓。当时保留的投资组合是重点持有实质性题材股票，包括80%的仓位为泰达股份，10%的仓位持有中体产业；另外10%的仓位是有业绩支撑的绩优股，如宝钢股份、恒源煤电、中国铝业等。而这些个股在前几日大盘疾风骤雨般暴跌中，明显表现抗跌，有的还逆势走高。
在经过了前一交易日重挫8.26%后，6月5日开盘后股市继续大跌。当日泰达股份也被打至跌停板，在其打开跌停的瞬间，王宝青指导客户买进10万股。而泰达股份当日以接近涨停收盘，该客户当日便赚了近40万元。
“在此次股市暴跌前，B股已先于A股出现大跌，这已发出了A股短期过热信号。”王宝青说。他当时已建议客户减仓，当时采纳了他的建议的投资者成功躲过了这次大跌。
400万利润5天化为乌有 一个私募的五日炼狱
2007年06月14日 08:25:25 中财网
"最近半个月，我没睡过一个好觉。总在噩梦中醒来，醒来后就很难再睡"。要不是席彬主动打招呼，记者也许很难认出他来，最近市场的动荡起伏让他一直经受着炼狱般的煎熬。
当记者如约提前10分钟到达北京建外的那家著名咖啡馆时，席彬已经先到了。和两个月前基金扩募时相比，他显得苍老和憔悴不少，白发明显增多了，眼里还充满着血丝。去年底，他决定从任职5年的证券公司辞职，和几位业界的朋友一起筹建了一家小型私募基金。
400万利润5天化为乌有
"上调印花税之后的5个交易日，我赔了整整400万元，上半年的赢利损失了80%。从业10年，我第一次感到了恐惧"。回忆起上月末至本月初的大跌行情，席彬仍然心有余悸。
在上调印花税前，他运作的基金可谓是顺风顺水。从200万元起步，经过两次扩募加上滚存的利润，基金规模已达2000万元，其中本金是1500万元，赢利达500万元。今年首季，他主刀做了几只未股改的S股，200万元启动资金成功翻了一倍多，投资人大受鼓舞，很快募集到了1100万新资金。当然，他本人也在首季分到30万元的业绩提成。
"上调印花税对市场的杀伤力完全超出我的预料。仅安信信托我们就损失了170多万元。"席彬本来预期只有10%的调整幅度，但上证综指却从5月29日最高的4335点下跌至6月5日的3404点，幅度超过了20%，两市数百只股票的跌幅达50%左右。非常不幸的是，他的很多股票名列其中。
"我预感到要崩盘了，所以要保住最后的100万赢利。于是，在低位斩仓了近八成的股票。25万股成本价是24元的安信信托在6月4日以17元的价格出局。"他表示当时跌怕了，他的不少朋友也都在最后时刻出局。
可是，就在席彬以17元卖出25万安信信托的次日，市场出现了逆转。安信信托也在当日开始大涨，在此后的几个交易日，该股连续涨停，并创出新高，6月12日最高涨到29.18元。如果席彬能坚持到6月12日，其持有25万股安信信托将盈利达120多万。从赔170多万到盈利120多万，短短几天，资产损失整整300万元。
席彬如何看待这次操作呢？
"失败，非常失败！"一向自负的席彬如此评价道："但当时的情形很艰难，我面临着投资人的巨大压力。你可以想像我当时有多抓狂，浙江医药在连续第三个跌停打开后，我们用最后100万元资金介入抢反弹，但该股第二天起又连续3个跌停。止损保住最后的盈利肯定是一种无可厚非的选择。"
赚钱要趁早
"旧上海才女张爱玲认为成名要早，我感觉赚钱也要早。"席彬对这次行情操作中的教训这样总结："最初启动的200万资金因为投入得早，所以目前仍有400多万的赢利。而4月份新投入的1100万资金，此前虽然有近30%的浮动盈利，但经过这次大跌之后，目前出现10%的亏损。"
其实，盘面浮动盈亏的多寡是影响操盘者心理的重要因素，对最后的操盘效果产生影响。席彬并未对200万启动资金购买的股票进行斩仓操作，目前这些股票基本上已经回到大跌前的价格水平。而4月新入市资金因在低位斩仓，其后踏空进行追涨操作，整体收益水平较低，导致较大损失，远不如一直扛着。
另外，席彬非常后悔没有劝说一位投资人在年初就投入400万元加盟他的基金，这位投资者直到4月才参与基金扩募，错过了3个月的投资机会。
重整旗鼓
"我预计下周就能把前期的损失赚回来。"本周，市场行情持续向好，市场信心得以恢复，席彬又开始踌躇满志起来。
他告诉记者，前几天他去了一趟浙江，获得了500万元的融资，年息20%，以现有的基金资产作抵押。如果市场向好，新的融资无疑会增加基金资产的收益水平，但20%的利息是否太高了呢？
"年息20%算不上高利贷，银行的利息也在不断增加，整个经济都处在加息周期中，低于20%很难迅速拿到钱。当然，如果想办法，也可以从银行拿到利息10%以下的钱，但需要较长的周期，行情时不我待。经过这次震荡以后，整个市场下半年仍然可为，获取40%的年度收益并不太难。"他如此表示。
