如何成为优秀分析师

2008-02-15   《证券市场周刊》
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7 \6 w+ w2 f7 j$ Q  o　　　　JimO’Neill/文
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" f/ ^  c% ^% }　　能够为《证券市场周刊》“水晶球奖”卖方分析师评选特刊撰写卷首语，我感到非常荣幸。首先，祝贺那些获奖的中国优秀证券分析师们。
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$ F; g- W9 b( ?6 B+ Y, n  p　　这是我从事资本市场分析的第27个年头了。如何才能成为优秀分析师？非常难说。辛勤工作、毅力、创造性、好运气、想象力和诚实，这些都是优秀分析师不可或缺的。
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　　如果让我来对这些优秀品质排序的话????事实上，我很难根据它们的重要性来排序。5 F# G6 C) b% w" ^

- K8 g! {8 [+ s　　但是我认为，最重要的，可能也是别人看来最不富激情的——诚实，是最重要的品德。有些人可能认为诚实并不是一个分析师所必须具备的、非常重要的品质，但是我则坚持我的看法。. b2 c& J) X7 K3 `: |

6 s" ?4 H: W9 U; s9 D3 Q: J( O' |　　我们生活在一个节奏很快、变化迅速的世界里，信息和知识的变化也都非常快。因此，我们对于市场的了解一定是有限的，事实上，市场对于情况的变化比绝大多数分析师掌握的要全面，当然，其中也包括新兴市场。* }6 F; w  a. M+ C

5 l$ v! X6 d5 R3 k! c# Q/ \5 ~　　让我来举个例子吧。
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　　关于中国，我们今年提出的一个重要概念就是，“中国重新挂钩”。在2006和2007年两年里，中国经济连续和发达国家脱钩。如果按照这个理论，中国和一些发展中国家，尤其是“金砖四国”的其他三个成员，即使在美国经济出现减速的时候，也能够继续支撑起世界经济。% d9 Z3 g: V/ S0 S/ M
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　　作为这一理论的信徒，我现在开始认识到的是：中国经济很难摆脱国际环境的影响，也难以忽略美国经济陷入衰退的影响，尤其是中国现在正处于政策紧缩之中。
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　　问题是，中国经济和美国重新挂钩对于市场来说究竟是好事还是坏事呢？
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& X  b1 y! R9 ~( n　　最近我和不少业界人士说起过这个问题，我的答案都是——“我不确定”。
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　　许多人告诉我，“你不能这么说。”但是我想，为了诚实，我必须这么回答，正直和诚实是最重要的。在我真的能够把握市场方向的时候，我想我会告诉别人。在自己都不是非常确定的时候，为什么要糊弄别人呢？& @# e5 M5 v2 w) z2 F7 L

1 s; h; s7 U, g1 \: ^. _* Q7 l# p　　说完了诚实之后，我来谈谈辛勤工作和毅力的作用。7 e: `. C3 u# S1 U. U& ?$ f

, P0 U& C0 |3 @　　有些熟人对我说，为什么你要这么卖命工作。当然，我也知道许多不错的分析师离开了之前的工作，转而加盟对冲基金，认为新的工作会更“简单”。但是，目前，他们中的绝大多数还在对冲基金苦苦挣扎，职业生涯走了下坡路。因此，我怀疑，对冲基金工作其实并不轻松，可能比分析师还辛苦。
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/ y4 l4 {& U; i* `, L　　我们的市场竞争性非常激烈，同时市场提供的一些东西虽然看起来很有用，但可能只是花架子，所以你必须更加辛苦地工作来弄懂它。: P! I! S6 A' q" [; J& e

" e3 h+ G! ]+ w3 R, Q- Q　　之前，我花去了职业生涯的很大一部分时间来研究外汇市场。在我看来，这个市场非常巨大，而且富有竞争性，因此，我称之为世界上最大的“蔬菜和水果摊”。外汇成交量每天高达3万亿美元，要在这样的市场发现价值，除了辛勤工作之外，几乎没有出路。5 t$ L  m( m- x

1 k: p# A1 j% o3 F& F$ Z; }/ |　　毅力是和辛勤工作一样重要的品质，因为自己的观点不可能永远都是正确的。事实上，我认为正确率达到50%都非常困难。我为顶级分析师设定的标准是，其职业生涯中60%的时间应该是正确的。不用担心做错，错误总会发生，继续坚持做下去。重要的是，你应该从错误中学到些什么。" n4 b: Y7 m  c( f$ }
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　　创造性？尝试着从常规以外考虑问题。
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　　很多时候，我们中的许多人都在关注同样的问题。想想那些可怜的老客户，他们被迫在看一些老调重谈的观点，更不要说那些因为我们要写文章，而被砍掉拿去造纸的树，这简直就是浪费。" m/ n- I) v8 a6 @9 a& c* V
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　　客户们经常根本不读我们写的任何东西，因为他们非常忙。我们自己也可以反思一下，你会认真阅读你桌面上的每一份文件吗？
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" L2 v. R- {" F# G+ L3 G　　正是因为我经常念及于此，所以才觉得分析师应该有创造性。“金砖四国”确实是我职业生涯最值得称道的发现之一，但在2001年我刚刚提出的时候，并没有梦想到它能够成为如此轰动的概念。
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4 u* n! E  i! a6 i& s　　那个时候，我确实因为成为高盛经济研究的新带头人而受到鼓舞。当时我想，能否做出点与众不同的事情来呢？作为一个研究团队的领头人，我还希望做什么？这就是为什么我能够创造出“金砖四国”这样的概念。
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& L4 \  r0 O3 ^4 \/ a　　千万不要用你撰写的报告有多少，发言又多么地频繁，来衡量你对机构做出的贡献。在很多时候，少而精的成果反而比求量不求质更有意义。其中的区别，取决于你什么时候提出观点，什么时候这些观点最有意义。
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' ]6 m8 x; e" z+ ]　　在这里，我想和读者分享一个我经常在我的部门里提到的观点：“QxA=E”。$ V: j8 {2 {+ D  Y) k
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　　我在从事管理工作时悟出了这个观点，它具有一定的普适性，对于证券分析师和经济学家来说都适用。Q指的是某种观点的质量；A则代表可接受性，或者可以说是，这个观点是否具有卖出价值；而它们的乘积E，则是这种观点的有效性。
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- Y) A8 b8 m  b0 @( U! P　　假想一下，某个观点Q值为10，非常有质量，但是却难以被市场接受，A只有0，那么其有效性当然也是0。8 S5 ^0 Q# Y+ Y$ m& Z: k6 }0 j% S/ _  @7 x
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　　我认识的许多分析师都非常聪明，但是他们却在其职业生涯中难获成功。有些时候，这可能是因为他们陈述的信息过于复杂，或者他们的观点很难恰当地被传导给客户。7 }5 I* ~6 U( _2 p+ [

/ o0 z- v+ J$ @& t　　其实，只要想想你自己希望如何获取信息，就知道应该怎么做了。
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* R4 Z0 i8 a! y- k. Q　　我想，如果分析师能够完美地具备上述品德，那么，他们对于客户就是有价值的，客户当然乐于为他们获得的信息付费。3 ~; g+ Z: c& h( z
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　　文章的最后，我再次恭喜那些获得《证券市场周刊》“水晶球奖”卖方分析师奖项的中国同行，同时也恭祝《证券市场周刊》今后发展得更好！$ C: s3 X/ Y$ h  G  Z( G( R
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　　（本文稿费作者已授权捐赠予伦敦教育慈善基金SHINE)本刊记者齐忠恒／译