两利空难挡一利好 权重指标股越战越勇前因后果

沪强深弱 只因金融股位高权重中国证券经纪人协作网}1{H0J8y
　　周一，沪深两市股指走势再度出现分化。上证综指在金融、电力板块大涨的推动下再度收阳，而深成指则受房地产股回调的拖累出现回落。上证综指近期收出8连阳，深成指近5个交易日却有4个交易日收阴，头部形态隐约可见。
8H:p LCl$J&\%]7J0　　造成沪深两市股指步调不一的主要原因，在于两大指数的权重股近期市场表现明显分化。众所周知，金融股是上证综指中最为"位高权重"的板块，而地产股则是影响深成指走势的主要板块。从上周以来的市场表现来看，两市的房地产股开始步入震荡调整，而工商银行、中国银行为首的大市值银行股却开始逆风飞扬，这是造成最近指数"沪强深弱"的一个主要原因。
q"{x[j(?n0　　从昨天的盘面看，金融股依然是拉动沪指的主要"功臣"。中国银行、华夏银行盘中冲击涨停，工商银行盘中大涨近8%。据统计，昨天仅工商银行和中国银行2只个股，对上证综指的拉动作用就约65点，加上中国人寿、中信银行、交通银行、民生银行、华夏银行等品种贡献了约30点指数，金融股昨天合计拉升沪指近100点。如果扣除金融股拉抬指数的因素，昨天的上证综指收阴无疑，更遑论冲高至4800点上方。深市方面，昨天鞍钢股份、云南铜业、万科A、华侨城A等4只个股就拖累深成指约80点。中国证券经纪人协作网l-X&wN9Pu0I[,m|
　　不过，尽管上证综指迭创新高，但多数投资者的市值却没那么幸运同步创新高，相反可能还继续"缩水"。就昨天的情况看，两市个股的涨跌之比仍仅为3：4；而在上周沪指冲击4700点之时，个股涨跌之比甚至仅为1：3。中国证券经纪人协作网 d|*t8G!S/g'H
　　这一情形与去年11月份以后的市况何其相似。当时，上证综指也是在工行、中行的带领下一路冲关夺隘，从1800点附近直接涨到了3000点附近，而多数投资者也是"赚了指数不赚钱甚至赔了钱"。中国证券经纪人协作网%Y"U2NOQr%_
　　据Wind资讯统计，从指数涨幅来看，自7月6日至昨天，上证综指和深证成指的涨幅分别为33.3%和36.7%，沪深300指数的涨幅为33.5%。如果以33%的涨幅为衡量的基准，则两市A股期间能跑赢大盘的仅469只，约占A股总数的32%。换句话说，期间约七成的A股跑输大盘。中国证券经纪人协作网8X2V&Vf] ~*i$o
　　再以"5·30"为分水岭进行统计，截至昨天，两市A股中，收盘价超越5月29日的仅402只，占比不到30%。其中570只A股离5·30前的高点还有20%以上的距离。中国证券经纪人协作网*T:i4],vqtF3U
　　上述的统计表明，近一个多月的回升行情，实际上是少数个股的牛市行情。

　权重指标股越战越勇的前因后果中国证券经纪人协作网e ]$[i S"]"phKE
　　昨日沪深两市走势明显背离：沪综指在指标股连续大涨推动下持续上扬，其攻势没有丝毫减弱的迹象，成交量也保持温和放大；但是深综指却出现了缩量下跌的走势。两者的背离并非偶然，已经持续有大约一周的时间了。这个现象折射出什么含义？沪市指标股连续大涨底气从何而来？
/FfJpG#hYRm9s0　　⊙海通证券 吴一萍
6`noC,[L.b0　　指标股中报实现超预期增长中国证券经纪人协作网/c j)vI9X
　　从WIND我们提取到这样的数据，截止到8月13日已经披露中报的494家公司中可比样本为467家，其业绩同比增长达到90.74％。467家的样本在整体A股中已经接近1/3的比重，该数据有一定的代表性，说明今年中报业绩增幅超预期是值得期待的。那么，笔者进一步观察了已经公布中报业绩居前的公司，招商银行、长江电力、武钢股份、五粮液、振华港机分别占据了前5的位置，这5家公司在已经公布业绩的467家样本中占据了29％的比重。换句话说，少数几家公司已经决定了今年业绩增长突出的格局。中国证券经纪人协作网1pjoI{3R
