有的已经空仓 私募基金仓位调查 100亿证券信托轻仓上阵
　　
　　2007年12月06日 03:49:33 中财网
　　"在目前情况下，如果信托经理不减仓，就太不正常了。"12月4日，田荣华如此评价大行其道的证券信托计划投资策略。
　　2007年6月，田从长盛基金管理公司离职，担纲武当资产管理公司(下称"武当资产")总经理，武当资产为深国投-武当1期和武当2期的投资顾问。
　　该信托产品是投资公开挂牌交易或已经公开发行并即将公开挂牌交易的所有投资产品、银行间投资品种(如银行间债券、中央银行票据等)以及当前和未来可以投资的其他所有投资品种。
　　在大盘剧烈振荡的情况下，证券信托的收益并不理想，"从成立以来(该产品从11月14日开始建仓)，我们的单位信托净值都在1元上下波动。"田坦承。
　　这并非个案。记者发现，已有大量证券信托计划跌破面值。减仓和打新股成为证券信托投资顾问应对此种不妙情况的主要策略，毕竟，保证资金安全是第一位的。
　　由盈转亏
　　将大部分资产配置在股票上，使证券信托计划在行情回落的情况下纷纷坐上过山车，信托嘉华的单位净值迅速跌破面值。
　　以成立于8月24日的一只证券信托为例，9月4日，账户资金到账后采取快速建仓，在几个交易日内将股票仓位提升至八成以上。"
　　其所选取的投资组合基本为蓝筹股和绩优股，其中还包括一定比例的ETF基金，其余资金则用来申购新股，由于所选组合基本面优良且契合市场主流，因此总体表现不错，截至9月末单位净值为1.0331元，净值增长3.31%，优于同期沪深300指数的表现，其期末证券仓位为88.21%。
　　初战告捷使该信托计划的投资经理对未来极为乐观。
　　该投资经理判断，"10月份成交量不太可能大幅放出，市场将会在犹豫和反复中小幅走高，我们也将密切关注何时大盘股发行告一段落而基金发行重新开闸，这会给我们提供资金面变化的重要信号。"
　　在此判断下，该投资经理决定"将维持上月积极进取的风格，在趋势没有根本性改变的前提下，继续保持高仓位参与大盘优质股，以分享牛市繁荣带来的收益。"
　　但是，10月16日开始的调整大出其所料，信托单位净值收益情况也急转直下，其在9月份取得的收益很快就灰飞湮灭，单位净值更是跌破一元。
　　截至11月30日，华宝信托公布的四个产品的单位净值，无一不跌破面值。其中，基业常青净值0.999元，周增长率-1.41%，塔晶狮王单位净值0.9603元，周增长率-3.15%。
　　而10月29日成立的华宝-证大价值证券投资集合资金信托计划，和10月8日成立的华宝-塔晶狮王二号证券投资集合资金信托，则正好赶上10月16日以来的大调整，表现更为惨淡。截至11月30日，华宝-塔晶狮王二号单位净值为0.9184元，周增长率-3.47%，华宝-证大价值为0.9691元，周增长为0.31%。
　　"在牛市的上升阶段，基本大家都能赚钱，在赚钱效应下，大家一拥而上，因此出现了很多证券信托计划，这也是私募阳光化的一个表现。"田荣华说。
　　据统计，仅10月份成立的证券投资领域信托产品就有27只，首次募集资金规模31.92亿元。田荣华介绍，目前证券信托计划发行主要集中在深国投和平安信托，分别发行了约40只和30只，占全国证券信托计划的八成左右，就募集规模而言，全国大概在100亿元左右。
　　"这么多信托，在牛市赚钱并不足道，关键是要在调整阶段也可以为投资者创造价值。"田荣华说。
　　仓位降到30%
　　田荣华认为，对于跌破面值要分开看，对于新设立的证券信托，其处于一个建仓过程中，会发生一些费用，因此是正常的。不过，如果一个证券信托计划跌幅超过5%就应该引起反思，因为证券信托计划规模小，制度设计比公募灵活，在行情不好的情况下应该迅速调整。
　　在证券信托计划成立之时，投资顾问等就设立了若干风险防线。
　　未经受托人同意，不得购买ST上市公司公开发行的证券；投资于一家预告亏损类上市公司的投资额，在预告之后到当期业绩公布前不得超过信托计划资产总值的3%(以成本与市价孰低法计)；未经受托人同意，不得进行证券融资交易。