"我们看好能源股，尤其是煤炭板块，煤炭价格持续上涨将为公司带来收益的大幅增加。此外，中央企业概念股也是我们重点关注的目标。我们只准备拿出30%的资金进行投机性的短线交易和ST股票投资。"他向记者表示，一定汲取这次大跌的教训，理性投资将成为下半年的主导投资理念。
□ 马世新 国际金融报
垃圾！ 私募基金的别样生活
发布时间： 2007-06-21 09:00 字体：
身穿鲜红的T恤,李华（化名）在北京夏日的阳光下格外惹人注目。从他递过来的新名片上记者发现，他的身份已经由XX基金公司投资总监变成了XX投资公司的合伙人。
“你们不用穿正装？”记者随口问道。如果还在基金公司“打工”，他此时应该西装革履。
“为什么要穿正装？我们只有４个客户。他们也很少到中国来。”以往一发基金就全国四处“巡演”，还要不断地拜访机构客户，李华觉得现在的工作要单纯和轻松很多。
今年初，李华离开公募基金行业，选择了这家知名的国际私募投资公司。原来的公司为挽留他，许诺提升他为副总经理，但他觉得“意义已经不大了”。
“在公募基金，你做得再好，股东只会把你当作一个‘管家’。他或许会考虑一次性奖励你多少钱，但不会考虑让你也成为最终分蛋糕的一份子。”这样的激励模式显然已经无法满足李华们实现自我价值这个更高层次的需求了。
与律师、医生相似，资产管理业是人才和知识密集型行业。资产管理业的核心是人才而不是股本金，因此承认管理团队的重要作用，建立与此相适应的法人治理结构，资产管理公司才会有竞争力。
李华现在的公司采用合伙人制。简单地说，自己是自己的“老板”。他介绍，公司的想法就是找到合适的人共同把蛋糕做大。他曾对刚招聘进公司的分析师说，只要你在两三年内为公司做出重大贡献，公司就会给你股权。
“在这个行业，现金激励到了一定的程度就会失效。”李华说，“这是个‘人和’的行业，而不是‘资和’的行业。”
除了薪酬问题，公募基金业绩短期排名的压力对自己投资理念的“挑衅”，也是让李华“出走”的原因。李华是忠实的价值投资者，去年底A股市场的投资氛围已经让他开始觉得“不舒服”。当时他判断，2007年的行情对价值投资者来说，将是一个“折磨”。
果然，今年上半年，A股市场是投机者的乐园，题材股和垃圾股暴涨、绩优蓝筹股“蛰伏”让推崇价值投资理念的基金经理难受异常。
李华坦言，自己今年在A股的组合业绩没有跑过大盘，但是他的出资人对此充分理解。出资人认为，在这样“非理性”的市场中还能跑赢大盘，他就要怀疑你是否是真正的价值投资，也会重新审视与李华他们签订的合约。
这些都让李华的压力减了不少。出资人的“体谅”和“专业”能够让李华平心静气地等待机会，选择股票。他说自己不“贪心”，选择的股票从3年来看，复合收益率能够保证在20%以上。“就算是A股市场崩盘，这些股票也是有价值的。”李华说。
成立了近半年，新公司还没有达到盈亏平衡点，李华解释这主要是因为前期的各种费用较多，尤其是“律师费用，保险费用都特别高”。聘请律师是海外总公司的要求，目的是为了尽量减少投资人的法律风险。
与此同时，李华的公募同行们正面临着前所未有的“违规风险”。今年初基金经理“老鼠仓”事件爆发，监管部门加强了对基金从业人员自有资产投资的监管。由于此前相关法规的不完善以及界定并不清晰，基金从业人员炒股并非个别现象，在突如其来的“监管风暴”面前，不少基金经理在个人资产的投资上面临着较大法律风险，于是陆续有基金经理离开公募基金行业。
李华目前管理的资金是从海外募集而来，资金规模有数亿美元，少部分资金通过QFII渠道投资A股市场，他主要关注的是H股和美国市场上的中国概念股。
说到与以往的不同，李华感觉最明显的是，现在的投资严格按照国外教科书中的投资流程走：做模型，定估值，然后选择合适的买点。这一点让一些刚从公募基金过来的同事感觉有些“痛苦”，认为这样影响投资效率，但抱怨也没有办法，“现在的投资纪律就是这么严格”。
如何在H股市场取得好的投资收益是李华及其团队面临的挑战。到底是要短期业绩，还是要长期的价值增长？到底是采用价值挖掘，然后等待市场认同后获得“超额收益”，还是选择业绩增长明确的公司以获得“平均收益”？这些都是李华们需要不断思考的新问题。（齐轶/中证网）
私募高手长期持有三股
2007年06月25日 08:36:15 中财网
