杨骏、康晓阳、林园、杨军、林彬、徐凌峰、刘虹俊、但斌、刘明达、晓杨投资、赤子之心、东方港湾、明达投资

　素描深圳私募基金经理群落 　　发布时间： 2007-03-23 09:04 字体： 　


　　　博时基金资深基金经理肖华日前下海，并迅即发行了信托私募基金，将深圳信托私募基金经理群落带入公众视野。公募基金经理下海、香港私募基金回归、10多年投资经验的老“股精”、离职的券商高管……借力去年牛市，越来越多的人员涌入信托私募基金经理群落。　　他们都曾有着精彩的人生，有着耀眼的履历，如今，来到A股的汪洋大海里，如同八仙过海，各显神通。日月如梭，将印证他们谁能游得更快，游得更远…… 　　　　“君安系” 　　　　深圳信托私募基金经理中有多人有着“君安系”烙印，赤子之心资产管理公司（下称“赤子之心”）负责人赵丹阳曾出身于国泰君安，目前其投资团队办公地址仍毗邻国泰君安深圳分公司。　　赤子之心是深圳最大的信托私募机构，与平安信托、深国投合作共发行了5只信托私募基金。赵丹阳在香港管理的名为“赤子之心中国成长投资基金”的对冲基金，曾创下三年收益率368%的显赫业绩。　　而在深圳众多信托私募基金中，从首次募集规模上看，杨骏旗下的晓杨投资可能是最大的。去年10月17日，“平安晓杨一期”募集了1.21亿元，今年2月28日，“平安晓杨二期”又募集了1亿元，比起大多数千万元的资金规模，晓杨投资的两只基金无疑都是“大哥大”级的。　　资深市场人士任维杰认为，晓杨投资的募集成绩很大程度上应该归功于杨骏个人的显赫履历：他曾经是君安证券总裁。“君安事件”后，杨骏转战香港市场投资H股。2005年5月，杨骏与国泰君安资产管理(亚洲)有限公司合作，在香港推出“晓杨成长基金”，2006年3月又发行了“晓扬机遇基金”，总规模近1亿美元。　　同样是君安高层背景的康晓阳和深国投、平安信托各自合作发行了一只信托私募产品，康晓阳曾长期担任君安证券资产管理部负责人。　　　　“群英会” 　　　　A股市场牛气冲天，信托私募基金数量也大为增长，各类资深投资界人士纷纷加盟。去年曾在国内投资界火爆一时的“股神”林园也开始由“水下浮出”，向信托私募基金经理转型。3月2日，以林园自己名字命名的信托私募产品通过深国投正式发行。资本巨鳄旗下的上海涌金资产管理公司也通过深国投发行了信托私募产品。　　今年来尤被各界关注的是博时基金最资深的基金经理肖华宣布辞职下海加入私募。　　其实肖华远非基金经理下海第一人，杨骏的晓杨投资管理团队中就有3人曾有过基金公司从业经验，杨军曾担任过宝盈基金的基金经理，林彬曾担任长城基金研究副总监，徐凌峰也有过招商基金从业经历。　　还有外资大行人员加入了这个群体，康晓阳团队中的刘虹俊曾担任摩根士丹利高级副总裁、美林证券投资副总裁，具有15年以上证券投资管理经验。　　　　每人心中，各有一个巴菲特　　　

　与公募基金一样，各信托私募也高举“价值投资”大旗，只是掌舵人的经历难免会在具体策略上留下痕迹。　　东方港湾投资公司总经理但斌是个彻底的巴非特崇拜者，他完全“复制”巴菲特的投资思路。巴菲特一生重仓13个股票，其中7个股票赚了270亿美元。但斌也只挑选“王冠上的珍珠一样”的企业，长期持有，平时基本不看盘。据说，其办公室电脑里竟没有股市行情软件。　　可杨骏认为巴菲特不可死学。他一般同时看几百只股票，随时调整组合，每只股票有严格的持仓比例限制。而明达投资董事长刘明达去年下半年接受记者采访时，大讲“傻瓜投资”，今年以来口风略变，开始讲“投资明日巨头”。　　赵丹阳则说一经发现即重仓投入，长期持有，直至企业的股价透支未来的成长，不会频繁交易，高昂的交易成本是长期投资的敌人。　　可杨骏不这么认为，晓杨投资在行业配置上，一方面对银行、地产、钢铁、机械、消费品、医药等最能分享中国经济增长的行业保持了高度关注，通过积极的行业配置和精选个股，有效地把握住了本轮上涨的大部分热点和机会。另一方面通过主动的波段操作和行业轮换，规避了涨幅过高的行业和个股，很好地控制了投资组合的风险。(匡志勇/第一财经日报)

私募挖"墙脚"频频得手流行背后
　　
　　2007年03月28日 08:15:40 中财网
　　私募基金在人才争夺方面对公募基金的咄咄进逼再次升级。在部分公募基金明星基金经理相继加盟私募之后，今年春节过后公募基金又有多位更高职位的投研人才投身私募。其中长盛基金投资总监闵昱和建信基金研究总监蒋彤相继加盟私募机构润晖投资更为引人瞩目。
　　如何应对公募基金人才流失的问题也引起了业内的关注。
　　人才流失
　　私募挖"墙脚"频频得手
　　如果说博时基金的肖华出走私募是一个信号的话，作为投资总监的闵昱选择私募更具有一定标志意义。这证明私募的诱惑已成为公募基金人才不稳定的新的震源，一些在公募基金练硬了翅膀的基金业精英人才的流失对基金公司来说是一个新的课题。
