转载：平安早讯（2008年4月17日）节选
平安早讯日期：2008年04月17日
信息点评
●经济增长放缓，但预计短期内政府仍维持今年以来的调控力度
●上调存款准备金率仍为对冲增量流动性
●存款准备金率上调，力促行业分化
●中国太保（601601）：一季度寿险原保险保费同比增长70％，维持“推荐”
●华能国际（600011）：一季度业绩预警同比下滑50％以上，全年仍有投资机会，维持“推荐”
●南京银行（601009）：预计2008年一季度净利润同比增长170％以上，维持“推荐”
最新报告
上调存款准备金率仍为对冲增量流动性――央行上调存款准备金率0.5%至16%点评
经济增长放缓，但预计短期内政府仍维持今年以来的调控力度——2008年一季度经济数据点评
信息点评
消 息1:国家统计局公布08年一季度经济运行数据，初步核算，一季度国内生产总值61491亿元，按可比价格计算，同比增长10．6％，比上年同期回落1．1个百分点。其中，第一产业增加值4720亿元，增长2．8％，回落1．6个百分点；第二产业增加值30778亿元，增长11．5％，回落1．7个百分点；第三产业增加值25993亿元，增长10．9％，回落0．4个百分点。
平安观点:从2008年一季度经济统计数据看，拉动经济增长的动力来自于城镇固定资产投资和消费增长，贸易顺差同比减少50亿美元对经济增长的贡献为负。一季度的数据显示出经济增长状况良好，GDP增速有所放缓，但幅度不大。总体看，一季度经济运行呈现出经济增长放缓、局部过热、高通胀，以及外部经济环境变化的局面，其复杂性加大了未来经济走向的不确定性，也导致政府经济政策将在短期内仍维持今年以来的调控力度；但二季度后，随着汇率升值、发达国家需求增长放缓对中国出口的负面影响逐渐显现，政策的关注重点将可能从通货膨胀转向维护经济增长。（孙方红，李虹蓉）
消 息2:为继续落实从紧的货币政策要求，加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，中国人民银行决定从2008年4月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点，至16％。
平安观点:本次上调存款准备金率将冻结商业银行资金约2078亿元。其目的仍在于加强流动性管理。在外汇占款压力日益加大的情况下，上调存款准备金率已成为央行对冲外汇占款的常规性工具。此次上调存款准备金率仍是针对市场增量流动性，对存量没有触动，对市场资金总量来说不具有紧缩意义。由于一季度经济运行呈现出的复杂性，货币政策的取向难以明朗化，因此我们预计，短期内政府政策仍维持今年以来的调控力度，继续动用数量型工具加强流动性管理。（孙方红，李虹蓉）
消 息3:中国人民银行决定从2008年4月25日起，上调金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点。
平安观点:这是央行今年第三次上调存款人民币存款准备金率，存款类金融机构的法定存款准备金率达到了16％。提高存款准备金率对商业银行的直接影响体现在缩减商业银行流动性和提高银行融资成本。本次措施出台可能来自三方面考虑：一是美国减息可能增加流入中国的流动性，现有的汇率政策限制了央行货币政策工具的选择；二是在新增贷款按季控制政策下，银行集中在季度初大量发放贷款，增加了央行调控的难度。在二季度第一个月提高存款准备金率也有一定的警示意味；三是加息和资本市场波动性引起存款回流，银行业流动性较去年末有所改善，央行此举可以防止信贷扩张。具体来说此次政策的影响体现在：一是上市银行超额准备充足，流动性影响小；二是由于法定存款准备金利率高于超额准备金利率0．9％，上市银行略有收益；三是长期来看，持续的紧缩政策可能对中小银行的流动性产生压力，促使银行业的分化。零售业务和中间业务转型较好的银行受到负面影响较小。目前来看，虽然人民币存款自2月份以来增速较快（1季度新增存款是新增贷款的1．98倍），一季度新增人民币定期存款占新增人民币存款的74％，但是一季度各上市银行的贷款利率增加幅度都覆盖了存款增加的成本，实际利率为负的环境下存款成本的增加有限。所以我们将仍然重点关注行业的资产质量变动情况。考虑到2008年两税合一政策实施和部分银行业务转型步伐加快，在行业基本面未看到转坏的迹象前维持对行业“推荐”评级。（邵子钦 李景）
