华夏上证50 ETF套利策略报告

第一部分   华夏上证50ETF简介

2005年初，国内首只ETF基金产品——华夏上证50ETF问世，并于2月23日上市挂牌交易。ETF全称是交易型开放式指数基金，也称交易所交易基金（Exchange Traded Fund）,属于开放式基金的一种特殊类型，它综合了封闭式基金和开放式基金的优点。通过将近一年来的市场检验，ETF的相关市场配套措施、政策法规和结算交割流程均已很顺畅，丰富投资品种，多角度参与ETF的投资已成为市场参与各方的共识。

上证50ETF则是完全复制上证50指数成分股及其权重构建的投资组合。投资上证50ETF的获利方式有：1、伴随指数上涨而获利。2、基金的分红。3、套利获利。对于投资者而言,上证50ETF提供了非常方便的买卖上证50指数的交易方式。投资者可以在ETF二级市场自由进出,如同买卖股票一样。投资者再也不会存在"赚了指数陪了钱"的情况。对机构和短线客户来说，ETF产品最大的生命力在于可以套利，下面重点谈谈上证50ETF的几种套利模式：

第二部分   华夏上证50ETF套利

一、瞬时套利

瞬时套利是指套利者在50ETF二级市场交易价格与它的净值出现瞬间偏差（专门的套利软件能够捕捉这种机会）时，套利者立即参与套利：

新手经常在操作中途改变交易策略。我觉得有句话说得十分在理：要看出一个人是不是"菜鸟"，只要看看他关注多少市场，以及用多少操作策略就知道了。专业交易员只把一件事做得非常好，而且一做再做。这么多年交易下来，我只有一次卖到当天的最高价，只有一次买到当天的最低价。交易人一定认为，买低卖高有如扣篮拿分，稳赚不赔。但是事实上，尽管我的运气好得出奇，每次半途改变操作策略，就一定赔钱。??

　　下面说一个真实发生的故事。20世纪80年代初，芝加哥仍有规模庞大的黄金交易市场。纽约一向是交易黄金的重镇，但是芝加哥交易人在纽约市场的刺激下，会设法寻找两个市场之间的套利机会。这当然制造了很大的成交量和流动性。金价激升到每盎司850美元之后，出现了操作获利的机会；可想而知，我是想要从中牟利的人之一。那时，黄金市场生气蓬勃，甚至你尚未"卡进"交易，就已经赚了上千美元。也就是说，你只要大喊"卖出"，再在你的交易卡写下明细--交易员身份、公司编号、合约数、价格等等--就行。再抬头看行情显示屏，市场价格可能已经跌了不少。那可真是叫人眉开眼笑的日子。??

　　某个星期五早上，我有事开车去佛罗里达州。中途我把车开进休息站，打电话给营业大厅的经纪商柜台，下单卖出数口黄金合约。由于人在外面，所以接着挂了一张止损单。听到成交后，我继续旅程。这一天慢慢过去，我得知自己卖在了当天的高价--从佛罗里达州！运气多好啊。快收盘时，我决定让美好的时光多待一阵子。这一天，市场走势向下，市场就要以接近低点的价位收盘。收低意味着空头控制了局面，通常表示弱势局面一旦等到更多的投资者确认之后，隔天还会有更多的卖单涌出。由于正逢周末，我判断周一上午会有更多的恐慌性卖单，把市场打压得更低。我于是计划等到那时，再来回补空头仓位。??

　　不料，以色列空军却在这个周末轰炸伊拉克的核子反应炉。周一上午黄金开盘就涨停。犯错之后，更糟的是，我一时心慌，把合约买回，产生很大的损失。那天其余的时间内，金市又下跌。从此，我一定当天清仓，不再抱着头寸过夜。??

　　回顾这件事，当时我竟然自欺欺人，心里想着："其实我的守则并不是不隔夜操作，而是不隔夜操作赔钱的头寸。"也就是说，如果某笔当日冲销交易赚到了钱，为什么不继续持有到至少翌日开盘，说不定可以赚取更多的利润。??

　　这是我自圆其说的托辞，结果造成一场灾难。有几次我试用这种策略，晚上总是因为顾忌着尚未轧平的仓位而睡不好觉。到了早上5点左右，我会打开新闻电台，收听伦敦的收盘价或开盘价。听了之后，再怎么操心，终究无济于事。如果伦敦的开盘价对我有利，虽然我沾沾自喜，却不免担心纽约上午开盘前发生什么事，害我赚到的钱又吐了回去。要是伦敦的走势对我不利，我却什么事也不能做，只能再等几小时去上班，勇敢面对该来的苦果。纽约和芝加哥市场开盘不可能改变方向，转为对我有利。因此，就算过了一天，市场相当合作，让我偶尔多赚得一些利润，完全不足以弥补烦恼赔钱仓位所耗费的时间和金钱。??