　　闵昱大学毕业即加盟长盛基金，从交易员到基金经理，1976年出生的闵昱当时是国内最年轻的投资总监之一。日前记者致电闵昱时他介绍了加盟私募自主创业的想法。据了解，闵昱是以合伙人的身份加入新公司"润晖投资"的，与他一同出走的还有原建信基金研究总监蒋彤。蒋彤在建信基金任职的时间将近一年左右，放下前途无量的银行系基金研究总监的位置投身私募，可以看出借助私募自主创业的巨大诱惑。能一下子把两位知名基金公司投研骨干挖走，据了解，原中金公司董事总经理李刚发挥了重要的作用。
　　为何跳槽
　　明星经理难挡高薪诱惑
　　"由于公募基金的特定机制对基金投资具有严格的限制，以及大家都知道的个人收入方面的问题，因此在股市转暖后，公募基金人才流失问题已开始凸现"，一位基金公司人士坦言。
　　"当时主要考虑到私募更有利于发挥自身投研的主动性，能够进行集中投资并且可把投资的期限拉长，进行真正意义的长线投资"，这是闵昱接受本报记者采访时袒露的心声。
　　由于随时应对赎回及业绩排名，公募基金事实上很难真正坚持长线投资，而出于维护基金资产安全性等因素考虑设计的各种投资限制和信披原则一定程度上也对基金经理发挥能力极限构成了牵制，因此对一些做得较出色、希望继续挑战自我的基金经理来说，通过私募模式按自己的投资理念集中投资，放手一搏不失为一个好的出路。当然众所周知的收入问题也是一个重要原因，由于直接参股或者按比例分红，所以成功的私募基金经理的收入与公募基金不可同日而语。
　　制度检讨
　　公募业绩考核近乎残酷
　　中投证券刘建位博士近年对私募基金进行了较为深入的研究，在他看来人才从公募基金流向私募基金已成趋势，但公募和私募基金各有优势。因为公募的平台和规模及投研实力是私募无法企及的，公募为从业人员提供的学习和实践的舞台也是私募基金无法媲美的，而私募基金收入上的优势也是基金经理主动承担更大的风险所换来的。
　　"不过，公募基金也应进行适当的制度检讨和创新"，一位基金公司人士认为。公募基金业绩考核的残酷是众所周知的，短期排名的"游戏规则"让众多基金经理感觉身处"绞肉机"之中。由于配合持续营销、申购赎回、短期排名等外来因素的原因，基金经理往往还得背叛自己的投资理念，为了短期的目标，不得不放弃长期的蓝图。为了仓位平衡，为了应对要求基金跟上市场节奏的投资人，基金经理经常会违心地操作。（王文清）
　　现代快报

私募基金挖角公募基金升级
　　
　　2007年03月29日 07:30:22 中财网
　　
　　公募基金人才流失问题引起业内关注
　　私募基金在人才争夺方面对公募基金的咄咄进逼再次升级。在部分公募基金明星基金经理相继加盟私募之后，今年春节过后年公募基金又有多位更高职位的投研人才投身私募。其中长盛基金投资总监闵昱和建信基金研究总监蒋彤相继加盟私募机构润晖投资更为引入瞩目。如何应对公募基金人才流失的问题也引起了业内的关注。
　　开始挖公募基金投研高层
　　如果说博时基金的肖华出走私募是一个信号的话，作为投资总监的闵昱选择私募更具有一定标志意义。这证明私募的诱惑已经成为公募基金人才不稳定的新的震源，一些在公募基金练硬了翅膀的基金业精英人才的流失对基金公司来说是一个新的课题。
　　长盛基金总经理陈礼华接受记者采访时承认，闵昱的出走完全是个人的志向问题，公司虽然竭力挽留，但最后还是尊重了他的个人选择。
　　"闵昱是长盛多年来一手培养的精英人才，如果他去其他公募基金我们肯定心理上无法接受，但他选择的是私募，我们只能表示遗憾"，陈礼华表示。
　　闵昱大学毕业即加盟长盛基金，从交易员到基金经理，先后管理过基金同智和长盛成长价值和长盛动态精选三只基金，去年被提升为投资总监后不再直接管理基金，1976年出生的闵昱当时是国内最年轻的投资总监之一。
　　日前记者致电闵昱时他介绍了加盟私募自主创业的想法。据了解闵昱是以合伙人的身份加入新公司"润晖投资"的，与他一同出走的还有原建信基金研究总监蒋彤。蒋彤在建信基金任职的时间将近一年左右，放下前途无量的银行系基金研究总监的位置投身私募，可以看出借助私募自主创业的巨大诱惑。能一下子把两位知名基金公司投研骨干挖走，据了解原中金公司董事总经理李刚发挥了重要的作用。
　　出走最大动力：挑战自我
　　"由于公募基金的特定机制对基金投资具有严格的限制，以及大家都知道的个人收入方面的问题，因此在证券市场转暖后，公募基金人才流失问题已经开始凸现"，一位基金公司人士坦言。
　　"当时主要考虑到私募更有利于发挥自身投研的主动性，能够进行集中投资并且可以把投资的期限拉长，可以进行真正意义的长线投资"，这是闵昱接受《上海证券报》记者采访袒露的心声。