　　而未经受托人同意，投资于一家上市公司所发行的股票，不得超过该上市公司总股本的5%；除非相关法律法规允许，投资于一家上市公司所发行的单一股票的投资额不得超过信托计划资产总值的10%(以成本与市价孰低法计)。
　　不过，这些常规设置在大盘剧烈振荡的情况下比较苍白。
　　"大盘表现如此，关键是要保证资金安全。我们目前的仓位就只有30%，现在的行情既有风险也有机会。"田荣华说。
　　30%的仓位与前述某证券信托计划之前动辄八成的仓位相比显得非常保守，但降低仓位者大有人在。
　　中泰信托一位投资经理也告诉本报记者，他们的操作手法已经从激进变为相对谨慎，而且也调低了仓位。
　　明达投资顾问公司一位人士则表示，他们已经做了相应的调整。
　　据深圳某著名信托公司投资经理介绍，现在他们旗下的证券信托计划，有的已经空仓，个别还是满仓，不过多数是半仓左右。
　　"在目前情况下，如果信托经理不调低仓位就太不正常了。"田荣华说。部分信托计划投资经理的选股策略也有所变化。
　　"现在行情在变化，基金公司、证券公司的研究报告也在变化，我们会有所改变，但不会巨变，因为我们之前已经确定投资风格。"上述中泰信托人士说。
　　田则称，在选股策略上不会有所变化，依然会坚持价值投资的理念，不过，会根据市场情况做出一些调整。
　　除降低仓位，打新股也是规避风险的一个好路径，"这是一个无风险收益。"田如此评价打新股。
　　打新股一旦中签，则可以获得无风险收益。
　　以百瑞恒益2号(新股申购)为例，2007年9月25日，建设银行(601939.SH)上市当天，卖出全部中签股票，净盈利60450元；9月28日，中海油服(601808.SH)上市当天，卖出全部中签股票，净盈利88125.52元。9月份，百瑞恒益2号实现信托收益110701.04元，未发生费用支付，当月信托利润110701.04元，当期收益率1.3684%。
　　IPO重新启动以来，尚无一新股跌破发行价，尽管打新股中签率比较低，但是在行情不妙的情况下，足以支撑门面。
　　□ 张友　 21世纪经济报道

平安旗下信托私募单票投资比例放宽至30%
　　发布时间： 2007-12-13 13:23 字体：
　　
　　继深国投提高信托私募产品投资单一股票比例上限之后，平安信托也于日前将该比例提高至30%，这比深国投限制比例高出10%。
　　
　　此项调整将从明年1月1日起实行。平安信托旗下共有14只信托私募基金产品可将投资单一股票比例上限由原来的10%上调至30%。目前，平安信托旗下单只信托私募基金产品的募资规模普遍在1.2亿元左右，这意味着该公司不少信托私募基金产品可动用3000多万元资金购买单只股票。
　　
　　对此，有业内人士认为，信托私募基金明年持股数量将趋于集中，最直接的体现将是，在明年上市公司前十大流通股股东名单中，信托私募产品将大量露脸；另一方面，因信托私募基金持仓较为分散而影响投资收益提升的局面，有望得到改善，并让私募基金灵活投资风格得以充分发挥。
　　
　　据了解，近期信托公司相继调整上述投资比例上限，其背景是相关信托监管政策松动所导致，即今年7月份中国银监会发布《中国银监会关于制定、修改、废止、不适用部分规章和规范性文件的公告》，原《关于进一步加强信托投资公司监管的通知》（银监发[2004]46号）被废止。(林根/证券时报)
　　
　　

私募基金2008年投资分歧显现
　　
　　2008年01月07日 08:12:21 中财网
　　赤子之心宣布清盘不少私募陆续成立私募基金2008年投资分歧显现
　　有人辞官归故里，有人星夜赶科场。
　　站在估值高岗上的2008年A股市场，私募基金左右为难。有私募基金选择离场而去，也有私募基金选择此时进入。
　　首现私募清盘
　　2008新年伊始，赤子之心资产管理公司总经理赵丹阳即选择主动清盘，在赵丹阳《致投资者的一封信》中，他表示，"经过慎重考虑，并和两个信托公司沟通后，赤子之心作为顾问的所有信托将尽快清盘"。这是国内首次公开表示离场的机构。
