转载：平安早讯（2008年4月14日）节选
平安早讯日期：2008年04月14日
信息点评
●一季度顺差增幅下降，政府未来加大投资力度的可能在增加
●央行针对贷款的数量型调控初见成效，货币政策暂会维持现状
●亨通光电（600487）：年报点评，维持“强烈推荐”
●中国太保（601601）：公布年报，价值增长尚待印证，维持“推荐”
●全聚德（002186）：1季度盈利明降暗升，估值仍然偏高，维持“回避”
最新报告
●纺织服装4月月报——压力不断显现
●海运行业月报（200804）－－单壳油轮加速淘汰，推动08年油轮市场走强
●焦炭出口企业 焦煤国际价格上涨的受益者
●华神集团（000790）公司点评－－高行权价格彰显管理层信心．维持评级为“强烈推荐”
●锦江股份（600754）公司点评－－下调A股评级至“推荐”，目标价14．5－16．2元
●中国太保（601601）公司点评－－NBV增长靠万能险推动．维持评级为“推荐”
●海通证券（600837）公司点评－－传统业务助推业绩增长．维持评级为“中性”
信息点评
消 息1:海关总署发布08年1季度我国进出口贸易情况。今年1季度我国进出口总值5703．8亿美元，比去年同期（下同）增长24．6％，其中出口3059亿美元，增长21．4％，进口2644．8亿美元，增长28．6％，累计贸易顺差414．2亿美元。3月份当月我国进出口总值2045．2亿美元，增长27．8％。其中，出口1089．6亿美元，增长30．6％；进口955．6亿美元，增长24．6％，当月贸易顺差134亿美元。
平安观点:从一季度进出口贸易数据看，尽管3月份30．6％的出口同比增长较2月份的6．5％明显回升，但一季度由于进口增速超过出口，累计贸易顺差比去年同期下降10．6％，净减少50．2亿美元，今年一季度净进口对经济增长没有贡献。
对以往一季度贸易顺差占全年顺差的比重进行统计来推测，08年全年贸易顺差的水平大致与07相当。虽然我们现在判断全年贸易顺差的情况为时尚早，但从人民币汇率升值、国际经济环境趋弱以及国内对进口原材料和农产品的需求看，全年出口增长形势不容乐观，而进口增长将会有较大幅度提升，因此，全年贸易顺差增长对GDP的贡献会很低。鉴于此，我们认为政府未来加大投资力度以确保经济平稳增长的的可能在增加。（孙方红，李虹蓉） (李虹蓉)
消 息2:2008年3月末，广义货币供应量（M2）余额为42．31万亿元，同比增长16．29％，狭义货币供应量（M1）余额为15．09万亿元，同比增长18．25％，一季度净投放现金58亿元，同比少投放258亿元。2008年3月末，金融机构本外币各项存款余额为42．66万亿元，同比增长16．24％。金融机构人民币各项存款余额为41．57万亿元，同比增长17．35％，金融机构本外币各项贷款余额为29．39万亿元，同比增长16．23％。金融机构人民币各项贷款余额27．50万亿元，同比增长14．78％。
平安观点:央行公布一季度金融运行数据显示，M1、M2增速均维持下降趋势，且同比增速略低于去年同期，一季度新增贷款额也低于去年同期，央行针对贷款的数量型调控初见成效，未来视经济运行情况，存在微调的可能。
但我们也注意到，控制信贷的结果使人民币存贷比在3月份创出了新高，对货币供应量的抑制有利于抑制通货膨胀，但也可能因此给实体经济带来负面影响，对此需密切观察。我们认为，当前央行加息可能性不大，总体政策取向将维持现状。（孙方红，李虹蓉）
最新报告
报 告1:纺织服装4月月报——压力不断显现
内容摘要:1．调研总结－报喜鸟
收购宝鸟公司有助于进一步推进公司品牌战略，公司品牌战略层次逐渐清晰，未来将以三品牌格局运行。预计2008－2009年每股收益为1．14和1．55元。作为成熟的品牌运营企业，我们认为可以享受一定的行业溢价，给予35倍即40元左右的目标价格，即相当于35倍的PE估值。
2．经济运行格局
纺织子行业1－2月份收入和利润总额增速分别下降了6．66和15．35个百分点；服装鞋帽子行业两个指标增速分别下降了4．12和10．41个百分点。我们认为主要是和2008年行业景气较差有关；两个子行业的利润率分别为2．96％和4．29％，均继续维持下滑趋势。盈利下滑主要是和整体成本上升以及宏观调控下资金压力大有关；纺织行业企业亏损面积进一步扩大到24．46％，相比2007年1－11月份亏损面扩大了7．67个百份点。
3．出口压力明显增加
2008年1－2月份，全行业出口增速下降到单位数8．19％，纺织子行业出口增速16．01％，服装子行业出口增速3．91％。服装子行业的下滑更加明显。
4．固定资产投资增速继续回落
从各子行业来看，2008年前两个月纺织子行业增速为12．9％，增速同比下降26．5％；纺织服装、鞋、帽制造业增速为26．3％，增速同比下降15．9％；化学纤维增速更是下降到－31％。
5．行业评级