牛市，不仅开放式基金出名、民间冒出遍地"股神"，就像枯水季节了无生气的水藻在盛水期疯狂生长一样，私募基金也不绝于耳。跟公募牛市里市场营销人员奔走做投资者教育不同的是，私募基金仍多被民间以口相传，尤其在北京，它的骨骼、性格都没有浮出水面。"凶悍、快进快出、很多股票莫名其妙地连拉涨停跟它们有关"，坊间传言在描绘着私募力量的不可忽视甚至不可一视。身边代客炒股的"小私募们"难成体系，而已浮出水面的"大私募"多集中在深圳，人们的传说是一厢情愿的想象还是真的私募风格，真实的私募什么人在做？以什么理念在做？什么资金在买卖？买卖的是什么股票？上周，北京青年报《理财时代》一行几人奔赴深圳，到私募基金正在快速成长的发源地，直面最著名的私募基金经理。
●私募基金的明星效应
深圳私募之所以好找，跟已有一批私募基金以信托产品的形式对外发行、高调亮相有关。如果你认同它的理念，放心给你带来的收益，当然，你还得有达到它要求的最低门槛的钱，你就可以让私募代你在这个牛市中、甚至十年中炒股。不再是"神龙见首不见尾"，也不用费心去打听私募的神秘行踪，可以直接到深国投、平安国投去买这几家已具有品牌效应的私募产品。杨骏的晓杨、刘明达的明达、赵丹阳的赤子之心、但斌的东方港湾、林园的林园投资，这几家私募基金公司都已推出这样的信托产品。
记者在深圳公募、私募采访下来，明显的，任何一个私募公司都与某个武功盖世的投资高手有关：深圳的私募基金公司直接以个人命名，甚至说到私募，杨骏、刘明达、赵丹阳、但斌简直就是代名词。不仅名声大，与公募更注重并要求团队作战不同，他们就是公司核心---投资核心、品牌核心、公司风格核心、企业文化核心。从公募基金短暂落脚就跳到私募基金的做研究总监的人士对记者说，在私募公司，围绕在这个核心人物周围的整个团队，其他成员得和核心人物理念一致、互相认同、水平相当。
记者一行采访深圳最具品牌的私募基金公司，发现券商研究所、公募基金可谓是私募的黄埔军校。国泰君安为其职业前身的私募基金公司成员比例真不少，早的像晓杨的杨骏是从老君安出来的，成为私募价值投资一面旗帜的但斌曾任国泰君安内地研究员，新私募基金公司老总吴险峰刚从国泰君安香港离职，而私募里边从事市场营销等职务的也有人出身君安。另一系则是从公募基金跳槽到私募，最出名的是尚诚的肖华是从博时基金公司跳出，而非著名公募基金经理跳到私募的则绝不鲜见。
●私募高手业绩几何
金融圈都知道公募追求排名、私募追求绝对收益，私募基金业绩到底怎么样呢？其实，私募基金"平均年收益率100%，最好的能达300%以上"的话多少有些夸张，但跑赢公募基金、跑进公募前十名，好的私募还是能通过努力做到的。赵丹阳管理的赤子之心私募基金成立于2004年2月，到2007年3月16日，收益率为259.14%，年均收益率为84.45%，超越市场基准。明达公司投资总监范志斌介绍，他们的第一只内地产品在2005年11月发行，截至今年6月15日，扣除管理费后累计净值增长了163.17％，红利再投资复合收益率为248.53%，而在今年五月份私募中排名第一的晓杨基金也挤进公募基金的前十名。
深圳私募市场上有两种流派，一是但斌倡导的价值投资，一是以杨骏代表的以交易擅长的私募。专业人士面对记者给予这两种私募的评价都很高。杨骏的市场感觉被称为天赋，似乎无出其右。而但斌的价值投资之彻底、之纯粹，也令人钦佩其坚守的超然。但斌说他投的就是伟大的企业，长期持有，持到企业的基本面发生变化，而与股价没有关系。如果不是因为政策，他会去买企业的法人股长期持有，而不是非得到二级市场上去买，因为卖出对他并不重要。所以在他的客户中，签到十年的都有。其它公司也一样，这样的信托产品一旦买进，一年内是不可以赎回的，一年后根据公司约定不同，有的是每个月、有的是每个季度赎回一次。
在直面采访中，坊间私募跟公募、跟上市公司联手坐庄无从也无法查证，但是把价值投资当作信条、对企业熟识、核心二十家左右的股票研究到烂熟于心的确是这几家私募的基本功。在林园调出的2003年、2004年、2005年证券账号里，记者见到了无法再熟悉的股票：招行、伊利、黄山旅游等。但斌则从2005年到现在，长期持有招行、万科、贵州茅台等全市场都知道的白马股，换手率可以用极低来形容。在但斌的办公室里，记者不仅没见到装着行情的电脑，而且，在股市正在震荡的当天，但斌手下一行人居然集体爬山去了，这种逍遥与公司的中长线理念密切相关。信奉价值+博弈的新私募龙腾公司，也是首先对行业、企业基本面的研究放在第一位。
记者在采访中，仿佛又回到了对公募基金的采访，尽管没有那么明确的投资流程、没有几级的核心股票池，但听起来，在价值投资的信仰上，私募基金的忠诚度不比公募基金差多少。有位老总对记者说：北京私募看政策、上海私募听消息，深圳私募看企业。
