平安早讯
日期：2008年04月30日
信息点评
●门票价格整顿新规意在CPI，心理影响高于实际冲击
●金 融 街（000402）：公司公布2008年1季度报告，维持“强烈推荐”
●华神集团（000790）：业绩平稳，收入有增长趋势，维持“强烈推荐”
●锦江股份（600754）：1季度净利同比增长23．5％，各项业务发展符合我们此前预期，维持 A股“推荐”评级，维持B股“强烈推荐”
●吉电股份（000875）：一季度业绩同比下滑81．38％，规划项目将实现高增长，维持“强烈推荐”
●交通银行（601328）：一季度净利润同比增长100．28％，维持“强烈推荐”
●盐 田 港（000088）：公布07年报及08年1季报－－业绩下滑，股价已在合理区间，维持“推荐”
●峨眉山Ａ（000888）：1季度同比少亏100万，业绩释放空间大，维持 “推荐”
●太钢不锈（000825）：08年一季报符合预期，维持“推荐”
●中国远洋（601919）：中国远洋季报每股收益0．60元，一季度是全年营运天的低点，维持“推荐”
●工商银行（601398）：一季度净利润同比增长77％，维持“推荐”
●北京银行（601169）：一季度净利润同比增长190％，维持“推荐”
最新报告
●科达机电（600499）非金融类公司报告－－从陶瓷机械“湖泊”驶向清洁能源“蓝海”．维持评级为“强烈推荐”
●宝钢股份（600019）公司点评－－一季度业绩符合预期．维持评级为“推荐”
●中国卫星（600118）公司点评－－一季度业绩超预期源于收购资产收入确认差异．维持评级为“推荐”
●浔兴股份（002098）公司点评－－预期下降，下调预测和评级．下调评级为“推荐”
●中国石油（601857）公司点评－－未来可能受益于特别收益金起征点提高．维持评级为“推荐”
信息点评
消 息1:4月29日，国家发改委网站公告，已联合8部委下发了《关于整顿和规范游览参观点门票价格的通知》，要求全面清理整顿门票价格。
平安观点:《通知》核心内容有3：一是要求用1年的时间，对全国范围内实行政府定价或政府指导价的门票价格进行清理整顿，对于门票价格过高的，要适当降低，在清理整顿期间，门票价格及游览参观点内缆车、观光车、游船等交通运输服务价格一律不得提高；二是《通知》要求规范门票价格管理，表示除文物建筑及遗址类博物馆外，全国各级文化、文物部门归口管理的公共博物馆、纪念馆和全国爱国主义教育示范基地，今明两年内全部实现向社会免费开放；三是明确要求对于一些重要游览参观点门票价格，要由省级价格主管部门管理，不得层层下放管理权限。我们认为，《通知》核心内容与此前景区门票政策管理思路并无实质性不同，选择此时出台，主要是在CPI高企背景下稳定民众对物价上涨的预期。从短期内看，由于景区类上市公司利益与当地政府有直接紧密联系，短期内景区门票制度出现大改变的可能性很小。从中长期来看，尽管1年之内不能涨价，但在居民旅游需求快速释放的背景下，随着物价上涨，景区公司仍有持续提高门票价格的动机和能力。我们重点跟踪景区公司业绩预测模型中，除已正式提价的部分，均未再包含2008年和2009年再次提价的假设。因此，此项政策不会改变我们对这些公司业绩的预测。考虑到中国旅游需求正处于快速释放期，国内旅游具有持续稳定增长的空间，景区公司未来仍有涨价的能力以抵制通胀影响，我们维持对景区子行业“强烈推荐”的评级。 (文献)
消 息2:金 融 街（000402）： 2008年4月30日公布1季报，1季度公司实现营业收入7．74亿元，同比减少61．4％；归属于母公司股东的净利润0．70亿元，同比减少88％；基本每股收益0．05元，同比减少90．74％；全面摊薄净资产收益率0．49％，同比减少12．89个百分点
平安观点:
1、公司1季度业绩减少主要是由于去年同期确认F1写字楼19．6亿收入、商务地产在各季度间收入确认不均匀所致，因此2007 年1季度公司净利润同比2006 年1季度上升3000％～3100％（06年净利润0．14亿元）。本期营业利润率26．7％，同比下降7．4个百分点，主要是由于盈利水平高的商务地产在去年同期确认收入所致；本期销售费用增长了148．4％，主要原因是公司自持物业开业后产生宣传费用，导致销售费用较上年同期大幅增长。
