日本70年代高通涨时期的经济表现与资产收益。
当前我国正面临高通涨的严峻形势，而日本1973-74年高通涨时期的国际、国内背景与我国目前情况十分相似，近期有研究机构对日本70年代高通涨时期的经济表现与资产收益进行了分析，他山之石，可以攻玉，以下我们对其中的观点进行概括，供投资者参考： 1、日本1973-74年高通涨的国际、国内背景
首先，国际背景方面：1）1971年8月国际货币布雷顿森林体系崩溃导致美元贬值；2）1973年10月世界爆发石油危机，石油价格从每桶2.8美元上涨到11美元；3）受到供给的大幅度冲击，欧美发达国家经济开始减速。
其次，国内背景方面：1）由于60年代经济快速增长，日本对美顺差不断增加，1971年日本在西方10国财长会议后被迫升值，导致日元从1971年1月到1973年3月大幅升值，汇率从1:358升值到1:262；2）为阻止汇率连续大幅升值，日本政府不得不对汇率进行干预，使货币供应量迅速增加，M2月平均增速在1971-1980年达到了15.81%；3）尽管70年代初已完成工业化，但日本企业竞争力还停留在中低端产品上，经济增长方式仍属于粗放型，经济高速增长的同时，是资源的大量消耗和环境问题的日益突出。
2、日本高通涨时期的经济表现与政策措施
由于粗放型经济增长方式下单位能耗较大、对能源进口依赖大，因此1973年10月石油危机爆发带来的油价飙升导致日本通涨不断恶化，1974年日本CPI涨幅高达24.5%，而实际GDP增速从73年开始大幅下滑，74年甚至出现负增长。为应对通涨，日本政府采取了紧缩的财政与货币政策，四次提息，五次提高存款准备金率，对贷款严厉控制，并对石油产品等进行了严厉的价格管制。从75年开始，CPI涨幅开始从顶峰回落，而实际GDP增速也开始回升。
此后，日本实施了经济增长方式从“贸易立国”到“科技立国”的转变，产业结构轻型化，提高能源利用率，减轻能源的依赖度，发展清洁能源。同时，从1972年开始，日本汇率制度从固定汇率制逐步向自由浮动汇率制转化，有效增强货币政策的独立性，并对通涨实施坚定的紧缩货币政策，从而使日本经济安然度过了1979-80年的第二次石油危机。
3、日本高通涨时期股市收益率
1973-74年的高通涨时期，日本CPI年均增长率高达18.1%，在此期间日本股市从73年初见顶到74年末见底，经历了大幅下滑，最高到最低点跌幅达到50％。在1975-78年通涨回落时期，CPI平均涨幅降至8.3%，日本股市则出现持续回升，日经225年均收益率跑赢CPI，达到12.4%。
4、日本1974年高通涨时期股市行业表现
1）74年日本通涨达到顶峰，而股市指数收益率为-6.20%，但仍有部分行业收益率为正，并大幅跑赢指数：
汽车（收益率12.17%）：尽管74年汽车销量出现短暂下滑，且销售利润率也跌入低谷，行业利润出现负增长，但在能源价格高启的时代，日本汽车更加迅速的占领了美国及其他国家的汽车市场，并从75年开始日本汽车行业又进入快速发展的轨道。
农业（收益率11.89%）：1972年由于连续两年气候异常造成的世界性粮食歉收，加上苏联大量抢购谷物，出现了世界性粮食危机，1973年世界粮食库存降到了55天的历史最低水平，世界粮价快速上升导致农业股在73-74年表现强于指数。
电力（收益率7.54%）：当时日本电力行业是一个受管制的行业，74年以前日本电价基本固定，但74年6月日本电价上调80%，使电力行业跑赢指数近14个百分点；
食品（收益率4.18%）：虽然73年食品的涨幅始终低于农产品，但从73年末开始，农产品价格涨幅开始减少，而食品价格涨幅仍然延续升势，并超过了农产品价格涨幅，从而令食品股74年表现抗跌，并在75年大幅超越指数。
机械（收益率3.78%）：尽管原材料价格上涨，但机械设备价格在73-74年也持续上涨，因此74年机械行业利润仍保持较快增长，但随后75年受机械设备需求回落影响，行业利润增速出现负值。
2）1974年大幅跑输指数的行业有：
采掘业（收益率-35.56%）：由于73年石油危机的爆发，日本进口油价大幅提高，但为了控制通胀，日本一直限制了国内石油产品价格的上涨，导致采掘业在74年所有行业中表现最差。
证券（收益率-20.98%）：日本证券行业股票表现明显与大盘正相关，但波动幅度更大，74年由于大盘下跌，证券股也表现非常糟糕。
地产（收益率-13.34%）：74年政府叫停了列岛改造计划，同时严格控制信贷，再加上日元有所贬值，资金流出日本，因此地价出现阶段性下跌，导致地产企业经营利润率和经营利润增速大幅下滑，甚至出现负值。（