现在市场流行价值投资是个筐，什么都往里装。私募是真的价值投资还是包装？何以私募在深圳成了价值投资的奉行者？一位曾任公募主管、现在私募操盘、了解阴阳两界的人士在与记者的长谈中说，其实这和深圳现在高调亮相的这批主流私募成功经历有关：在2001年到2005年期间，这些私募有的是在H股市场上赶上了大牛市，与A股牛市鸡犬升天不同，H股的大牛市照样是好股票翻十倍，差股票不值钱，在H股的战场上倒是把深圳私募培养出了想赚钱得好好研究基本面的好习惯，这种好习惯习得后，杀回A股的私募基金曾经犯过老毛病，跟庄坐庄，结果有的摔了跟头，经过深刻思索和思想斗争后，私募基金把价值投资这个道理想通了。
●私募基金以信托产品阳光化服务富人
在深圳，记者见到了私募独树一面的但斌，以风格怪异争夺眼球的林园，走访了晓杨、明达公司以及新生私募龙腾公司。这些私募经理之所以愿意充分地向记者展示他们的风格和理想，是因为，在深圳的主流私募基金已经公开以信托亮相，尽管是面向特定客户的。
在深圳的信托起点从最早的五十万到现在的最高三百万，在名声越来越大的同时，资金门槛越来越高，显然，这里的主流私募是和富人对接的。和公募的服务大众、有一千元以上您就可以到银行或券商处买，并可随意指点、打开封闭期就有能弃公募基金而去不同的是，私募基金不会动辄发到百亿，这些私募基金一期产品就在二亿元左右，随着资金规模的增值，现在多的能翻两三翻，总规模直到现在也不大，而且你在一年之内是不可能赎回的。但斌管理的资产现有十亿多，明达的三只产品是9亿。老政策规定最高能发二百份，新政策则对自然人的份数约定为五十人，机构客户不限，这种约定让私募产品对客户就有了第一道门槛的挑选。在做信托产品的同时，私募基金有的还有自己一对一的客户，有的还有其他的代客理财方式，但斌公司管理的一对一客户甚至门槛已到了一千万。这是个资金不问出处的行业，采访中，记者被告知，这些私募客户的典型身份是成功的私营企业主，迈进私募大门的客户基本都是认同私募公司的理念，双方的交流也较为密切、信任也较长期。
●私募只有为客户赚钱才能生存
与公募基金千亿公司已屡见不鲜不同，目前私募基金算得上"袖珍"了，即使是大型的私募基金，规模一般也就10亿出头。于是，私募基金操作手法灵活得多，包括果断的择时策略与频繁的短线进出、波段操作。"公募赚钱靠规模，私募赚钱靠业绩。"除了公和私的发行方式外，龙腾基金的老总吴险峰这样区分私募和公募：公募拿的是旱涝保收的管理费，而私募则只有在赚钱的情况下才能收管理费。当然，同样的盈利比例，规模越大，私募赚的钱越多，准确地说，私募是业绩、规模都追求，前者尤为重要：因为客户赚不到钱，私募一分也别想拿到。
北京青年报
林园：套现买便宜港股 从今年2月起已开始减仓
2007年06月25日 11:45:31 中财网
日前，在上海商报赢家论坛上，"民间股神"林园向到会的投资者传授了其股市财富飞速增长的秘诀。投资毛利率稳定或趋升、没有竞争对手、产品单一和发展前景能够一眼看得清的上市公司，被林园认为是其18年来能够创造从8000元到12亿元股市神话的关键所在。林园表示，他所买的股票是最好的，它们都是"赚钱机器"。
要买能涨10倍的股票
在林园的眼里，假设一只股票未来股价只能翻上两到三倍，根本无法实现投资人资产上台阶的梦想，而要想资产上台阶，必须要购买那些在未来的三年里，股价能够上涨十倍以上的股票。
林园认为，未来三年股价能够上涨十倍以上的上市公司，首先必须在财务指标上表现出毛利率趋升，或至少应该是毛利率稳定的。为保证毛利率稳定，这家上市公司的产品一定不能降价。林园认为，毛利率是上市公司所有财务指标中最关键的一个，一般情况下只看毛利率状况就足够了。
要买弄得明白的公司股票
其次，林园强调，要买自己能够看得清发展前景和投资风险的上市公司的股票。这些上市公司往往表现为，没有竞争对手、产品单一，在行业中处于龙头地位。林先生认为，看得到底的下跌不叫风险，看不到底的下跌才是风险，大牛市中赚不到钱也是一种风险。他认为，股市中的风险，集中体现在企业的经营上。在他个人的投资经历中，没有感觉到股市风险的存在。
林园购买了贵州茅台(600519)、招商银行(600036)、黄山旅游(600054)、上海机场(600009)、云南白药(000538)等20多只股票，并认为这20多只股票是沪深所有1400余家上市公司中最好的，而他没有购买的股票都是不好的。林先生透露说，每个月他都要去他投资的那些上市公司转一圈，以便掌握最近的上市公司动向。例如，林园最新发现，贵州茅台旗下两个品种的中档酒最近又脱销了。
一年内计划减仓A股30%