　　由于随时应对赎回以及业绩排名等因素，公募的开放式基金事实上很难真正坚持长线投资的原则，而出于维护基金资产安全性等因素考虑设计的各种投资限制和信息披露原则一定程度上也对基金经理发挥能力极限构成了牵制，因此对一些做得较为出色希望继续挑战自我的基金经理来说，通过私募模式按照自己的投资理念进行集中投资，放手一搏不失为一个好的出路。当然众所周知的收入问题也是一个重要原因，由于直接参股或者按比例分红，所以成功的私募基金经理的收入与公募基金不可同日而语。
　　中投证券刘建位博士近年对私募基金进行了较为深入的研究，在他看来人才从公募基金流向私募基金已经成为趋势，但是公募基金和私募基金各有优势，并不能认为对个人职业来说私募基金就优于公募基金。因为公募的平台和规模以及投研实力是私募无法企及的，公募基金为从业人员提供的学习和实践的舞台也是私募基金无法媲美的，而私募基金收入上的优势也是基金经理主动承担更大的风险所换来的，公募基金经理自身承担的风险很小。
　　"不过，公募基金也应进行适当的制度检讨和创新，这也是留住人才的最好办法"，一位基金公司人士认为。公募基金业绩考核的残酷是众所周知的。寻找一个相对安静和独立的环境来验证自己的投资理念，可以解释部分基金经理离开公募基金的动因，从这一角度来看公募基金的创新发展与时俱进问题在未来的人才争夺战中不容忽视。(记者 王文清)
　　上海证券报
　　

跳槽传言四起基金忙灭火 我们招惹了谁？
　　发布时间： 2007-03-29 13:53 字体：
　　
　　明星基金经理肖华“下海”到私募基金之后，人们就开始了一轮猜测下一个跳槽基金经理的游戏，李旭利、陈戈、张晖等明星基金经理，几乎一个不落被猜了个遍，各大基金公司则接连不断接到众多投资者的猜问。在基金经理感叹流言之甚的同时，各基金公司市场部人士则不堪流言之扰，四处灭火，安抚受惊的基民，一些基金公司专业人士疑惑地问道:“明星基金经理究竟招惹了谁？”
　　
　　跳槽流言一个接一个
　　
　　2006年末，明星基金经理肖华离开博时基金转投私募，尽管他并不是公募基金转向私募基金的第一人，但处在资本市场飞跃发展、私募基金可能阳光化的关口，肖华的转身背影，被无限拉长。
　　
　　今年1月，有媒体猜测交银施罗德基金公司投资总监李旭利将转投私募，早报记者立即向该公司求证，得到非常明确的答复:“绝对是谣言。”然而，传言越来越盛，并在一些网站蔓延，猜疑也越来越多，交银施罗德基金公司人士不得不安排部分媒体与李旭利面对面交流，以证实李旭利确实尚在公司，而李旭利也坦诚与媒体交流了自己的看法，他表示在法律缺失的环境中，中国的私募基金目前仍面临各种风险。
　　
　　李旭利的流言终于暂告一个段落，陈戈与张晖两位基金经理要跳槽的流言又蔓延开来。张晖曾经是明星基金富国天益的基金经理，在将该基金成功运作为2005年收益最高的股票型基金之后，张晖到汇添富基金管理公司，他不仅是公司旗下基金的基金经理，同时还是公司负责投资的副总经理，该公司旗下汇添富优势与汇添富均衡的收益，在基金业再次成为标杆。接着，私募基金开始红火，张晖的麻烦到了，人们在没有谋算到李旭利的离开之后，开始计算张晖跳槽的几率。
　　
　　对于流言，张晖表示流言不知从何而起，他对此表示淡然，认为流言止于智者，但对于流言给基民带来的影响表示担心。
　　
　　“所以我一直说，团队建设非常重要，一个公司必须要有好的团队和好的制度，要保障任何人的去留，不会对基金产生任何影响。幸好，我们的团队非常合拍，而且队伍越来越庞大。”张晖说。
　　
　　相对于前任张晖的淡然，富国天益现任基金经理陈戈显然不能如此超脱。陈戈的情况非常凑巧，传闻风声水起时，他正好被派到国外进行短暂学习。针对流言，富国基金公司近日发布澄清公告，对陈戈跳槽猜测作出回应。
　　
　　“我们招惹了谁？”
　　
　　事实上，对于明星基金经理转战的是不是私募，投资者似乎并不关心，基民仅仅是希望自己所投资的基金管理团队相对稳定。而流言，却借助私募基金阳光化的历史转折时刻，通过各种途径广为传播。
　　
　　“在这个人才频繁流动的行业，人员流动并不奇怪，谁能保证自己三年、五年、十年后不跳槽，但只要现在基金经理还在自己的岗位上，无谓的猜测除了会扰乱人心，能有什么意义？”一位基金经理感慨道。
　　
　　而一位基金公司市场部人士也表示，由于国内基金业仍处在起步阶段，基金经理的个人作用在投资者心中，仍有较大分量，而在发展阶段中，有些基金公司已在调整战略，将投资决策更加集中到团队作用中来。
　　
　　“过去人们想到某基金，往往会想到基金经理，而很少想到公司。但现在我们公司要求在投资上必须保持相对一致性，假设投资决策委员会看好某只股票，基金经理可以在投委会上发表自己的看法，一旦投委会确定投资，将给予一定配置权重，公司旗下各基金必须围绕该权重在一定比例波动中配置。今后，人们想到基金的时候，更多的是想到公司，而不是基金经理。”一位合资基金公司的基金经理表示。（肖莉/东方早报）

私募隐忧
　　发布时间： 2007-03-29 14:45 字体：
