证券行业：韩国证券市场开放的借鉴
平安证券 邵子钦,田良摘要:伴随我国证券市场国际化进程进一步加深,我国证券业发展环境不断变化，券商行业未来发展趋势如何，对相关国家相应阶段券商发展特点与趋势的分析或许能给我国证券业的对外开放和发展带来启示。
一、循序渐进的开放模式。韩国自1981年开始逐渐对外开放资本市场，证券市场的开放经历了由间接开放到有条件直接开放，再到完全开放的渐进过程。不同阶段分别采取了不同的开放模式，1981年开始允许外国证券公司设立代表处，1998年允许外资在韩国设立证券公司，共经历了18年时间。就是在这样一个渐进式的开放过程中，韩国券商还是受到了很大的冲击。从2000年到2006年，短短6年时间内，国内券商总资产规模下降幅度高达54.29%，外资券商资产规模增长130.2%。截至2006年底韩国市场上共有券商53家，其中本土券商39家外资券商14家。
二、开放前后相似的宏观经济环境。1998年韩国证券行业正式开放前后整个国内经济环境与我国目前经济环境十分相似。
1999年开放初期韩国GDP年增长率高达9.5%，据统计2006年我国GDP年增长率为10.07%；在外汇储备方面从1999年到2006年8年间韩国外汇储备年均增加234.1亿美元，年均增加幅度为39.79%，韩元年均升值3.44%；我国从2005年7月开始实行有管理的浮动汇率制度到2007年7月，短短两年时间外汇储备年均增加3379.54亿美元，年均增加幅度为38.92%，人民币年均升值3.57%，由此可见在两国证券行业开放初期宏观经济具有一定的相似性。
三、开放后韩国证券公司业务结构变化。传统业务占比稳定，创新业务迅速发展。经纪业务、承销业务、自营业务被认为是证券行业的三大传统业务。从韩国证券公司行业合并报表中可以看出经纪业务收入占比稳定在31%左右，承销业务收入占比稳定在2%，自营差价收入稳定在11%。传统业务变化趋势多与指数相关，2002年-2005年期间，KOSPI指数出现了大幅度的上涨，三项传统业务收入出现了稳中有升的趋势。
四、行业集中度有望进一步提升。韩国证券业开放过程中，本土券商受到强烈冲击。由于外国证券公司的大举进入，国内券商总资产规模下降幅度超过50%，汉拿、高丽等证券公司在金融危机中纷纷破产。造成这种结果的主要原因是：首先，韩国证券公司发展时间较短，自身实力较弱。其次，韩国证券公司大多附属于大型企业集团，在融资方面缺乏独立性，增加了经营风险。再次，韩国资本市场开放步骤过快。[/td][/tr][/table][/td][/tr][/table]
[[i] 本帖最后由 uuyi 于 2008-3-25 14:35 编辑 [/i]]
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