林园承认沪深股市存在严重的泡沫，而他正是赚了泡沫的钱。林先生分析说，目前的沪深股市处于大牛市的中期，表现出的特征符合牛市中期的特点，与牛市末期的特征不同。林园表示，牛市的中期也许会持续很长的一段时间，美国的牛市中期迄今已维持了十年的时间了。不过，尽管如此，林先生毫不讳言，从今年2月起，他已经开始减仓A股股票了。
根据计划，一年内他的减仓比例将达到30%。从沪深A股市场兑换出来的资金，将被投向价格更便宜的香港市场和一些即将IPO的内地企业。(记者 薄继东)
上海青年报
连续两日大跌 部分私募基金大幅减仓
2007年06月26日 09:24:43 中财网
市场连续两日大跌，与上次"5.30"大跌时持观望态度不同的是，部分私募基金仓位已经大幅下降。记者采访的私募基金经理纷纷表示，市场可能进入中期调整。而此次市场的连续下跌，也让一部分私募基金开始调整中期策略。
深圳某牛姓私募基金经理认为，近期市场的表现主要还是基于上一次大跌的影响，短期内大盘未创新高，让投资者对市场后市看法有所保留。同时，红筹股的回归、近期管理层对八家银行信贷资金流向的查处以及央行可能进一步加息等多项因素，都使得投资者在心理上存在着一定程度的恐慌。
上海私募基金经理武先生表示，市场可能已进入中期调整，中短期来看市场不太乐观。他所在的公司近期已将仓位下调至五成以下，至于以后的操作，公司将针对政策面和市场多空双方的具体情况进行分析，以判断再次进入时机。
部分市场人士认为，今年的市场已不再像年初时市场人士普遍预计的那样乐观，甚至有人提出了牛市已经结束的观点。上海某知名私募基金经理告诉记者，早在今年4月中旬便进行了清仓。这位私募基金经理认为，中国经济的出口加工业模式已达到顶点，而房地产市场的不断上涨可能导致其泡沫破灭。因此，尽早离场是本着对客户负责所做的决策。该人士表示，央行重新放开流动性可能成为下一个牛市的起点。
不过，持有上述观点的人士只是少数，记者采访的多数私募基金经理还是认为，中国经济和上市公司业绩是在实实在在的增长，在这样的前提下，长期来看，市场还是具有投资价值。上述牛姓基金经理指出，此次回调的空间不会太大，市场在8、9月之前可能将在3500－4200点之间反复震荡。他同时认为，2008年奥运会可能成为行情拐点的观点也难以成立，因为市场的运行和奥运会并没有直接的关系，中国经济在未来3到5年内都没问题。
对于日前一些题材股的走向，部分私募基金人士认为，个股分化将越来越严重，其中没有实质性重组或资产注入等题材的股票可能5－10年都很难解套。而另一部分有实质性改善的重组题材股可能再次受到追捧。(游芸芸)
证券时报
今年A股涨到5000点毫无问题 部分私募逢低买入
2007年07月03日 05:55:17 中财网
"阳光私募"6月份扎堆成立
部分私募正逢低买入，认为今年A股涨到5000点毫无问题
市场阴云密布的6月，却成为阳光私募扎堆成立的时间。
据统计，仅深国投6月份就有4只阳光私募成立。它们是6月25日正式成立的民森A和民森B证券投资资金信托；以及6月15日正式成立的睿信2期和3期。睿信2期和3期由于市场认购踊跃，提前发售完毕，各募集资金1个多亿；虽然成立于今年3月份的深圳民森投资公司第一次在阳光私募领域露脸，但因为其董事长和投资决策委员会主席是曾任博时基金副总裁的蔡明，具有很强的号召力，民森A和民森B受到一些大资金认可，共募集资金4个多亿。除了这4只已经正式宣告成立的阳光私募外，6月份还有深国投睿信4期和深国投新同方正在热销当中，尚没有正式宣告成立。
同处一城的平安信托也在6月份发行了2只阳光私募。平安启明星集合资金信托计划于今年6月15日正式成立，集合信托资金总额为5220万元；平安证大增长二期集合资金信托计划也于6月15日正式成立，集合信托资金总额为9380万元。
事实上，无独有偶，今年"2·27"大跌之后也吸引了大批私募建仓，一季度就有15只阳光私募入市。但之后的4月和5月份出现了阳光私募成立的空当期。
"我们现在的策略是逢低买入。今年A股涨到5000点，一点问题都没有。"上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁积极看多后市。据统计，"5·30"大跌之后，有近百只个股尤其是无实质性利好的题材股股价下跌了近一半，还有上千只个股股价没有回到大跌之前的水平，这无疑为私募机构入市创造了良好的进场时机。
深圳商报
信托私募基金上半年跑输大盘
发布时间： 2007-07-11 14:49 字体：
相关数据显示，今年上半年，采取信托方式发行的私募基金收益率远远低于大盘涨幅，也低于公募基金的收益水平。