　　单纯用上述样本来考察可能会有一定的偏差，笔者扩大了样本的范围、选取了业绩预增的公司来作为考察样本。用333家发布今年中报预增公告的公司作为考察样本，预增板块在2006中报、三季报和年报分别占据整体A股利润的53％、47％和56％。而2006年上半年已经实现的净利润排在前10名的公司是一个特殊的群体，前10家公司的利润之和在全部A股中的占比为2006年上半年40％、下半年37％。这10家公司分别是工商银行、中国石化、中国人寿、宝钢股份、鞍钢股份、招商银行、兴业银行、民生银行、浦发银行、长江电力。有的公司已经公布了中报，在某种意义上可以认为决定了整体上市公司业绩增长的幅度，而从业绩预告的情况来看，增幅都起码在50％以上，它们的优异中报是完全可以看到的。这也就反映了上面的情况是真实可靠的。或者换句话说，少数公司优异的中报奠定了整体业绩大幅增长的基础，中报的超预期增长是值得期待的，这也就是中报业绩浪得以持续的内在动力。
K7K}Lz0　　指标股演绎独立中报行情中国证券经纪人协作网_Ii5}SL3s
　　这10家公司的特殊性不仅反映在它们对于整体利润贡献度上面，还反映在它们对于股指的举足轻重上。这10家公司占总市值的比重为28％、占流通市值的比重为12％，把它们定义为权重指标股是完全可行的。那么，市场对于它们中报业绩的认可程度又如何呢？
#q N"I{$c u9{/n0　　笔者选择了这10家个股和其他预增板块剩下的323家个股分别以总股本加权编制了指数，用这两个指数和上证综指的走势对比来看市场对于这个特殊群体的态度如何。非常明显地，5月30日至8月13日这一时间段内，前10、除去前10以及上证综指的涨幅分别为36％、18％和19％，这10家公司很明显涨幅超越大盘；而如果我们进一步考察从8月份以来的涨幅，就发现这三个指数分别上涨了14％、3％和8％，这个数据说明进入8月份以来，这10家权重指标股远远把其他个股甩在了后面！甚至和预增板块其他业绩优秀的个股也形成了背离。这告诉我们一个信号，指标股演绎的中报行情发端于近期，而且这种独立行情的趋势是很明确的。中国证券经纪人协作网9^)v!t Crdj3E
　　指标股一枝独秀背后的疑虑中国证券经纪人协作网{EJh;@&|
　　指标股演绎中报行情的强势在短期内形成了一定的固化趋势，这跟新基金密集发行、快速建仓有较大关系。但是，从事物的背面来看看这个问题，指标股的上扬有中报超预期的支撑，那么其他个股就失去了这种预期吗？垃圾股抛开不去讨论，预增板块剩下的323家个股就没有这种预期吗？但是它们和指标股背离的走势却告诉我们，市场的态度并非如此！这就值得我们好好思考了。如果市场对于中报业绩超预期的态度是合理的而且是全面的，那么，这个预增板块的上扬是应该可以看见的。然而我们看见的是，指标股板块和其他预增公司的背离。说明的逻辑只可能有两个：要么是市场的态度是不合理的或者是片面的；要么是指标股板块的走强只是暂时的。这两个逻辑看来需要时间的检验。周一上午短时间内对于CPI的数据出现了恐慌，但很快又被指标股的进攻所缓解。笔者认为，短线指标股的强攻态势维持并不代表大盘中线调整忧虑可以消除，建议操作上保持谨慎。

　　权重股指明大盘前进方向
0t2J Yifk!s0　　⊙北京首放中国证券经纪人协作网7?7EP!z~6H(^ z
　　多事之夏，周一在美国股市影响全球动荡和CPI创出近年以来新高的背景下，沪深两市指数走出截然不同的走势，沪市强劲上涨创出新高，深市继续回调报收中阴线。现在的情况是，大盘权重股成为市场做多的主力，那么其他股票会不会积极响应？大盘后市何去何从？中国证券经纪人协作网+zR:c0? c
　　两利空难挡一利好