最新报告
报告1:上调存款准备金率仍为对冲增量流动性――央行上调存款准备金率0.5%至16%点评
平安观点:为继续落实从紧的货币政策要求，加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，中国人民银行决定从2008年4月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
本次上调存款准备金率将冻结商业银行资金约2078亿元。其目的仍在于加强流动性管理。在外汇占款压力日益加大的情况下，上调存款准备金率已成为央行对冲外汇占款的常规性工具。此次上调存款准备金率仍是针对市场增量流动性，对存量没有触动，对市场资金总量来说不具有紧缩意义。由于一季度经济运行呈现出的复杂性，货币政策的取向难以明朗化，因此我们预计，短期内政府政策仍维持今年以来的调控力度，继续动用数量型工具加强流动性管理（孙方红 ）
报告2:经济增长放缓，但预计短期内政府仍维持今年以来的调控力度——2008年一季度经济数据点评
平安观点:国家统计局公布08年一季度经济运行数据，初步核算，一季度国内生产总值61491亿元，按可比价格计算，同比增长10.6%，比上年同期回落1.1个百分点。其中，第一产业增加值4720亿元，增长2.8%，回落1.6个百分点；第二产业增加值30778亿元，增长11.5%，回落1.7个百分点；第三产业增加值25993亿元，增长10.9%，回落0.4个百分点。
从2008年一季度经济统计数据看，拉动经济增长的动力来自于城镇固定资产投资和消费增长，贸易顺差同比减少50亿美元对经济增长的贡献为负。一季度的数据显示出经济增长状况良好，GDP增速有所放缓，但幅度不大。总体看，一季度经济运行呈现出经济增长放缓、局部过热、高通胀，以及外部经济环境变化的局面，其复杂性加大了未来经济走向的不确定性，也导致政府经济政策将在短期内仍维持今年以来的调控力度；但二季度后，随着汇率升值、发达国家需求增长放缓对中国出口的负面影响逐渐显现，政策的关注重点将可能从通货膨胀转向维护经济增长。（孙方红 ）
平安测市
A 股：个股缩量空跌 后市大盘跌幅有限
周三大盘窄幅震荡，个股普遍回调，大盘跌幅较大。收盘时，上证指数下跌了56．75点，收于3291．6点，跌幅为1．69％，深证成指则下跌2．69％，报收于12057．28点，两市成交817．4亿元，继续大幅萎缩。
个股方面，九龙电力（600292）和中捷股份（002021）等4家个股涨停，大元股份（600146）和长征电气（600112）等14家个股跌停。
整体判断，尽管近期市场对宏观数据已经有一定预期，但昨日公布的CPI数据仍然对市场形成一定打击，投资者对宏观环境仍然心存疑虑，导致个股再次回调。昨天多数个股呈现缩量空跌行情，说明杀跌动能实际上已经很弱，短期底部特征日趋明显。我们坚持认为短期市场处于阶段性底部，虽然震荡幅度会较大，但总体下跌空间有限，昨日宣布的准备金率上调如果对股市形成较大负面影响，建议逢低积极参与。 (郭艳红)
B 股：持续震荡整理
周三沪深B指再次探底，两市B指平稳开盘后，不断下行，上证B指跌幅较大。收盘时，上证B指下跌了6．47点，报收于233．78点，跌幅为2．69％，成交2．06亿元；而深证B指则下跌5．42点，报收于533．24点，跌幅为1．01％，成交1．53亿元。
个股方面，张裕B（200869）和＊ST东方B （200725）等2家个股涨幅超过2％，粤照明B（200541）和新城B股（900950）等3家个股跌停。
整体上，出于对宏观经济的担心，昨日股票市场在多次试探性上行之后，尾盘出现大幅回落，市场对准备金率的上调提前有所反映。走势上，两市B指持续箱体整理，后市存在短暂向下破位的可能，但外围市场近期表现强势，将对B股市场形成一定支撑，且目前大多权重个股已经估值较低，再次大幅杀跌的可能性较小。 (郭艳红)
热点：在大盘快速下跌过程中 关注超跌个股
昨日公布的CPI等指标符合市场预期。央行采取了继续提高存款准备金率，准备金率的提高对股市的直接影响有限，但由于目前仍处在经济增长放缓以及通胀压力的背景下，企业盈利增长放缓，短期市场波动继续存在，在大盘快速下跌过程中，可关注超跌个股。 (辛建涛)
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