据统计，23只信托私募基金上半年平均收益率为27.24%，而同期大盘指数的涨幅为42.80%，198只开放式偏股型公募基金平均净值增长更是达到61.13%。在23家信托型私募基金中，收益率最高的是深国投·睿信。该私募基金自今年2月8日成立以来，在4个月中收益率达到59.37%。紧随其后的是平安·证大一期，收益率为56.90%。另外还有3家出现了亏损，分别为深国投·睿信2期、深国投·睿信3期和平安·证大增长二期。
值得一提的是，倍受市场关注的神奇人物林园推出的深国投·林园，从2月28日创立到6月20日收益率也才32.55%，而同期大盘指数的涨幅为45.13%。
对此，推出深国投·睿信系列私募产品的上海睿信投资管理公司董事长李振宁称，现在私募基金是鱼龙混杂，而且一些私募基金喜好吹嘘夸大。李振宁表示，私募从来没有传说的那么神奇，好的私募基金也就能领先大盘10到20个点，再大就属于吹嘘。李振宁称，正规的私募都不会有承诺，也不可能有承诺，只是代投资者理财，要以自身业绩说话。(桂衍民/证券时报)
私募基金瞄准金融创新产品套利蛋糕
发布时间： 2007-07-12 08:52 字体：
随着开放式指数基金ETF的丰富和股指期货脚步声的临近，利用金融创新产品在不同市场间进行低风险套利者的身影开始显现，以金融套利为特色的私募基金更是把目光对准了未来推出的股指期货套利交易的蛋糕。
近期国民信托推出的一款专门进行证券市场低风险套利的信托计划引起了市场的关注，这款专司金融套利的信托计划也使其背后操盘机构现身在阳光之下。该信托计划的投资管理人方得（北京）资产管理股份公司即是一家私募性质的投资机构。总经理曾海东接受记者采访时透露，该公司去年以来就曾利用ETF套利获得过70％的低风险收益。曾海东介绍，根据无套利均衡原理，如果两个组合在未来任何状态下的现金流都完全相等，一个组合在未来的任何时刻都能够完全复制另一个组合，则这两个组合的当前价格一定相等；如果两个组合的当前价格不相等，说明存在着套利机会。ETF套利是指当ETF二级市场出现折价/溢价时，套利者就可以在ETF一级市场、ETF二级市场以及股票现货市场之间进行简单的套利。
而去年的股改，更是为方得资产这样的专司金融套利的私募基金带来了机遇，股改停牌和对价支付等因素创造的机会性套利让该公司大有斩获。目前该公司已经把目光锁定了未来推出的股指期货带来的套利机会。曾海东分析，一种新的金融创新产品推出初期一般市场波动较大，而这时熟悉该产品复杂的套利交易程序者数量较少，因此存在着较大的低风险套利机会。
长江商学院教授周春生接受记者采访时，也表示较为看好以私募基金为主的套利交易者的未来前景。他认为作为一个成熟市场的投资者群体应包括长期投资者、投机交易者和套利者三类，目前我国资本市场许多产品定价不合理，异常价格表现频繁出现，这也与缺乏有效的套利工具和一定数量成熟的套利者有关。（王文清/上海证券报）
公安部证券犯罪侦察局：违规私募基金清查启动
2007年07月13日 07:08:08 中财网
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公安部清查违规私募？
据估算，私募基金总量高达万亿元，不规范私募占4成
不久前还风光无限的股市"带头大哥777"日前已被吉林省警方刑拘，司法部门确认其团体涉嫌利用QQ群等形式非法敛财。正当市场担心此案是否会导致私募基金遭清理时，有报道称公安部证券犯罪侦察局日前正在清查违规私募。
据报道，公安部证券犯罪侦察局人士日前表示："这次清查的重点并非全部私募，主要是不规范的私募基金。"一些小的私募基金，如通过网络推荐股票的，还有承诺保底收益，到期不能兑现的，这些基金面对的往往是中小投资者，甚至有些人是把吃饭钱、养命钱拿给私募去做投资，这样一旦市场不行，风险是很大的。
有关部门清查违规私募？
深圳证监局一位高层昨日接受记者采访时表示，私募基金设立不需经证券监管部门批准，目前他没有听说有关部门清查私募基金的消息，有关清查私募基金的传闻应属市场谣传。
某私募基金告诉记者，他不知道公安部清查违规私募的事，也没有听到有关这方面的消息。他掌控的私募是信托型私募基金，是当前阳光化和规范化的私募形式，所以他并不担心会被清查，甚至对这类消息也不太关心。
某私募基金业人士表示，此次清查私募可能主要是查不规范私募，诸如承诺保底或承诺保收益的私募，通过网络博客推荐股票的。一位业内人士表示，当前有关部门只是清查网络私募形式，其他方式的私募基金并不在清查之列。接受采访的几位私募基金经理都在信托型私募任职，多数人对于私募司法解释的进展并不太关心。
