如何成为优秀分析师
2008-02-15 《证券市场周刊》 0KoX(s iy,FJimO’Neill/文
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能够为《证券市场周刊》“水晶球奖”卖方分析师评选特刊撰写卷首语，我感到非常荣幸。首先，祝贺那些获奖的中国优秀证券分析师们。`{E O | XQ}T%j;S
这是我从事资本市场分析的第27个年头了。如何才能成为优秀分析师？非常难说。辛勤工作、毅力、创造性、好运气、想象力和诚实，这些都是优秀分析师不可或缺的。r d\ j0|Z
如果让我来对这些优秀品质排序的话????事实上，我很难根据它们的重要性来排序。)y4o iy4[X)r)t
但是我认为，最重要的，可能也是别人看来最不富激情的——诚实，是最重要的品德。有些人可能认为诚实并不是一个分析师所必须具备的、非常重要的品质，但是我则坚持我的看法。
我们生活在一个节奏很快、变化迅速的世界里，信息和知识的变化也都非常快。因此，我们对于市场的了解一定是有限的，事实上，市场对于情况的变化比绝大多数分析师掌握的要全面，当然，其中也包括新兴市场。d^?,`'w.u)F
让我来举个例子吧。
关于中国，我们今年提出的一个重要概念就是，“中国重新挂钩”。在2006和2007年两年里，中国经济连续和发达国家脱钩。如果按照这个理论，中国和一些发展中国家，尤其是“金砖四国”的其他三个成员，即使在美国经济出现减速的时候，也能够继续支撑起世界经济。"i!@#F4~1f
作为这一理论的信徒，我现在开始认识到的是：中国经济很难摆脱国际环境的影响，也难以忽略美国经济陷入衰退的影响，尤其是中国现在正处于政策紧缩之中。'x6Df#bDw*|
问题是，中国经济和美国重新挂钩对于市场来说究竟是好事还是坏事呢？
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最近我和不少业界人士说起过这个问题，我的答案都是——“我不确定”。
许多人告诉我，“你不能这么说。”但是我想，为了诚实，我必须这么回答，正直和诚实是最重要的。在我真的能够把握市场方向的时候，我想我会告诉别人。在自己都不是非常确定的时候，为什么要糊弄别人呢？ L$f \]U jl-\$U]
说完了诚实之后，我来谈谈辛勤工作和毅力的作用。
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有些熟人对我说，为什么你要这么卖命工作。当然，我也知道许多不错的分析师离开了之前的工作，转而加盟对冲基金，认为新的工作会更“简单”。但是，目前，他们中的绝大多数还在对冲基金苦苦挣扎，职业生涯走了下坡路。因此，我怀疑，对冲基金工作其实并不轻松，可能比分析师还辛苦。u'h:OW5v4X B-qq Si
我们的市场竞争性非常激烈，同时市场提供的一些东西虽然看起来很有用，但可能只是花架子，所以你必须更加辛苦地工作来弄懂它。
之前，我花去了职业生涯的很大一部分时间来研究外汇市场。在我看来，这个市场非常巨大，而且富有竞争性，因此，我称之为世界上最大的“蔬菜和水果摊”。外汇成交量每天高达3万亿美元，要在这样的市场发现价值，除了辛勤工作之外，几乎没有出路。
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毅力是和辛勤工作一样重要的品质，因为自己的观点不可能永远都是正确的。事实上，我认为正确率达到50%都非常困难。我为顶级分析师设定的标准是，其职业生涯中60%的时间应该是正确的。不用担心做错，错误总会发生，继续坚持做下去。重要的是，你应该从错误中学到些什么。
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创造性？尝试着从常规以外考虑问题。
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很多时候，我们中的许多人都在关注同样的问题。想想那些可怜的老客户，他们被迫在看一些老调重谈的观点，更不要说那些因为我们要写文章，而被砍掉拿去造纸的树，这简直就是浪费。Fr7_6bylq4w
客户们经常根本不读我们写的任何东西，因为他们非常忙。我们自己也可以反思一下，你会认真阅读你桌面上的每一份文件吗？5H [-g Z\p {
正是因为我经常念及于此，所以才觉得分析师应该有创造性。“金砖四国”确实是我职业生涯最值得称道的发现之一，但在2001年我刚刚提出的时候，并没有梦想到它能够成为如此轰动的概念。
那个时候，我确实因为成为高盛经济研究的新带头人而受到鼓舞。当时我想，能否做出点与众不同的事情来呢？作为一个研究团队的领头人，我还希望做什么？这就是为什么我能够创造出“金砖四国”这样的概念。
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千万不要用你撰写的报告有多少，发言又多么地频繁，来衡量你对机构做出的贡献。在很多时候，少而精的成果反而比求量不求质更有意义。其中的区别，取决于你什么时候提出观点，什么时候这些观点最有意义。
在这里，我想和读者分享一个我经常在我的部门里提到的观点：“QxA=E”。 L I m6@:f f
我在从事管理工作时悟出了这个观点，它具有一定的普适性，对于证券分析师和经济学家来说都适用。Q指的是某种观点的质量；A则代表可接受性，或者可以说是，这个观点是否具有卖出价值；而它们的乘积E，则是这种观点的有效性。
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假想一下，某个观点Q值为10，非常有质量，但是却难以被市场接受，A只有0，那么其有效性当然也是0。
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我认识的许多分析师都非常聪明，但是他们却在其职业生涯中难获成功。有些时候，这可能是因为他们陈述的信息过于复杂，或者他们的观点很难恰当地被传导给客户。N p,vyI*Y+~5W
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其实，只要想想你自己希望如何获取信息，就知道应该怎么做了。 a*lW*eb!`b M
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我想，如果分析师能够完美地具备上述品德，那么，他们对于客户就是有价值的，客户当然乐于为他们获得的信息付费。
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文章的最后，我再次恭喜那些获得《证券市场周刊》“水晶球奖”卖方分析师奖项的中国同行，同时也恭祝《证券市场周刊》今后发展得更好！
（本文稿费作者已授权捐赠予伦敦教育慈善基金SHINE)本刊记者齐忠恒／译
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