l:T1myv&n-]JO0　　小级别的次级债风波如今闹到众人皆知，全球各大主要央行出手上千亿美元来进行救市，虽然有小题大作的嫌疑，但终究对A股市场造成更多的只是心理层面的影响，却难以造成更大的市场波动。当然，不可否认的是这种担忧情绪正在蔓延，这无疑对多方是不利的。此外，市场瞩目的7月份宏观经济数据中全国居民消费价格同比上涨5.6%，创出近年以来的新高，市场普遍预计管理层即将出台具体的经济紧缩措施，但这些利空对于市场来说，仅仅出现了一些技术性震荡而已，沪指再度刷新了历史新高记录，突破4800点整数关口，虽然留下了上下影线，但充分表现出市场的超级强势，而且成交量始终保持在一个稳定的水平，说明机构的持筹心态非常稳定，并没有因为指数处于历史高位而出现任何的松动，这也保证了行情仍将继续健康稳定的发展。中国证券经纪人协作网i mb3W6N)x
　　同时我们还注意到各大媒体都刊登了《中国证券市场健康稳定发展》的新华社社论，从全新的高度肯定了资本市场的重要性，被市场认为是重大利好，这是当天多头最大的原动力。事实上，早上7月份CPI等数据就已经被不少观点认为有连续上涨的苗头，同时市场也均一致认识到，下半年央行必然会采取相应的货币政策进行调控，如加息、调整准备金率，以及发行央行票据等，但7月份的经济数据并没有阻挡住指数前进的脚步，预计这次也难以对指数构成实质性利空。中国证券经纪人协作网~]yR#v fL
　　权重股指明行情动向
k\'J/ra{Bv)XZ8|g0　　先有工商银行在周一出现了连续第四天上涨，后有长江电力、中国石化、中国联通、申能股份等新的大盘权重股不断崛起，这成为了上证综指强劲上涨的重要力量。而深市方面，由于权重较为分散，加上万科、鞍钢股份、华侨城、五粮液等走势相对疲软，这成为了深市收出阴线的重要原因。事实上，从8月7日开始，深市就出现回调的走势，而沪市自8月1日回调之后，收出了8连阳并不断创出新高，这就可以明显看出，近期指数运行的格局是沪强深弱的，而造成这一局面的主要原因是：市场目前对以工商银行为主的银行股还有一个逐步的认同过程。对此我们认为这正是在基金等超级主力仍然坚定轮番做多"漂亮50"大蓝筹之际，广大普通投资者目前还没有感受到这一巨大赚钱机会，没有体会到绩优蓝筹所带来的赚钱效应，心理还存在恐惧和犹豫。换句话说，这对于后市意味着大盘权重股已经为大盘指明了前进的方向，当前部分股票的回调，就意味着逢低吸纳的机会正在到来。
-G$QJ2D#x d7M^nx0　　领涨股强者恒强
@oL2GFe*^0　　分析这轮行情的领涨品种显示，自7月25日以来，跟随指数创出新高的两市股票没有超过300只，这就表明只有少部分投资者的账户创出了新高，大部分投资者赚了指数并没有太多盈利。而这部分领涨品种是哪些？是金融、地产、煤炭、电力、钢铁、航空等主流板块的少数几只、十几只龙头品种，它们成为市场力挽狂澜的核心力量。随后才有同板块的其他股票跟随持续上涨，几乎每天都有基金重仓股领涨市场。对于龙头涨、同板块股票跟着涨的这种市场现象，我们认为如今这种现象正在继续：上周市场巨无霸工商银行的启动，带动了中国银行、招商银行、中信银行等上涨，本周又蔓延到了中国石化、中国联通、长江电力、深发展等其他大盘权重股身上，我们认为这就是市场上涨的力量正在传导，尽管周一上涨股票少于下跌股票，深市还收出绿盘，但随着这种上涨力量的传导，会有越来越多的绩优股、大盘股出现上涨，随之两市有望出现持续创新高的格局。
t(qnOnNc&O-?'CH0　　出现这种现象的最大原因就是，经过5·３0行情的洗礼之后，越来越多的投资者加入到了价值投资行列，也有越来越多的投资者加入到了崇尚价值投资理念的基金队伍中间。尤其是近期，随着上市公司半年报披露的不断展开，优质蓝筹股由于业绩出现了大幅增长，受到规模资金的强力追捧，成为拉动大盘的主力，"二八"现象重现江湖。中国证券经纪人协作网f;e S!\2Kd