有些私募人心惶惶
一私募基金的负责人表示，听说上面在查私募基金，大家都人心惶惶。
对于对"带头大哥"的调查，该负责人分析，从其博客和相关的新闻报道看，其行为有可能涉嫌违法。一是，其QQ群收费，如果提供信息不真实，很可能类似过去某些咨询机构，涉嫌欺诈；其次，其博客点股，类似之前的某些"黑嘴"，涉嫌利用其影响力发布虚假信息操纵股价。"公民有言论自由，谈论股票无可厚非。但谈得过火才可能出事，他的博客火得太快了。"他说。
对此，法律界人士也认为，博客利用其影响力提供虚假信息导致不良后果如何追究，对司法界也是一个新的命题。记者注意到，近期多个荐股博客纷纷表示，出于种种原因关闭。
清查重点是不规范私募
规范和不规范私募到底有什么区别？目前私募司法解释处于论证阶段，自然无法从法律条文中找到答案，有关部门也并未就此作出说明，到底什么是规范私募或不规范私募？估计私募基金业内人士也较难把握。
据上海市高院民二庭庭长邹碧华说："实践中我们认定私募，最主要的特征是针对不特定多数人发行。认定不规范的私募，主要有两个特征，一是承诺保底收益；二是资金是否打入管理人账户。"
在私募基金的司法解释出台之前，"没有个说法"是私募基金的软肋。采访中，一私募基金经理告诉记者，目前小的私募基金一般都是用客户账户来进行操作，然后对收益进行分成。即使是一些上规模的私募基金，也避讳将资金集中到公司账户或某个人账户进行操作，"分分钟可以扣上'非法集资'的帽子"。
当记者提到，私募的收益实际上没有缴税时，该人士不无激动地说，私募基金迫切需要规范，不是私募不想纳税，而是没有规则可循。"如果相关司法解释不出来，解释权在管理层手中，私募基金只能任人宰割。"
不规范私募达30％~40％
目前我国证券市场私募基金总额到底有多大呢？
一些私募基金人士认为，私募基金的资金量目前估算至少应该有上万亿元。而且私募基金的存在也不是一天两天了，迫切需要出台相关法规来给予其合法地位，并有相关的规则来遵循。从法律角度看，私募基金处于边缘地带，谨慎操作的私募基金细究起来应该没有什么大的问题。从"带头大哥"的做法上看，"带头大哥"实际上不属于私募基金。对"带头大哥"的调查，对目前私募基金的运作不会有什么实质性影响。但媒体报道的公安部对于私募基金调查的消息，肯定会带来心理上的影响。
一大型私募基金操盘手表示，国内私募基金的量虽无法给出确切统计数据，但可以肯定的是，私募基金已经成为本轮牛市中的一支重要力量。
令人担忧的是，在这支迅速膨胀的私募队伍中，规范的私募基金所占比例并不乐观。据一私募基金经理推测，目前市场运作不规范的私募基金占比约在30％~40％。（宋华钟国斌）
中国人民银行副行长吴晓灵：
给私募基金合法地位
中国人民银行副行长吴晓灵多次在公开场合呼吁，大力发展私募股权基金，使之成为中国资本市场上重要的机构投资者，促进中国资本市场的健康发展。她指出，今后将彻底扭转政府在金融活动中承担过多风险的状况，只有让市场主体自己承担风险才能使金融市场健康发展。
吴晓灵表示，修订后的中华人民共和国合伙企业法将于明年6月1日起正式施行。新的合伙企业法为私募基金发展奠定了重要的法律基础，但仍有待国务院出台具体管理办法。
吴晓灵表示，私募基金是资本市场上重要的机构投资人，应当予以大力发展。但在当前，需要对私募证券投资基金和私募股权基金加以区分。
私募证券投资基金主要投资于上市证券，包括对冲基金，多活跃于二级市场。由于在中国有私募基金坐庄，私募证券投资基金在国内名声不佳，国际上对冲基金对市场冲击也鲜有美名。吴晓灵指出，私募证券投资基金的巨额持仓失败有可能波及证券二级市场，因而具有一定的外部性。因此在监管方面，应当注意在法规中限定投资人资格，由注册机关报抄监管机构，并采取适当方式对其大额交易进行监管。除此之外不应再有特殊规定。
而私募股权基金主要投资未上市的企业股权，伴随企业成长的不同发展阶段培育公开上市的企业资源。
专家看法
尽快出台私募司法解释
严义明律师事务所严义明在接受记者采访时表示，私募基金并不必然构成违法犯罪。例如，有人说动一些人设立一家投资公司，或成立一家资产经营管理公司，投资包括证券在内的经营实体就是合法的。当然如果公司弄得不好，可能构成非法经营、价格操纵、甚至非法集资都有可能。对于不规范私募没有具体界定，严义明指出，依据现有的法律法规，公开募集、集资等是不对的，共同投资设立公司则是合法的。严义明认为，有关部门清理不规范私募基金，对证券市场具有积极的影响。从长远来看，此举有利于进一步规范市场，减少市场不正常波动。