　　找不到符合赤子之心投资标准又有足够安全边际的投资标的是该私募清空的主要原因。在信中，赵丹阳表示，"今天，就我们的投资能力，已找不到既符合我们投资标准又有足够安全边际的投资标的。"
　　而在经过2006、2007两年的大牛市后，目前A股市场已经是全球最贵的市场，根据本报统计，目前深市A股平均市盈率75.26倍，沪市A股平均市盈率60.35倍。
　　而2004年赤子之心中国一期成立时，A股市场的风险已经很小，赵丹阳在信中表示，"2004年初，大陆A股市场已经下跌了近三年，系统性风险已经释放，当时我们和深国投合作成立赤子之心中国一期。2005年5月25日，A股1060点，同样基于中国强劲的基本面，我们认为A股未来三到五年会达到3000点到5000点 。"
　　对于赤子之心的清盘，一位公募基金经理表示认可。他表示，相比公募基金，私募基金的操作比较灵活，前两年，很多股票估值便宜，但是在经过两年的大幅上涨后，目前A股市场估值确实已经不便宜，赤子之心清空也在常理之中。同时，赤子之心也已经赚了很多钱。
　　根据公开信，2007年深国投·赤子之心(中国)集合资金信托全年加权收益率约为48%，深国投·赤子之心投资哲学集合资金信托全年加权收益率为47.37%，深国投·赤子之心(中国)2期集合资金信托累计加权收益率约为22.12%，平安·PURE－HEART中国成长一期集合资金信托累计加权收益率为49.25%，平安·PUREHEART中国成长二期集合资金信托累计加权收益率为24.54%。
　　不乏私募涌入
　　在赤子之心选择清空的时候，仍然不乏私募基金在选择进入A股市场，近期即有很多私募基金正在募集成立。
　　根据深国投网站的公开资料，前明星基金经理石波管理的深国投·尚雅2期于2007年12月29日成立，首次认购金额不低于人民币300万元；深国投·龙信基金通1号计划于2007年12月25日成立，首次认购金额不低于人民币100万元；深国投·瑞象丰年计划于2007年12月27日成立，认购金额不低于人民币100万元；前明星基金经理江晖管理的深国投·星石也计划在近期发行4期、5期产品，最低认购金额100万元。
　　继续看好A股市场是后来者继续涌入的主要原因。在昨日星石投资顾问有限公司的客户见面会上，江晖表示，他仍然看好2008年的A股市场，虽然与前两年相比，目前的牛市基础相对减弱，但是根基并未动摇。
　　江晖认为2008年有三个趋势未变，一是自去年三季度企业盈利速度开始减缓，但是企业盈利的增长趋势未变；二是在人民币升值的大背景下，楼市、艺术品等资产升值的趋势不会改变，股市也亦如此，涨幅只会有量的缩减，但方向不变。三是在负利率的背景下，储蓄转到股市的趋势也未改变。在2008年的A股市场上，较前几年那样增长1、2倍的机会没有了，但是赚20％的机会仍然存在。
　　"弃公投私"潮将弱化
　　2007年基金业界的一个热点话题是公募基金经理"弃公投私"，自去年1月份肖华离开博时基金成立私募基金后，2007年相继又有江晖、石波、田荣华等公募基金经理"弃公投私"
　　但是在指数大幅上涨，上证指数一举突破6000点后，A股市场估值压力已经很大，同时，自去年三季度以来，企业盈利增长速度也有所放缓，A股二级市场短期向上空间有限。著名私募基金赤子之心清盘亦是信号之一。
　　记者接触到的基金经理也表示，在现在这个点位，投奔私募意义不是很大。他们均表示不会"弃公投私"。
　　目前基金公司的专户理财也放开闸门，相比公募产品，专户理财可以分成，基金经理在薪酬待遇上也会大大提高，公募基金经理投资私募的动力也会减弱。（杜志鑫）
　　证券时报

基金经理 离职年
　　
　　2008年01月07日02:35　 来源： 京华时报 作者：高晨
　　发表评论(0)支持(1)反对(0)机构最新建仓股大曝光 涨停先锋迎新年特大优惠 1月3日大盘预测 春节前翻番的低价股
　　2007年，无疑是中国基金界诞生以来最热闹的一年，但基金经理们却开始有些三心二意，他们中的一部分人开始离职寻求更好的发展机会，以至于掀起了一股庞大的基金经理离职风潮。
　　
　　■基金经理离职
　　
　　不乏明星人物
　　