　　
　　私募股权投资高潮与低谷的循环更替，以及由此引发的投资命运的悲欢离合，无不刻印着中国私募股权投资政策、法律制度变迁的痕迹。　　
　　
　　刚结束的2007中国私募基金高峰会议，则首次系统地对中国私募股权发展与制度变迁进行了深层思考。　　
　　
　　艰难的制度嬗变　　
　　
　　私募股权基金在中国是个舶来品。
　　
　　1990年代中后期，境外设立了许多主要投资于“中国概念”或境内企业的法人投资基金，其名称通常是专注某一行业的“中国某某产业投资基金”，业内称之为“中国概念”私募股权基金。　　
　　
　　此类基金兴起，源于1995年中国第一个全国性产业投资基金法规——的颁布。　　
　　
　　由于对企业对外直接投资比例的限制，风险投资和私募基金一直没有合适的法人组织形式。　　
　　
　　直到1999年，才有少数机构绕开对投资比例的限制，以成立事业单位法人性质的创业投资机构方式，实现了中国私募股权组织形式的突破。　　
　　
　　受当时基金规模偏小、投资来源不稳定、投资退出渠道不畅通影响，这些早期的“中国概念”私募股权投资基金均损失惨重。　　
　　
　　2002年，国务院成立由国家发改委中小企业司、财政部综合司、证监会机构部、科技部、商务部等10个部门组成的十部委联席会议，负责研究和制订创业投资行业有关政策。　　
　　
　　2005年，正式出台，而拟议中的则因种种原因不能达成一致。　　
　　
　　2006年8月，修订完成。至此，上述法规与2005年修订的、，初步完善了中国私募股权投资的法律体系。　　
　　
　　随着股改的完成和中国资本市场的全面繁荣，尤其是多元化退出渠道的日益明朗，中国私募股权基金再度迎来新一轮发展热潮，且已有部分私募股权基金取得了良好投资回报。　　
　　
　　外部环境隐忧未消　　
　　
　　2007中国私募基金高峰会议代表一致认为，尽管中国私募基金的春天已来临，但法律地位不明确、监管模式有待规范等问题，仍制约其发展。　　
　　
　　非法集资罪名是中国私募股权基金解决资本流入时面临的首要风险。　　
　　
　　这一风险集中体现在两方面：一是介绍投资前景时，不能给予明确回报承诺，如果选择这种方式，则可能触犯非法集资“红线”。二是集资时不能向非特定人集资，一定要在很熟悉的范围内寻找，并能明确说出资金来源，否则就会被法律追究责任。　　
　　
　　此外，现有信托和承诺委托两个集资路径缺陷，也对私募股权基金的发展构成制约。具体表现为：依靠信托计划集资时，信托公司卡得比较死，一般主张做PIPO，如此融资既需要更多资源，又需要企业家认同接受。而承诺委托在中国信用体系不完善情况下，几乎没有能力让他人履行承诺。　　
　　
　　法律监管方式不尽规范被列为中国私募股权基金发展的第二号风险。　　
　　
　　最大问题是现有外部法律环境难以有效支持有限合伙等新型私募股权基金自如发展。　　
　　
　　合伙制一直不是我国组织形式的主流，有限合伙在中国更是新鲜事物。投资者理解这种组织形式需要时间，而主管部门理解并执行更重要。　　
　　
　　与会人士感叹，法无明文规定本应无罪，但是现行法律环境是只规定有的事情才能做，并且还很难做。　　
　　
　　探讨如何突破中国私募股权基金发展制度瓶颈时，有会议代表明确提出，这一问题的解决不能头痛医头，脚痛医脚，而应系统地从两个方面加以解决。　　
　　
　　一是完善股权投资利益激励机制，解决上游资本流入不足的问题。二是消除退出机制方面的障碍。重点解决好非上市公司股权自由转让问题。　　
　　
　　一般来说，私募股权投资都会在企业高速增长期后选择退出，继续寻找投资目标，公共资本市场和更大的战略投资者是私募股权退出转让的承接对象。　　
　　
　　作为财务投资者私募股权投资基金呼吁，今后的制度法律环境应为其在合适时机进入、退出提供更大自由空间。(朱益民/21世纪经济报道)
　　

挣够后退休 成都一私募基金经理去年收入1900万
　　
　　2007年04月06日 10:32:46 中财网
　　随着股市的持续走牛，基金经理的年收入也出现了大幅度增长。除了近期已经曝光的公募基金经理年收入达到500万元以外，记者昨日从某业内人士处获悉，成都某私募基金经理年收入在去年也创出新高，达到了惊人的1900万元。
　　创新高！ 年收入1900万元
　　昨日上午在城南某咖啡厅内，成都私募基金经理陈晓(化名)与记者隔桌而坐。年纪轻轻的陈晓透着一种与实际年纪不符的沉稳，他告诉记者："以前我是做期货的，去年开始进入私募这个行业。私募基金经理压力很大，但激励机制很好，我打算努力做几年挣够1000万后就退休。"记者好奇，私募基金经理的年收入到底有多高？对此，陈晓倒也不避讳，他说："去年我的一位好朋友张实(化名)创下了成都私募基金经理年收入的新高，他管理的资金有1000万元，2006年全年实现的收益率达480%，按照他和客户约定的分成比例5∶5，扣除本金后，张实去年挣了1900万。"他还补充道："我看过交割单，张实的确是高手，480%的收益率已经是相当好的成绩了。当然，他和客户分成比例较高也是主要原因。"