业内人士呼吁，为了加大清查不规范私募的针对性，建议有关部门尽快出台私募司法解释，让有关执法部门做到有法可依，让私募基金队伍明白自己的软肋。
公安部证券犯罪侦察局:违规私募清查启动
"查私募基金从去年下半年以来就是我们的工作重点，近期内会有一系列的工作部署。"公安部证券犯罪侦察局某人士对记者说。
据新华社报道，7月9日，全国人大常委会法工委、国务院法制办负责人答记者问时指出，未经证监会批准，擅自从事的证券投资基金募集、管理属于非法金融业务活动。
与此前后，不久前还风光无限的股市"带头大哥"已被吉林省警方控制。
部分基金人士已嗅到空气中的紧张气息。"最近确实在查，先查基金，再查券商，再查私募，还有一些咨询机构也在此列。"某基金业内人士在电话里告诉记者。
记者还获悉，有关私募基金的司法解释工作已列入最高法院的工作计划，目前尚处在论证阶段。
松散型基金是重点
公安部证券犯罪侦察局人士向记者表示："这次清查的重点并非全部私募，主要是不规范的私募基金。"一些小的私募基金，如通过网络推荐股票的，还有承诺保底收益，到期不能兑现的，这些基金面对的往往是中小投资者，甚至有些人是把吃饭钱、养命钱拿给私募去做投资，这样一旦市场下行，风险是很大的。
私募基金业人士无疑对清查行动最为敏感。
"你观察这段时间的盘面，迹象还是很明显的。"北京一私募基金操盘手随后打开电脑，点出几只股票。
"私募基金青睐的股票，一般有几个特点：一是股价波动大；其次是公告的持股数非常集中，但在前10名流通股大股东的名册中又无基金身影；再次是小盘股，因为盘子大了小资金撬不动。"近期内这几只股票确实都呈单边下行走势。
目前市场普遍认为，私募基金规模至少超1万亿。而此前的2001年，时任央行非金融机构政策司司长的夏斌估计，私募基金规模超过7000亿。
一大型私募基金操盘手表示，国内私募基金的量虽无法给出确切统计数据，但可以肯定的是，私募基金已经成为本轮牛市中的一支重要力量。
令人担忧的是，在这支迅速膨胀的私募队伍中，规范的私募只占其中一小部分。
据业内人士介绍，现在市场上的私募主要有四种类型。
第一种是信托型基金。该类基金让客户把资金交给信托公司，信托公司跟私募基金管理人签署管理协议，由私募基金管理人负责投资管理。管理人购买一定的比例如20%，但管理人权益列后，换言之就是后赚先赔。这种私募借助了信托法的法律基础，法律界定很清晰，是规范的信托计划。目前市场上，这类私募总量不超过100亿。
第二种是公司型基金，一般几个人出资成立一个公司，注入一笔资金，然后交给一个专业的管理公司去管理。"这是现在比较流行的方式，特点是参与者必须成为股东，缺点是做不大，只能在熟人之间，不可能大面积发行。"
第三种是有限合伙制。一方出钱，另一方出专业能力，共同成立一家公司，在章程中约定分配比例，不完全按照出资比例分配。"这种方式最晚出现，现在量也不大，但会是将来私募的方向。"
最后一种也就是最传统的方式，就是松散型私募基金，由一个人或者一个团队为有资金的客户服务，提供咨询或者代理操作，"这种类型现在占私募总量的绝大部分，保守估计在2000亿左右，但这种风险也最大"，某基金人士表示。
私募司法解释正在论证
一直以来，我国关于私募基金的法律规定不健全，只有《证券法》第十条有一个原则性规定："非公开发行证券，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。"而关于非公开发行的主体资格、监督等没有法律规范，大量的私募基金游走在合法与不合法的灰色地带。
"私募基金首先是道德风险，其次才是盈利能力的专业风险，如果管理人把钱卷走了，那就是血本无归。"业内人士认为。
"信托型基金，钱放在银行，谁也拿不走，而公司型基金，通过公司的股权安排，个别人也难卷走钱，但松散型私募则面临两大风险，一是基金管理人卷款而逃，二是在市场操作中亏损的风险。"
"实践中我们认定私募，最主要的特征是针对不特定多数人发行。认定不规范的私募，主要有两个特征，一是承诺保底收益，二是资金是否打入管理人账户。"上海市高院民二庭庭长邹碧华对记者说。
据悉，今年以来，私募基金案件逐渐增加，仅上海市法院系统到目前为止已经受理了两起私募基金案件。
私募基金现在处于三无状态--无批准的资质、无承担责任的能力、无法监控，因而急需规范。据记者了解，私募基金的司法解释制定工作已经列入最高院今年的工作计划，目前正处在论证阶段。
业内人士表示，这次清查不规范的私募基金，不会对市场的资金面造成太大的影响，"现在市场的流动性仍然过剩，外资还在涌入，把不规范的私募基金清出去，不会影响市场的基本面，相反有助于市场健康发展"。(