　　守着仓位过夜的理由有许多，但如果你是T＋0交易人，千万不要做这种事。??

　　每个人都犯过错误。如果你要把当日T＋0交易当作专业工作，那就会继续犯下错误。其中关键在于懂得分辨我所说的愚蠢的错误和聪明的错误两者的不同。前者会让你的交易永远不会进步，后者则是交易时平常的一部分。越早从你的交易中剔除所犯的愚蠢错误的数量，你会越早的驾驭学习曲线，并且开始获利。

 个人理财就是对自己的财务进行规划，理财的原则是，先做好保障再做投资。

      财务规划因人而异，在人的一生中需求是不断变化的。如何制定个人的财务计划，这和个人的年龄、职业、财务状况、未来规划、风险厌恶有关。

      保障：

     1。现金储备

     在生活和工作中会有一些紧急事件发生，例如失业、不可预计的开销，所以保留一定的现金储备以应付这些事件是很重要的。所谓现金储备不一定是现金，例如储蓄、各种人民币理财产品、货币市场共同基金之类容易变现而又损失不大的资产。

     2。保险

     人寿保险是任何财务规划中的一个有机组成部分。因为一旦在财务目标没有达到之前投保人死亡，人寿险就可以保护家人免受经济困难之苦。

     保险还能更直接地为目标服务，包括帮助投资者实现一些长期目标（如退休规划）。当你到退休年龄时，你就可以获得本人的人寿保险单上规定的现金，并用这笔收入来维持退休生活或用于房地产规划。

    随着年龄的增加，个人对现金储备和保险的需求会发生变化，例如退休后对伤残保险的需求随年龄的增加而下降，同时对医疗保险或家庭护理保险的需求日益增加。

   投资：

    在基本保险和现金储备得到保障后，就可以制定一个严密的投资计划来实现的财务目标。一生的投资分3个阶段：

    累积阶段：

    个人工作生涯的中前期阶段为累积阶段。这个阶段他们试图累计资产，以适当满足其当时的需要（如住房的首付）或较长期的目标（如养孩子的费用、退休后的生活费）。通常这个阶段，他们的净资产较小，具有较长的投资期限以及不断增长工资。所以处于累积阶段的人们通常进行一些高风险的投资以获得较高的收益率。

    巩固阶段： 

    这个阶段人们已经过了工作生涯的中点，已经支付了大部分的债务。这时候他们可以为退休规划保障，所以比较关注个人的资本保值、而不想承担太大风险，中等风险的投资适合他们。

    花费阶段：

    花费阶段通常开始个人退休时。这个阶段，他们的生活费用来自以前的投资和收入以及社会保障收入，赚钱的时期已经过去。他们既想保持自己储蓄的价值，又要避免通货膨胀带来的价值下降，所以他们仍然需要进行一些投资，来防止通货膨胀的风险。

    根据不同人的特点，不同的时期，需要不同的理财规划，所以每过一段时间就要检查一下自己的资产组合是否合理，也可以询问自己的理财规划师，随时完善，这样才能有效避免风险，实现财务目标。

无论你拥有多少资本，适当的资产配置永远是必要的。专业人士经常指出，长期投资盈亏的关键因素90％以上来自于资产配置。资产配置，简单地说，就是不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。各式各样的理财工具多如牛毛，不同的理财产品有不同的报酬率和风险，但是它们的价格在不同程度上是具有相关性的。有效率的投资组合，可以降低投资的价格震荡，但是不必牺牲投资报酬率。

    我们现在可以选择的资产配置，基本上是指现金、债券、股票和不动产四大类别。最简单的资产配置是把钱分成两个部分，一部分放在风险最低定期存款、货币市场基金和国债上; 一部分可以放在风险高、报酬率也高的股票或是基金上。选择这种最简单的配置，你只要把20％的精力放在理财上，用80％的精力去提升自己的竞争力和享受幸福生活，岂不是理财并快乐着？

    最后要说的就是，理财的过程控制和风险管理。长期理财最困难的时期，就是刚开始理财的时候。很多人在刚开始理财的时候，往往怀着一腔热忱，期待着理财能够立竿见影，迅速地改变自己的财务结构，扩大自己的财富。过了一段时间，好像预期的目标没有能够实现，于是最初的热情逐渐减低，取而代之的是对理财规划的放弃。其中，就和理财观里首要的一点——理财目标的设定一样，理财过程是一个长期的、贯之一生的过程。在整个理财过程中，要不断地检查理财的实施情况，适时地根据市场行情的变化，对理财目标和理财规划作出调整，并且多听取专家的意见，加强对风险的管理和控制。