　　据记者了解，在2000年的那波大牛市中，成都本地的私募基金经理曾有人拿过1400万元的超高年薪，而去年的1900万元又刷新了这一历史新高。
　　收入虽高 压力更大
　　虽然有如此高的收入吸引，但陈晓表示，"这赚钱的活路也不是那么好做的。做这行的人，每天交易很紧张，消化系统疾病，颈椎、腰椎病成了职业病。而且面对客户在最短时间内实现资金收益最大化的要求，业绩压力非常大。交易时间以外，我们还要勾兑公募基金经理、证券公司分析师等圈内人士，与他们保持良好的关系才能获得一些独家消息。"
　　私募基金比公募基金赚得多
　　私募基金经理的高收入是建立在基金高收益前提下的。陈晓告诉记者："2006年成都私募基金收益率90%都超过了公募基金，最高的达到了500%。"而成都本地一家规模较大的私募基金创始人王成(化名)先生在接受记者采访时也透露："去年我们公司客户的收益率高达5倍，今年前3个月，我们的收益率也远远超过了公募基金和大盘指数。"
　　与公募基金相比，私募基金要灵活得多。众所周知，公募基金有非常多的限制，比如"双十规定"：一只基金持有一家公司的股票，市值不能超过基金资产的10%；同一基金管理公司管理的全部基金持有一家公司发行的证券也不得超过该证券的10%。而私募基金则没有这么多限制，他们看好一只股票，甚至会全仓杀入，并耐心持股，享受利润最大化。与公募基金相比，私募基金靠的是业绩和口碑，这也决定了它们必须要有比公募基金更好的信誉。
　　○成都私募基金现状调查
　　成都私募基金总规模超过50亿元
　　记者昨日从王成先生处了解到："目前成都的私募基金大部分还是以初级的工作室形式存在于各证券营业部里，他们基本不设定客户门槛，任何人任何资金量都可以进入，操作方式主要是代客理财，盈利方式主要是靠提取佣金、收取咨询费为主，少数有利润分成；但是他们的资金量大都在1000万以下，操作方式也主要是以短线快进快出为主。除此之外，像我们公司这样以投资公司形式存在的私募基金在成都大概有十多家，每一家的资金规模都超过1亿，我们公司现在就有5个亿。把这些形态都算上，我个人估计，成都本地的私募基金规模肯定要超过50亿。"
　　而据中央财经大学最近推出的一份研究报告显示，目前我国私募基金总规模在6000亿～7000亿元。
　　比较：落后于沿海地区
　　成都私募基金正在慢慢失去曾有的强大市场号召力。王成和陈晓表示："不论是从资金规模，操作模式还是风险控制能力上看，成都的私募基金与沿海地区相比，都已经落伍了。"
　　王成介绍，现在上海、深圳等地的私募基金基本上都是以公司形式存在，他们客户的门槛设定也较高，至少要达到100万。小的有一两千万元规模，超大的达到20亿元左右。
　　操作：投机性很强
　　陈晓还指出："与沿海地区相比，成都私募基金操作的路数要野一些，投机性很强，主要活跃在超跌股、低价股中。当然，这种操作方式也比较适合1000万以下的私募基金。与此相对应的是，深圳、上海等地的私募基金目前的投资理念和公募基金差不多，喜欢在蓝筹股中搏杀，以崇尚价值投资为主。而且，他们的调研能力很强，基本不靠技术分析炒股。"由于我国私募基金目前面临的最大风险是法律的风险，王成和陈晓等成都私募基金经理都表达了同样的愿望，希望私募基金能早日"阳光化"。
　　
　　成都晚报
　　

深圳15只阳光私募1季度入市 林园成金字招牌
　　
　　2007年04月10日 05:56:34 中财网
　　深圳有15只私募基金采用信托的方式蜂拥入市，曾经的金牌基金经理肖华和民间投资高手林园所创设的私募都在其中，个人声望成为私募基金最重要的"金字招牌"。
　　在1季度跌宕起伏的市场中，深圳有15只私募基金采用信托的方式蜂拥入市，而引人关注的是，曾经的金牌基金经理肖华和民间投资高手林园所创设的私募都在其中，个人声望成为私募基金最重要的"金字招牌"。
　　在私募基金的集聚地---深圳，仅在4月4日一天的时间中，就有4只私募信托基金公告成立，他们是"深国投·万利富达"，"深国投·尚诚"，"深国投·明达3期"，"深国投·景林丰收"。其中，"深国投·尚诚"的主导者正是在如日中天之时从博时基金投资总监位置上自动退出的肖华。
　　事实上，深圳私募基金借道信托入市的高峰发生在今年经历了"2.27"大跌的2月份。在2月份，借道平安信托的私募就有6只，他们的集合信托资金量从1000多万到2个亿不等，这些私募基金包括：深圳市赤子之心管理的平安·PUREHEART中国成长二期，2月28日成立时信托资金量为2.04亿，居同期私募基金规模之首；也在2月28日这一天成立的平安·晓扬中国机会二期信托资金量为1亿，管理者是深圳市晓扬投资管理有限公司；还有平安·利丰新股申购、平安·东方港湾、平安·正大一期和平安·德丰等4只私募。