　　从机构的角度来看，据统计，今年上半年公募基金总数为347只，净资产总额约为1.8万亿元，比2006年年底翻了一倍多，而基金持股市值已占整个A股市场总流通市值的1/4以上，这也决定了基金的号召力开始重新被聚集，并重夺市场的主导地位。新基金发行、老基金分拆，他们在拿到现金后，首要配置的就是以沪深300、上证50为主的绩优蓝筹股。因此，绩优股和大盘股在当前这种赚钱效应的释放下，根本就不缺资金不缺买盘，后市将带领大盘持续创出新高，上证综指的第一目标位5000点没有改变。
R$k/t~d+d8b'DYH0　工程机械龙头 权重股繁荣下的估值洼地中国证券经纪人协作网$U7N1fRn Fbh C
　　⊙宏源证券 王智勇中国证券经纪人协作网@ d;U(w&Ze!q-Q
　　自5·30以来，市场格局发生了根本的变化，基金成为市场的主要推动力量，蓝筹股发威成为大盘的中流砥柱，金融、地产、钢铁、有色、煤炭、航空等板块轮番上攻，特别是以工商银行、万科A、招商银行为标杆的权重股再现阶段性繁荣，带动市场指数不断创出新高。然而，"大象跳舞"会使"二八现象"走向极端，预计近期震荡在所难免。中国证券经纪人协作网t1Y7V6q
fBX
　　从市场热点的转换来看，工程机械行业凭借其高成长彰显投资价值，部分龙头品种有望成为权重股繁荣下的估值洼地，在震荡行情中受到主流资金的青睐。中国证券经纪人协作网6\j$i2UY,?l'U
　　工程机械行业维持景气状态中国证券经纪人协作网
r {S"vg
　　上半年固定资产投资快速增长。1-6月份，全社会固定资产投资54168亿元，同比增长25.9%，增速比1-5月份提高0.8个百分点。其中，城镇投资46078亿元，增长26.7%(6月份增长28.5%)，农村投资8090亿元，增长21.5%。特别是中、西部地区分别完成城镇固定资产投资11111亿元和10094亿元，同比增长35.6%和30.2%，均快于东部地区22.3%的增幅。
.j^,~*B:Q9nP-Q0　　振兴区域经济建设如火如荼。在西部大开发、中部崛起、环渤海经济圈、成渝特区、振兴东北等一系列区域经济发展多元化概念中，区域经济建设离不开公路、铁路、港口、机场和城市规划等基础设施建设，对这些基础设施建设的投资将是一个长期增长的趋势，其中铁路建设和核电站建设都将相继进入跨越式发展期，这将刺激工程机械持续快速增长。中国证券经纪人协作网#^ t9D[;u?/n^1C
　　行业高速成长，出口的外延式增长动力十足。1-5月份：全国工程机械行业实现销售收入521亿元，同比增长47.7%；实现净利润62.8亿元，同比增长167%。工程机械行业销售收入与净利润均处于快速增长状态，且净利润的增速远超销售收入的增速，显示工程机械行业正处于高度景气状态。进口与出口此消彼涨，根据海关总署的统计数字，截止到今年5月，工程机械进出口贸易总额49.6亿美元，比上年同期增长26.53%，贸易顺差9.7亿美元。
y\1zFC M%_2X0　　估值提升和高成长彰显投资价值
!A1y*\rYS:|I0　　在重工业化和行业竞争力提升的推动下，工程机械行业内需出口的高速增长的确定性使市场对行业短期波动的担忧会逐渐弱化，行业整体估值水平将逐步上升，特别是按照工程机械产品分类的龙头上市公司肩负着整合行业资源的预期，其估值必然得到进一步的提升。
5y5|g-u}Xk eC;u0　　根据业绩预告的统计，五家分产品龙头公司净利润平均增幅在50%-200%之间，远高于目前市场净利润的平均增幅。17日中联重科将率先公布中期报表，安徽合力、山推股份、柳工和三一重工也将在21日-25日迎来中报披露高潮期，披露时间比较集中。
C3uq6q PK+Q0　　我们预计，一些龙头公司如三一重工、中联重科、山推股份等业绩的高速增长近期会受到资金的追捧，在权重股繁荣风险凸现的市场中构成估值洼地，形成阶段性的市场热点。

中国证券经纪人协作网 Qbas\t#G