　　据Wind咨询数据显示，截至2007年12月20日，基金业共发布了353起基金经理变动公告。其中，171只基金刊登了基金经理离职的公告，占总基金数的46%。在这一长串离职名单中，不乏一些投资总监和明星基金经理级人物：
　　
　　2007年1月，博时基金公司管理单只基金年限最长的基金经理肖华，从博时基金管理公司离职。
　　
　　5月，原工银瑞信基金投资总监江晖离职。江晖是中国首家银行系基金公司工银瑞信基金投资部的发起人与负责人，业内著名的基金经理。
　　
　　7月，嘉实主题精选(行情,净值,基金吧)基金经理王贵文和基金丰和(184721行情,股吧)基金经理赵军同时离职，而赵军的前任、曾令基金丰和(行情,净值,基金吧)名声大噪的基金经理刘欣，已于2006年10月辞去基金经理职务跳槽到私募基金。
　　
　　9月，景顺长城基金原投资总监、景顺长城内需增长(行情,净值,基金吧)基金和内需增长贰号的基金经理李学文辞职。李学文所管理的景顺长城内需增长基金，在2006年以182.27％的净值增长率夺得股票型基金冠军。
　　
　　10月，原上投摩根基金公司副总经理、投资总监、上投摩根中国优势(行情,净值,基金吧)基金经理吕俊正式离职。上投摩根中国优势基金在吕俊任基金经理的时期内，始终保持了优秀的业绩，在国内人气非常高。
　　
　　12月，易方达旗下6只基金的基金经理发生变化，著名基金经理肖坚，不再担任易方达策略及易方达策略二号的基金经理，被公司委派负责专户理财的投资管理。
　　
　　■基金经理离职原因
　　
　　在2007年离职的基金经理中，任期最短的基金经理仅在任了3个月，而且，我们注意到一个问题：基金经理越来越年轻了！许多人也不过三四年的从业经验，没有经历过熊市，却开始管理巨额资金，令人不得不为其管理的基金业绩捏了一把汗。
　　
　　基金经理离职的原因多种多样，但据调查，一般不外乎以下几个原因。从生活上来说，希望跳槽去私募赚取更高的收入，工作生活可以更自由，投资上受到限制更少、能够保持独特风格，甚至有人自己创业或者出资做私募合伙人，希望能够成为中国的巴菲特，换言之是希望名利双收。一般这种情况的离职对基金收益影响较大。
　　
　　还有一部分基金经理离职是公司内部的岗位调整，这种离职是基金内部主动的调整，一般业绩影响会比较小。瑞士银行董事总经理张宁指出，基金经理离职最重要的原因在于股权激励机制的缺乏，导致公募基金行业中一些最有号召力的个人在以非常快的速度向私募基金流失。对于公募基金这个靠人才吃饭的行业来说，如何培养与留住人，无疑是2007年的基金经理“奔私潮”带给我们的最大挑战与思考。
　　
　　■基金公司应对离职计策
　　
　　1.“双基金经理”制度普及
　　
　　目前已有多家基金公司开始实行“双基金经理”等制度，景顺长城基金等基金公司更是全面实行双基金经理制，为旗下所有股票基金分别加派助理经理人一名。Wind数据显示，截至2007年12月20日，334只基金中已有102只实现了双基金经理制，占总数的30.5％，其中，60只为今年新增基金经理。
　　
　　2.明星基金经理退居幕后
　　
　　由于最新监管法规规定，专户理财投资人员不能兼任公募基金经理，所以易方达基金在2007年底对基金经理进行了大换班，肖坚、冉华等明星基金经理“退居”幕后，不再担任公募基金的基金经理。据悉，易方达基金公司已经建立起一整套基金经理培养体系，在双基金经理制或三基金经理制下，由老基金经理带新基金经理，提高新基金经理实际投资管理的水平。一些基金公司为了规避基金经理人跳槽对公司业务的冲击，对基金经理投资权限作出限制。
　　
　　3.收入分配激励
　　
　　双基金经理只是从制度上缓解基金经理离职对基金业绩带来的冲击，但要想根本解决这一问题，除特殊手段外，更多基金公司采取的留人手法，不外乎是提供加薪升职等实质性条件。业内人士指出，种种措施之后，基金经理频繁跳槽现象将逐渐有所缓解，基金经理离职对基金运作的影响也有望逐渐减少。
　　
　　(责任编辑：关力培