　　2月份借道深国投信托入市的私募也有4只，其中包括民间投资高手林园主导的林园投资、亿龙中国二期、赤子之心（中国）二期和睿信投资。
　　像肖华主导"深国投·尚诚"一样，在每一只私募信托的背后几乎都连着一个证券业响当当的名字。晓扬投资管理公司背后是杨骏---上世纪90年代风云一时的君安证券总裁；赤子之心赵丹阳出身于国泰君安、天马投资康晓阳曾长期担任君安证券资产管理部负责人，其团队中的刘虹俊曾担任摩根士丹利高级副总裁、美林证券投资副总裁。而民间投资高手也不甘寂寞，加入私募行列，林园---被称为中国民间股神，今年2月份也设立了自己的林园投资。
　　就整个1季度的投资业绩来说，私募也许并没有取得很好的业绩，但其所执着的价值投资理念却并没有因此改变。今年一季度，由于低价股和绩差股主导了市场，大盘上涨了19.01%，但绝大部分私募信托基金跑输大盘，在公布业绩的7只私募基金中有6只净值增长率低于同期大盘涨幅。东方港湾投资公司董事长钟兆民在日前举行的论坛上再次重申"不承诺会快速致富，但是承诺专注长期股权投资"；林园在接受本报记者采访时屡屡阐述他要"投资中国最赚钱的公司"，深圳众多私募基金都在接受采访时纷纷表示，自己是更加彻底的价值投资者。
　　业内人士认为，个人声望之所以能够成为私募基金品牌，不仅因为这些个人过往的辉煌业绩，更是因为这些个人多经过熊市的洗礼，他们坚定的价值投资理念注定了其投资风格会更加稳健可信。 (屈红燕)
　　上海证券报
　　

　私募基金内幕：逐渐减仓
　　
　　2007年05月28日 08:22:10 中财网
　　这是一个只向"富人"招手的群体,他们募集资金的门槛低至50万元,高则3000万元;这是一个"地下"群体,没有法律对他们的存在认可,联系在金钱纽带之间的,仅仅是一种叫"诚信"的稀缺物质;这是一个活跃的神秘群体,他们是10多万亿市值A股市场最主要的构成力量,但人们却对其知之甚少。
　　早报记者日前专访多位投资国内A股市场的私募基金经理，全面揭示私募基金的运作内幕。应采访对象的要求，本文均用化名。
　　得意：与上市公司做灰色交易
　　东晓有10多年私募经验，刚刚离开这个"未见天日"的行业，但他仍有许多做私募的朋友，他向早报记者透露，近期私募基金都比较看空，这种情绪可能在未来两个月内延续。
　　东晓称，私募基金近阶段都比较谨慎，在这波行情中，逐渐减仓。在3500点至4000点看得比较空，大中型私募仓位这一时段仅50%。而五一过后，他们继续将仓位逐步减少到30%至50%，并且在未来两个月，私募机构都看得比较空，会保持比较低的仓位。如果大盘出现不利信号，不排除空仓的可能性。
　　也分三六九等
　　东晓将目前国内私募基金分四类：一类管理的资金规模在5亿至15亿之间，这些公司管理相对规范，投资采取价值投资理念，资产配置较为集中；一类规模相对较小，资金规模在1亿至3亿元，投资部门六七人，三四个行业调研员，价值投资深入挖掘，与一些上市公司大股东有比较深的联系，一些上市公司资金进入二级市场，通过他们运作。
　　另外两类规模更小：其中一种是资金在1亿元以下的机构，根据消息，与大机构配合，这些大机构包括基金、券商和保险资金；最后一类是民间资金，主要是炒股多年的老股民，代客理财，管理资金规模大约在1000万元至2000万元之间，有些管理规模甚至仅在300万元至500万元之间。
　　东晓透露，目前，私募基金的操作分两种，一种是不转移所有权，即在投资者的账户里操作，收益后由投资者给私募基金分成；另外一种是大的私募基金，由于投资者大多对其信任，将资金直接交给私募基金，打入私募基金的总账一起投资。
　　在投资方式中，包括保底与不保底的做法。所谓保底，就是假设某私募基金筹资规模3000万元，则私募自己拿出300万元资金放在账户中，假设总账户亏损超过私募拿出的300万元，则强行平仓，将本金退还给投资者。通常，保底模式的私募，私募的分成比例会更高。
　　长三角私募占六成
　　私募的资金通常来自全国各地，"转悠"十多年的东晓这些年也是在全国转战募集资金。据东晓介绍，目前，私募基金主要集中在北京、上海、深圳三地，以上海为中心的江浙一带，私募资金占整体的60%，深圳占25%，北京占15%，另外，成都、大连等地也有一些资金。
　　资金来源主要包括两类：一是民营企业老板的资金，这些资金主要来自台州、温州、宁波、江阴等地；另外一些资金来自上市公司大股东，因为大股东资金不方便直接进入二级市场，必须借助其他渠道进入，去年主要是为股改护盘或者是对自己公司的股价进行价格运作。