整个纺织行业运行压力逐渐显现，我们维持行业“中性”的评级，对于作为整个纺织产业链中的中间原料纺织品，我们认为两头受压，议价能力较弱，压力更加明显；而下游的服装行业，压力相对较轻，尤其是对于品牌运作成熟的企业来说，部分拥有采购压价并通过提高产品附加值来提高销售提价的能力，所以未来的运行格局会相对轻松，我们看好报喜鸟和七匹狼等公司。 (区志航)
报 告2:海运行业月报（200804）－－单壳油轮加速淘汰，推动08年油轮市场走强
内容摘要:一、热点问题探讨——单壳油轮加速淘汰，推动08年油轮市场走强
07年下半年以来，单壳油轮在运价持续低迷的情景下已出现加速淘汰迹象。08年12月“韩国漏油事件”后，单壳油轮营运风险的增大及盈利能力的下降推动单壳油轮的淘汰进程加速。
我们暂将2008单壳船运力淘汰比重从25％上调为30％，09年维持40％不变，下调10年淘汰比例到30％。
由于09－10年订单交付量较大，我们预测2009年油轮运力使用率为90％，远低于2004年油轮景气期97％的使用率，油轮市场仍可能面临一定压力。
由于油轮市场反弹中，受益最大的仍将是运价弹性更大的大型船，我们建议重点跟踪拥有双壳VLCC较多的公司，包括正在完成单壳油轮改双壳油轮的公司。
二、行业市场前沿
1．干散货船运输市场
运价指数 – BDI 3月份震荡向上，平均8033点，均值环比上涨17．5％
船队结构变化 – 新增运力月度增幅0．21％，订单运力增幅1．72％
2．油轮运输市场
运价指数 – 原油油运3月份走出一个小高潮；成品油运相对平淡，略有下跌
船队结构变化– 2艘单壳VLCC退出；运力增幅为0．04％，订单新增0．75％
3．集装箱船市场
运价指数 － 各大主要航线运价继续走弱
船队结构变化 － 月新增运力0．9％，订单运力下降0．8％
4．造船市场
3月份新船造价指数与2月份持平
三、机构供需预测
Clarkson 3月份月报对3个子航运行业的运力供需预测。
四、重点公司跟踪及季度业绩预测
主要航运公司公布1季度业绩预增公告。1季度业绩预测有所调整。
五、中外运油轮船队
为方便大家的研究中外运和长航集团两大航运央企整合，本期月报临时增加了Clarkson统计的中外运旗下的油轮船队。
六、航运知识
主要介绍油轮船型，单壳船淘汰时间表，油轮市场主要航线以及运价WS指数的概念。 (蔡滨)
报 告3:焦炭出口企业 焦煤国际价格上涨的受益者
内容摘要:2008财年日澳炼焦煤价格谈判结果已经公布，必和必拓提出的新财年炼焦煤价格上涨200％的方案被日本钢企接受，炼焦煤价格将由98美元／吨上涨至300美元／吨左右。
由于焦煤成本大涨，国际焦炭价格必然随之上涨，国内焦炭出口企业的利润空间将进一步扩大。拥有较多焦炭出口配额的公司将明显受益。 (陈亮)
平安测市
A 股：短期仍以震荡整理为主
周五大盘小幅高开，随后与窄幅区间内震荡整理，收盘微涨。收盘时，上证指数小涨21．15点，收于3492．89点，涨幅为0．61％，深证成指则上涨0．31％，报收于13328．11点，两市成交仍维持低位，仅成交916亿元。
个股方面，洞庭水殖（600257）和凯恩股份（002012）等22家个股涨停，两市无跌停个股，仅渝三峡（000565）和科龙电器（000921）2家个股跌幅超过7％。
整体判断，受招行业绩预增推动，银行股普遍高开，同时关于国有股流通的相关消息虽非实质性利好，但对于稳定人心有一定作用，从而周五题材概念股仍然较为活跃。从盘面上看，场内做空压力明显较小，由于本周将有宏观数据出台，且上周末公布的出口数据出现下降，导致市场存在疑虑，场外投资者进场意愿不足，仍以观望为主，预期后市大盘短期仍将在3500点附近反复整理，但个股有望持续活跃，投资者可坚持高抛低吸的策略。 (郭艳红)
B 股：短期震荡上行有望持续
周五沪深B指延续反弹趋势，两市B指双双小幅上涨。收盘时，上证B指上涨了1．56点，报收于251．5点，涨幅为0．62％，成交2．87亿元；而深证B指则上涨3．48点，报收于558．78点，涨幅为0．63％，成交1．85亿元。
个股方面，深物业B（200011）和新城B股 （900950）等2家个股涨幅超过6％，苏常柴B（200570）和ST中冠B（200018）等3家个股跌幅超过3％。
整体上，受外围市场强势带动，上周B股市场小幅回升，技术指标上，两市B指周K线企稳回升，MACD指标绿柱有所减小，尤其是深证B指连续4周横盘整理，市场期待方向性变化。基本面上，美国经济衰退仍是左右国际市场的最主要因素，从而对B股市场影响程度更大，中国经济虽然受次贷危机影响相对较小，但心理面因素有所恶化。因此综合来看，B股市场短期仍不具备大幅上升条件，技术上有望继续小幅涨。 (郭艳红)
热点：关注业绩增长较明确的板块
上周，沪深两市成交量小幅放大，大盘指数启稳。从行业来看，上周各大行业全线上涨，采掘、石化、造纸、传播和农林五大板块涨幅居前；而地产、公用、水电、批零和电子五大行业涨幅靠后。本周将有重要的经济数据将要公布，市场波动会加大，建议关注业绩增长较明确的板块，如银行。 (辛建涛)
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