虽然明星公募基金经理、民间投资高手等纷纷转投，但2007年的阳光私募“牛市”不利，跑输了基金，跑输了大盘，有的甚至绝对收益为负。　　根据深国投和平安信托公布的数据，2007年共有76只私募信托产品存续，其中有63只为股票型信托私募。63只股票型私募中 27只成立于去年530之前(包括11只成立满一年)，但仅有平安证大一期跑赢沪深300指数，深国投万利福达收益率基本与沪深300涨幅持平，其余均跑输大盘。
　　满一年的：
　　平均收益率81.35%
　　据统计，11只成立满一年的产品近一年的收益率只有81.35%，这一业绩无论与去年沪深300指数161.55%的涨幅相比，还是与去年股票型基金(成立满一年)128%的平均年收益率相比，都相形见绌。
　　其中，仅有4只去年收益实现翻番。深国投景林稳健表现最突出，收益率达到142%，深国投亿龙中国收益率为106.8%，平安价值投资一期收益率为102.8%，平安晓扬中国机会一期为99%。另外7只，收益率均在40%以上，明达投资旗下的深国投明达二期收益率为89%，天马资产旗下的深国投天马收益率为89.2%。而深国投赤子之心因过早看空，投资收益率为42.84%，是成立满一年阳光私募中表现最差的。
　　2月入市的：
　　平均收益率70%
　　去年2月是各类投资大腕领衔成立阳光私募的高峰时期，共有10只产品成立，包括民间“股神”林园成立的林园投资等。但这些私募到年终的平均投资收益率为70%左右，而同期沪深300指数上涨了110%多。
　　成立于去年2月5日的平安证大一期去年实现收益率123.28%，位居同期阳光私募榜首。同期成立的平安东方港湾马拉松去年收益率为76.47%，平安晓扬中国机会二期收益率为73.78%，深国投亿龙中国二期收益率为71.5%。平安德丰为72.49%，深国投睿信收益率为68.32%，深国投林园收益率为51.24%，而深国投赤子之心中国二期为21.33%、平安pureheart中国成长二期收益率23.67%。
　　除了2月份成立的10只阳光私募，去年年初到530之间成立的阳光私募还有6只，包括明星基金经理肖华主刀的尚诚投资等。其中，万利富达年终的收益率约85.92%，接近同期沪深300指数涨幅，是同类产品中的佼佼者；深国投尚诚收益率约61.02%。
　　530后的：
　　7只收益率为负数
　　在530之后，有49只阳光私募蜂拥成立。
　　在大幅震荡的行情中，530之后成立的阳光私募业绩分化严重，既有跑赢指数者也有绝对受益为负者，共有7只阳光私募到年终披露的收益率为负数。成立于去年9月的林园二期和林园三期，赶上了10月份的大震荡，到年终都没有缓过气来，收益率约为-3.73%和-3.87%。
　　同样的行情中也有取得不错成绩的。去年9月份成立的平安财富淡水泉成长一期收益率为17.83%，平安步步高集合资金信托为11.58%。
　　值得关注的是，530之后打新股的私募产品日趋增多，共有9只产品陆续成立，也反映了私募看法谨慎。

解决私募资本的后顾之忧就是退出机制的问题。私募资本决定进入一个公司之前，最主要根据管理层所提供的经营策略勾画出一个核心的商业竞争力，并以此能够将来提升它的价值，而私募资本实现价值的方式都是通过IPO上市退出之后最终获得几倍甚至几十倍的增值。私募资本希望公司在一年或者18个月之内公司完成在海外资本市场上市，再有半年的锁定期或者一年的锁定期之后，私募资本可以完全从公司里面退出来。
    私募资本其实提供给上市前公司提供出制定出合理的计划，而私募资本进入一个公司最终目的是以比较高的价格退出。基于它对资本市场的了解，基于它对资本市场主要的参与者就是国际机构投资者的了解，希望公司在上市以后保持一个合理的增长，增长的越高意味着上市的时候市盈率越高，就可以以更高的价格来出售你的股票，基本上所有的私募资本对拟上市公司会提出未来三到五年的合理的增长计划，要求公司从业务模式、经营、资源有各方面的融资来说一定要满足它在未来三到五年有一个合理的增长，目标就是最终获得在IPO的时候或者以后配售的时候获得这些资本市场上机构投资者的青睐。

私募不知可好进入操作

哈哈~我还以为是画画素描呢？