2、近期公司已将金融街F3写字楼（金祺大厦）出售给光大银行，金额约23 亿元，预计2008年竣工，已经锁定08年41％的收入。本期末公司账面预售账款19．7亿元，比07年末增加了113．4％，占我们所作08年结算收入预测的34．9％。
3、2008年公司完成增发筹资82．8亿元，本期末资产负债率为43．6％，如果扣除预售账款则只有38．9％，公司资金链良好，项目资源按08年竣工40万平米计划估算十分充足。
4、公司“商务地产＋自持物业＋住宅开发”的模式已经形成，2008年公司以北京为核心在全国重点城市的成熟区域、核心地段拓展新的商务综合体项目；实现自持物业的稳定经营和提升盈利能力；加快住宅项目的开发销售，支持公司开发规模和效益的稳定增长。2008年除自持物业经营、出租物业租赁外，惠州金色海岸项目、天津津门津塔项目、北京其他开发项目和南昌紫金园后期将为2008年业绩来源提供保证。
5、我们按最新股本预计2008、2009年每股收益为0．78元、1．13元，未来两年增长约45％，对应市盈率为24．1倍、16．6倍，我们维持公司“强烈推荐”评级。（刘细辉）
消 息3:吉电股份（000875）：一季度净利润815万元，每股收益0．01元。
平安观点:和其他火电公司一样，公司业绩下滑主要是因为电煤价格上涨所致。受周边地区煤炭价格的影响，公司电厂地区煤炭价格跟涨势头明显。由于2007 年公司电厂所在地的地方煤炭价格一致处于较低水平，补涨要求强烈，导致一季度入厂煤价同比涨幅18％。由此，影响公司一季度利润较上年同期下降幅度较大。虽然如此，但较之同等规模的火电企业，公司业绩没有亏损，已经算是较好的控制了成本和费用。由于二季度是供热的淡季，公司作为热电企业，如果没有实质性的利好政策出台，二季度业绩压力可能进一步加大。不过电力行业作为国民经济的基础产业，长期有望维持稳定的回报和增长，无论是抑制煤价，或给予补贴，还是调整电价，业绩下滑状况适时会得到政策的扭转，我们对利好政策的出台还是报乐观的态度。在假设8月电价调整政策推出的情况下，在07年0．11元的每股收益基础上，预测公司08、09年每股收益为0．10、0．37元。由于公司规划项目是目前装机的4倍以上，3年内公司装机将翻两番，利好政策推出后，新项目将获取行业平均的回报水平，公司业绩弹性很大，鉴于行业中期前景乐观，公司潜力巨大，我们维持对公司“强烈推荐”的评级。（窦泽云）
最新报告
报 告1:科达机电（600499）非金融类公司报告－－从陶瓷机械“湖泊”驶向清洁能源“蓝海”．维持评级为“强烈推荐”
内容摘要:1、公司是我国陶瓷机械行业龙头，未来该项业务仍将保持稳定增长；
2、陶瓷行业属高能耗行业，凭借对建筑陶瓷行业的深刻理解，公司管理层做出战略决策，在继续做好传统业务的同时，向空间巨大的清洁能源领域进军；
3、尽管公司是首次进入清洁能源行业，但其核心技术人员已经在该领域进行了十几年的研发，深厚的技术积累和公司出色的研发和工程技术体系为公司在该领域顺利起飞奠定了坚实基础；
4、我们预计公司08、09年的EPS分别为0．955元和2．02元，考虑到公司较高的安全边际和09年清洁能源业务爆发式增长，我们首次给予公司“强烈推荐”投资评级。 (张国君)
报 告2:宝钢股份（600019）公司点评－－一季度业绩符合预期．维持评级为“推荐”
内容摘要:公司08年一季度实现营业收入470．3亿元，同比增长9．42％；实现利润总额58．18亿元，同比增长3．1％；实现净利润4．26亿元，同比增长15．9％；实现每股收益0．24元。
主要观点：
业绩符合预期。08年一季度，在国内外钢材价格大幅提升的背景下，公司的业绩基本符合预期。公司综合毛利率15．7％，较去年同期下滑1个百分点，较07年第四季度提升2．9个百分点，较07年全年提升0．9个百分点。