　　与人们想象的百倍、数十倍的高收益相比，私募基金的收益事实上并不算高。东晓从私募基金的收益状况来看，去年全年的收益大约在60%至80%，不如开放式基金；今年以来的整体收益则大约在50%至60%之间，高于开放式基金的整体水平，今年收益较好的原因是，私募基金由于跟大股东的密切关系，能获得一些外生性增长的收益（比如资产注入、大订单）等消息。
　　单只股票的最高收益，私募基金业内听到的大约只是四五倍。东晓表示，即使是一些题材股，私募基金从风险控制考虑，也很少从头拿到尾，而是在股票上涨过程中不断减仓。
　　不敢碰*ST、ST股
　　在各路私募基金中，像宁波敢死队这样激进投资的并不多，很多私募也不敢进入*ST、ST股，因为没有十足把握。
　　东晓称，与公募基金相比，私募基金在买卖股票时，上市公司进入股票池的速度比较快，且跟上市公司有一些灰色交易，这些是公募基金无法做的。此外，与公募基金相比，私募基金的优势在于更能体现投资人意志，根据投资人的好恶做出投资设计，比如投资者可以要求将60%的资产投资股市，40%的资金用于打新股。东晓说，由于这些"优势"，私募基金生存和发展的市场空间还很大。
　　无奈：最怕客户"赖账"
　　今年几乎是公募基金向私募基金人才资源战略转移的一年，大批基金公司投资总监、研究总监、基金经理进入私募基金公司，一个原因据说是收入的不平衡。私募基金经理西尔告诉早报记者，去年不少私募基金经理年薪超过50个月，他一个朋友则通过收益分成及自有资金的股票投资，去年全年收益超过1亿元。问到西尔去年的投资收益，他谨慎地一笑："年终奖也肯定超过50个月的月薪。"
　　规模迅速膨胀
　　西尔管理的基金规模，大约在7至8个亿之间，去年他的私募基金年收益超过230%，今年以来的收益已超过120%。西尔说："我们的研究团队挺强大的，8个人负责投研，但投资就我跟老板负责，其他人做研究。另外，公司还有100多个人做销售，销售人员的收入是佣金加提成，主要看他们的销售业绩。"
　　随着牛市的进程，西尔管理的基金规模一直水涨船高。2006年以前的很长一段时间，西尔管理的资金规模大约是几千万元，去年4月，资金规模开始上亿元，而至去年10月，资金开始庞大起来，超过了4亿元规模。
　　由于今年规模再翻一番将近8亿元，西尔的基金暂停"申购"。"我们现在的管理能力还有限，不希望规模过大影响业绩。"西尔说道。
　　西尔除了负责投资，还要经常去上市公司调研，去年他大概去了20多家上市公司调研。"开始的时候，上市公司并不热情，但后来一些公司发现我们持有不少公司股票，也会主动来跟我们沟通。"
　　有时候，西尔也去做一些小型的推介会、路演。"专门针对一些有钱人，这些人通过我们业务部门约，资源来自很多渠道，有部分是有偿得到的，到中介公司买。不过，银行的客户资源信息我们很少去找，因为银行的客户系统管理比较完善，银行本身对这些资源的挖掘已经够深了，但远远没到好的程度。要说好，我们挖掘得更深。"西尔对自己的团队非常自信。
　　"赖账"的很多
　　作为还没有得到政策阳光照耀的私募基金经理，西尔也有自己的烦恼。在他们1000多个客户中，都是通过客户的账户来操作，即便是牛市，投资者在赚钱之后也经常不愿意与他们分账。"赖账的很多，发生这种情况没办法。不过，我们也有一些措施，比如每到一定收益线，就收账，比如每到10%、20%，或30%，就要收账，收账比例由我们来规定。"
　　然而，账面上的收益只是浮盈，客户收益可能在账之后又跌回，"没办法，我们会提前跟客户说明情况，相对他的盈利，他的收益还是有保障的，比如100万元本金，收益20%的时候，他赚20万元，给我4万元，他还有16万元的盈利，就算跌到10万元，他还是盈利的。"
　　有时候，一些客户把账户交给西尔做，能看见西尔的买卖状况，就用其他账户跟着做。西尔无奈而习惯："这种情况肯定有，而且经常发生，我们只能用收益率让他们把更多的资产交给我们管理。"
　　私募"联赛"打品牌
　　事实上，西尔一直在用收益率为长期发展做打算，他最近匿名参加了一个私募基金实盘大赛，这个排名从今年3月1日开始计算，两个多月的时间，西尔的排名靠前。其中私募基金第一名的是上海一家私募，3月、4月两个月的投资收益累计210%。
　　"这个是深圳红岭的模式（掌握大量上市公司内幕消息），我跑不过他，我的模式已经做得很好了。我对坐庄的模式挺不看好。"西尔说，"按比赛规则，是要求对账单的，但这个行业大家都有私密空间，在执行上比较灵活，每个月月底对一次账单，每年做一次最终排名，像联赛一样，现在刚两个月。"
　　对于将实战账户（主要是总市值）公开去参赛的原因，西尔解释道："主要是考虑对未来市场品牌的维持，因为原来私募基金没有很多的交流和经验，没有投资历史记录，老百姓都是谁'忽悠'得好、投资做得好，就把钱交给谁做。以后肯定不是这样，过了两三年之后大家都有一个记录，就看谁的记录好。我们公司做长线投资，愿意参加这样的比赛。"早报记者在这个比赛网上看见，有35家信托投资账户、9家券商集合理财计划和52家大小私募基金参加了该"联赛"。
　　好的业绩为西尔的私募基金带来滚滚资金，越滚越大的资金在牛市里给西尔带来了享受分成的基础，与此同时，作为私募基金经理，西尔可以用自己的账户名正言顺地炒股，而不必担心"老鼠仓"之说。"我是把私募当作一份事业来做。"西尔透露，公司目前对企业年金也挺看重，"现在企业年金市场都被大的基金管理公司占据。谁都想管，关键是能不能选上。"如果企业年金政策愿意为私募打开一扇窗，西尔的薪水又将垫厚基础。（肖莉）
　　东方早报
　　

　阳光私募5月份业绩明显分化
　　www.hexun.com 来源: 中国证券网-上海证券报
　　
　　【2007.06.08 04:13】
　　
　　作者：屈红燕
　　
　　随着5月末印花税率的上调，股市出现深幅调整。在系统性风险面前，以信托形式存在的阳光私募5月份业绩明显分化，部分阳光私募净值增长乏力，甚至亏损，但也有部分私募表现出卓越的抗风险能力，净值增长率超过该月表现最优秀的基金。
　　
　　数据显示，阳光私募的净值增长率5月出现明显分化。在已经公布5月末净值的15只阳光私募中，3只净值增长率在20%左右，其中，平安晓杨一期净值增长率为24.16%，平安晓杨二期23.89%，东方港湾马拉松18.34%。晓扬投资管理公司总裁是上世纪90年代风云一时的君安证券总裁，东方港湾马拉松的投资总监但斌则是巴菲特理念的完全复制者。
　　
　　但是，也有7只阳光私募在5月份净值增长率低于5%。1季度净值增长率曾遥遥领先的深国投明达投资本月表现平平，净值增长率为9.05%，赤子之心的4只私募产品中，2只净值增长率为3%左右，2只为2%左右，增长乏力。天马投资则在本月出现了亏损，净值增长率约为-1.24%。
　　
　　在股市出现系统性动荡情况下，券商集合理财产品表现平稳，净值增长率在5%到12%之间。在已经公布5月末净值增长率的9只券商集合理财中，中信股债双赢以净值增长率11.43%名列榜首，广发增强的收益率也在10%以上，中金的两只偏股型集合理财产品收益率也接近10%，其余几只券商集合理财产品净值增长率则比较均匀，全部在5%以上。
　　
　　与此同时，基金5月份的净值增长也分化明显。根据Wind资讯统计，基金近5月净值增长率在10%以上的占到全部非货币基金的44%，净值增长率在5%到10%之间的占到40%，而净值增长率在5%以下的占到16%。5月份净值增长率最高的基金是泰达荷银行业精选，收益率为19.52%，低于阳光私募平安晓杨一期该月的净值增长率。

　　
　　2007-06-05　10:31:34
　　
　　大中小
　　各位尊敬的投资者
　　
　　——致东方港湾客户的一封信
　　
　　近几日国内A股市场出现了大幅的下跌，我们的投资也难以避免地出现了波动，对此我们心情很平静。基于对影响经济和公司前途的宏观因素持续性的判断,以及对我们持有的公司组合经营情况的跟踪，即便部分公司短时间内存在价格被些许高估的情形，我们认为风险也是有限的。我们关注的是所投资公司持续的竞争力，以及所支付的价格与潜在回报。
　　
　　目前市场的调整，是预期中应该出现的，在此过程中，可以看到我们所持有的组合表现出了相对较高的价格稳定性，而大量的奇奇怪怪的公司，全无资产、业务和业绩的支撑，在喧嚣归于宁静之时，重新回到它原来的地方，尘归尘，土归土。
　　
　　我们认为坚持持有优质的公司，忽视局部的价格波动，不要受到高抛低吸的诱惑（从长期而言，没有人能够做得很好），是正途，也是许多投资者痛定之后能够意识到的。这次的调整，会使得大量的资本重新回归到这些体现中国经济实质情况（同时也引领和分享经济成就）的公司上。所以就理性的判断而言，目前不是割舍它们而去，而是该蓄积力量，伺机买入更多股份。
　　
　　在中国投资是幸运的，因为中国经济充满活力，中国的企业家为我们创造了很多成功的企业，让我们有机会分享他们的成功。
　　
　　我们选择的企业在大跌中大都经受了考验。这些企业的经营情况非常正常，06年和今年一季度的业绩也基本符合我们的预期。我们对这些企业也一直在保持密切的跟踪。前几天钟兆明先生还去参加了茅台的股东大会，向公司的管理层详细了解了公司的经营状况。茅台生产经营正常，集团董事长季克良先生正式宣布在赤水河上游又发现了可生产2万吨酒的新基地。不考虑提价因素，茅台未来产量至少还有5倍的空间。
　　
　　希望我们的投资者们不要被市场的短期波动影响了心情。相反，随着市场的调整，优质的企业反而又会突显投资的机会。拥抱这样的机会吧，这将会使我们更加成功！
　　
　　市场剧烈变动，是对真正的价值投资者的考验。最后用莎士比亚的名言与大家共享：“不经历狂风巨浪，怎能掌握巨大财富？”
　　
　　深圳市东方港湾投资管理有限责任公司
　　
　　2007-6-4