不锈钢业务和税率原因增加EPS0．044元。07年拖后腿的不锈钢系列产品盈利能力好转，由于冲回已计提的存货跌价准备，资产减值损失减少3．7亿元，增加EPS0．021元。受惠于所得税制度改革，公司实际税率23．65％，去年同期实际税率30．7％，该因素增加EPS0．023元。
费用控制能力较强。公司08年一季度期间费用率3．76％，较07年全年下滑0．52个百分点。其中财务费用下降明显，财务费用率仅为0．2％，这主要是由于公司扩大美元融资规模，在人民币升值背景下产生汇兑收益。
估值合理。2008年，钢铁行业面临严峻的成本上涨的考验，由于国外焦煤价格大涨而造成的国内钢企的成本比较优势将在08年二、三季度逐步体现出来，近期，由于奥运限产等原因，钢材价格出现又一轮的拉升。在成本上涨的背景下，公司作为行业龙头，在铁矿石长单锁定、海运费锁定及其他成本方面的优势将凸显。预计公司08、09年每股收益分别为0．95元、1．15元，对应PE分别为13．6倍，11．2倍，维持“推荐”评级。 (聂秀欣)
报 告3:中国卫星（600118）公司点评－－一季度业绩超预期源于收购资产收入确认差异．维持评级为“推荐”
内容摘要:1、中国卫星一季净利润增长180％，增长超预期；
2、公司一季大幅增长源于公司报告期收购的航天恒星上年收入确认很少，纳入上市公司后航天恒星的一季收入确认提升较快；
3、公司全年增长将低于一季水平，预计全年增长50％左右；
4、维持公司2008、2009、2010年0．56、0．82及1．24元每股收益预测，维持“推荐”评级。 (叶国际)
平安测市
A 股：积极逢低参与限售压力相对较小个股
周二A股市场低开后迅速回升，全天高位震荡，以大幅上涨收盘。收盘时，上证指数上涨了48．69点，收于3523．41点，涨幅为1．4％，深证成指则上涨了0．77％，报收于12880．88点，两市成交1459．2亿元。
个股方面，三元股份（600429）和吉电股份（000875）等19家个股涨停，而大同煤业（601001）和濮耐股份（002225）5只个股则逆市跌停。
整体判断，近期银行板块季报业绩出色，从而推动相关个股强势，而煤电联动预期的增强使得煤炭及电力板块个股普涨，券商股强者恒强，继续飚升，大盘稳步回升，热点较多。短期看，目前制约行情的关键因素在于银行板块庞大的限售股解禁，解禁规模巨大造成了强大的心理压力，但我们认为其实质压力将相对有限，同时从目前披露的季报情况看，多数上市公司业绩仍持续增长，预期随着对限售股恐惧的缓解，投资者信心将进一步恢复，大盘有望稍微整固后继续上行，即便在回档至3400点附近后再展开强势上攻，下跌风险也相对较小，建议短线继续逢低参与限售压力相对较小的个股。 (郭艳红)
B 股：沪深B股指数小幅分化
周二沪市B指继续小幅上涨，深市B指则小幅下跌。收盘时，上证B指上涨了2．32点，报收于255．23点，涨幅为0．92％，成交3．5亿元；而深证B指则下跌4．69点，报收于559．48点，跌幅为0．83％，成交2．46亿元。
个股方面，特力B（200025）和宝石B （200413）2家个股涨幅超过7％，而中集B（200039）和鄂绒B股（200625）等3家个股跌幅超过4％。
整体上，昨日B股市场沪深分化，深证B指小幅收跌。深证B指大幅反弹后，连续3日小幅调整，与5日均线处企稳，沪市B指近期相对强势，出现平盘整理走势，深市B指昨日下跌主要受中集B影响，其它多数个股为小幅上涨走势。从目前状况看，前期低点应当为所谓的政策底，目前只是信心恢复尚需时日，从技术走势上看，B股市场中期底部特征依然明显，短期或因情绪变化而波动，但中期机会依然明显。 (郭艳红)
热点：可关注近期持续有资金流入的煤炭板块
昨日市场呈现小幅上涨走势，成交量较前期有所减少，证监会拟放开投资者同名多个账户，这将有助于证券市场发展，券商股昨日再度表现，而受煤电联动的消息刺激上涨，煤炭、电力均表现也非常活跃。我们认为由于短期银行股受制于限售解禁压力，短期可能难有表现，但市场人气在前期政策利好下，进一步高涨，可关注近期持续有资金流入的煤炭板块。 (辛建涛)
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